投资要点
双减政策引发市场对医疗服务的担忧，我们保持谨慎乐观态度：7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发教育行业双减政策，引发市场对医疗服务、医美等板块政策上的担忧，导致医疗服务板块出现大幅度调整。下一阶段民营医疗会进入到增量到优化结构的模式，鼓励社会在公立医疗系统有限制的领域进行补充。因此，我们认为国家对于社会办医大概率不会出台像教育行业这样严峻的政策，一方面是民营的业务量占比不高，另一方面政策仍然持有支持的态度。长期来看，但是我们认为营利性医疗服务会遭遇国家支持的非营利性医疗服务的有力竞争，对此保持偏谨慎乐观的态度。
胰岛素带量采购在即，龙头集中度将再度提升：7月28日下午，国家医疗保障局党组成员、副局长陈金甫主持召开工作座谈会，就胰岛素集中带量采购改革听取有关企业、行业协会的意见建议。胰岛素集采已经有充分的市场预期，本次会议将加速集采的落地。我国胰岛素市场规模约为250亿人民币，有较大的成长空间；本次通过集采将加快胰岛素行业渗透率的提升。对比外资企业，甘李药业、通化东宝等国产胰岛素企业在生产成本上优势更大，在集采中有望占据更多份额。
国内多地疫情散点爆发，建议关注疫苗和ICL：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者433例，本土确诊254例，其中江苏205例，河南和湖南各12例，四川7例，云南5例，辽宁4例，北京、重庆、福建各2例，山东、湖北、宁夏各1例。南京疫情与南京禄口国际机场产生了高度关联，为境外输入型疫情，传染毒株为Delta毒株。目前疫情已经向除江苏外12个省市扩散，短期内仍然还会有继续向其他地区扩散的风险。全国各地区开始加强防控力度，确保严格防控疫情。目前针对Delta毒株的疫苗正在研发中，且补种加强针也将大幅度提升中和抗体滴度，降低感染风险，未来疫苗仍是疫情重要解决方案。建议关注疫苗股的阶段性机会，推荐关注智飞生物、沃森生物、复星医药。此外，目前国内出现疫情就会进行全民核酸检测，在当地公立单位检测饱和后，ICL将参与到核酸检测工作中，为公司带来增量的新冠业务收入，尤其建议关注ICL两大龙头金域医学和迪安诊断。疫苗接种方面，截至7月31日，疫苗接种量达到16.53亿剂，周接种量达到1.14亿剂。随着多个地区开始14-17岁未成年人的疫苗接种计划，我国疫苗接种速度开始回升。海外方面，本周全球新增确诊达406万例，对比上周增加54万；东南亚国家、美国、欧洲多国疫情出现明显反弹。全球疫苗方面，全球疫苗接种量超过41.4亿剂次（+7.3%%），周接种量达到2.8亿剂。
投资建议：高估值状态暂时可持续，可能出现短期波动变化，建议关注阶段性配置机会。高估值是对业绩确定性板块的抱团效应，也是对业绩高增长的提前反映。下半年一方面需要关注业绩的实现程度，也需要关注相对低估子板块中的龙头个股。建议关注：1）受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO赛道中的全产业链平台化企业；2）在医疗器械创新升级2.0大背景下具备平台型以及在单一或多赛道有集成创新能力的龙头企业；3）优质医疗服务提供商，包括严肃医疗和医美、植发、正畸等高成长性消费医疗领域；4）有新冠疫苗和新产品持续布局的疫苗企业。个股方面，我们建议关注药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物。
疫苗股有望受到市场关注，抓住阶段性机会。南京禄口机场疫情引起的国内多点疫情爆发，且主要传播的是Delta毒株，导致市场对疫情发展存在一定担忧，疫情的散点爆发将引起市场对疫苗股的关注。此外，未来国家大概率将继续推进补种加强针的计划，目前科兴生物已经公布初步实验数据，针对混打的试验也在推进中，未来有望推广混打方案。目前我国新冠疫苗主要上市公司有智飞生物（CHO细胞疫苗上市）；康希诺（腺病毒载体疫苗上市）；复星医药（进口mRNA疫苗，有望近期上市），沃森生物（mRNA疫苗临床III期），康泰生物（灭活疫苗在研）。
风险提示：医药相关政策变动的风险；集采降价导致相关公司业绩下降的风险；板块估值整体偏高的风险；药物研发进展不达预期风险；疫情变化的风险。
来源：华金证券
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