本周专题
韩国运营商经营企稳。近日，韩国三大运营商陆续披露了2020Q4及全年经营业绩，SK、KT、LG U+分别实现收入13.42万亿韩元、23.92万亿韩元、18.62万亿韩元，同比增长5.0%、-1.7%、8.4%，分别实现归母净利润1.5万亿韩元、0.7万亿韩元、0.45万亿韩元，同比增长74.1%、5.1%、8.9%。5G商用后，韩国运营商移动服务收入显著提升。2020Q4，SK、KT、LG U+移动服务收入分别为2.52万亿韩元、1.66万亿韩元、1.40万亿韩元，同比增长5.6%、3.2%、6.7%，较2019Q2 5G商用初期增长3.7%、3.1%、9.4%。2020年12月，韩国5G DOU为26.12GB/户/月，是4G DOU的2.8倍，据韩国前通信部长李相哲介绍，在韩国约40％的5G用户正在使用AR/VR服务，但同时他也指出，这些只是开启了5G市场，目前韩国5G发展依然有很大空间。5G商用后，韩国运营商移动ARPU值企稳，2020Q2以来，已经实现连续环比正增长。
投资建议
近日，市场继续调整，通信板块表现相对好于其它TMT板块，我们预计这与行业前期调整较多，部分个股业绩预期良好、估值有相对优势有关。我们认为，市场投资情绪短期可能仍较为低落，因此总体可能偏防御，继续推荐四大方向：一是物联网，包括智能控制器龙头与通信模组龙头等；二是三大运营商，基本面向好，估值仍有修复/提升空间，中国联通更是启动12.5亿元-25亿元的A股回购；三是碳中和下的海底光电复合缆龙头；四是具有科技竞争力的通信主设备商与具有中长期成长逻辑的IDC板块。
推荐组合
本周推荐：和而泰、中国移动、中国电信、中国联通、奥飞数据。
持续关注：物联网/车联网/工业互联网（和而泰、捷顺科技、移远通信、广和通、工业富联、奥普特、移为通信、鸿泉物联、威胜信息、宁水集团等）；光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、剑桥科技等）；军工通信与卫星通导遥（和而泰、上海瀚讯、海格通信等）；网络可视化（中新赛克、恒为科技等）；云设备与IDC（星网锐捷、奥飞数据、宝信软件、数据港、英维克、科华数据等）；云通信及专网（亿联网络、会畅通讯、梦网科技、佳讯飞鸿等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。
风险提示：国际环境变化；疫情超预期；投资不及预期等。
来源：中信建投
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