今年最后几个月，海外疫情再次发酵，美国大选进入最后冲刺，国内经济继续修复，第四季度流动性面临回归。保险机构如何看待这些因素对市场的影响？
记者从几家保险机构了解到，保险机构普遍认为第四季度的资金不会乐观，在从“流动性和基本面驱动”向“基本面驱动”转变的过程中，应该更加谨慎估值。然而，市场的主线并没有改变。在产业升级和主导集中的过程中，市场机会仍然存在，人们关注的是繁荣程度正在回升的产业。
部分保险机构认为，目前港股有长期配置机会。
年末不确定性大
某保险机构股权投资总监告诉记者，与今年前三季度相比，第四季度最不确定。一方面，美国大选结果对中美关系影响深远，使a股面临不确定性；另一方面，一些行业在今年前三个季度积累了较大增长，需要内部调整。此外，中国经济复苏后，相关刺激政策的逐步退出也会影响a股市场的表现。未来几个月，该机构将密切关注相关因素对股市的影响。
几大保险机构的内部投资报告中也提到了这一点，但视角不同。
一家大型保险资产管理机构的内部观点认为，随着拜登当选的领先优势越来越大，国内外市场已经开始反映出拜登的当选预期。拜登当选带来的中美两国的宽松预期导致人民币汇率大幅上升，离岸人民币汇率升至6.7以上。
该机构认为，市场对美国大选和中美关系的反应已经基本钝化两年多了。然而，市场的整体流动性很难继续大幅宽松。展望市场前景，预计在产业升级和龙头集中过程中，市场超额回报的机会将持续存在。从结构上看，建议重振行业繁荣，平衡增长方向。
9月以来的市场调整引起了一些投资者的担忧。
有机构提到近期备受关注的市场政策，包括杠杆基金和趋势基金的介入，上市公司分类监管细则的实施，表面上是负面的变化，但结合创业板注册制度的背景，这是为了长期制度建设的顺利进行，旨在维护市场的长期健康运行。对公司实行差异化分类监管，更像是为直接退市铺路。政府注重长期改革的态度和提升a股市场重要性的战略定位没有改变。资本市场政策短期内压力不大，但长期来看是积极的。
资金面不乐观
泰康资产认为，在流动性方面，实体经济流动性依然充裕，社会绩效持续改善。M1的增长率从6.9%提高到8%，企业活动正在改善；回头看，实体融资需求旺盛，但政策支持可能阶段性见顶，社会融资增速不排除高波动的可能。
资金供求方面，现场资金需求仍处于历史高位，资金供应主要靠发行公募基金支撑。但公募规模有所下降，陆港通、良融等资金供给不足，居民入市指数有所下降但仍处于高位。在实地方面，居民资本入市指数相对有所下降，但仍处于历史高位，居民入市热情仍在。
展望后期，融资需求高的局面将持续，一些大规模IPO项目将陆续发行。
关注景气度提升的行业
另一方面，虽然流动性的边际收紧是经济复苏过程中的必要过程，但它确实抑制了股票估值的进一步上升。相对于估值的上升，基本面的改善速度是持续但适度的，对市场的推动也没有那么激烈，这使得a股市场在中长期内仍然有较好的业绩基础，但短期增长速度放缓。
泰康资产认为，鉴于整体经济的良好复苏，在市场从“流动性和基本面共同驱动”向“基本面驱动”转变的过程中，建议对估值有更为谨慎的要求，从基本面本身和性价比的角度“再平衡”不同目标的性价比。
港股迎来长期配置性价比？
某大型保险机构在其内部研究报告中对现阶段港股持乐观态度，认为港股的长期配置成本表现已经凸显。逻辑是，一方面，恒生AH溢价指数已创历史新高，预计将继续吸引南方资金流入；另一方面，港股估值处于较低水平，美国10年期国债收益率创下新低，在美元走弱、人民币走强的预期下，有助于吸引海外资金投资港股。
但该机构也暗示，虽然有长期配置价值，但在临近美国大选之际，对香港股市短期持谨慎乐观态度。总体来说，很多保险机构认为，股票在当前的资产配置中具有比较优势。
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