来源:富途资讯
新能源汽车市场风起云涌。特斯拉和比亚迪作为巨头，备受关注，但关于谁领先似乎有很多争议。
特斯拉被很多人视为行业标杆，但对冲基金经理泰勒·奥甘(Taylor Ogan)认为比亚迪拥有特斯拉的一切，甚至超过特斯拉。
Musk喜欢吹嘘特斯拉将如何成为全球唯一垂直整合的新能源公司，“为客户提供端到端的清洁能源产品”。首先，特斯拉的主要零部件仍然依赖外部供应，难以实现垂直一体化；特斯拉距离大规模生产电池还有好几年，只打算生产高镍电池。(马斯克在9月份的电池日活动上表示，高镍电池要到2022年才会大规模生产。)
其次，比亚迪是唯一垂直整合的新能源公司，几乎在大部分方面实现了马斯克的梦想。
比亚迪拥有完整产业链
人们常说特斯拉不是汽车公司。这是不对的，至少目前是这样，特斯拉仍在依赖汽车创收。今年特斯拉的汽车收入(销售、租赁、监管扣款)占特斯拉总收入的86.2%，而能源部门只占总收入的6%，而且需要几年时间才能占到相当大的一部分。
新能源汽车的核心是电池。比亚迪在1995年生产汽车之前就开始制造电池。如今已经拥有垂直一体化的新能源汽车产业链布局，率先实现将电动公交车规模化生产，成为唯一一家自己生产电池、且拥有IGBT完整产业链的车企。
比亚迪推出的刀片电池是目前为止最安全的电池，成本也比特斯拉用的电池低很多。奔驰、福特、大众、丰田都是比亚迪刀片电池的潜在客户。此外，值得一提的是，磷酸铁锂电池在提高能量密度、降低成本方面仍有很大潜力，其原料比其他电池化学材料丰富得多。本质上，比亚迪和特斯拉都是新能源汽车和太阳能的制造商，都在减少全球碳排放，但比亚迪把绿色制造提升到了另一个层次。
2019年7个光伏项目比亚迪共产生5060万千瓦时，特斯拉太阳能产生17.3万千瓦时，同比下降47%。与特斯拉不同，比亚迪不止步于太阳能和乘用车，还生产云轨和公交车、叉车、物流车、公交车、工程车、环卫车、机场车、采矿车、港口车，并为所有这些车辆生产电池。特斯拉目前还不生产电池，无法与这种水平的垂直集成竞争。竞争已经全面到来，特斯拉市场份额在下降
过去，特斯拉主导着全球最大的两个新能源汽车市场，——中国和欧洲，这两个市场加起来占了全球新能源汽车销量的83%。
现在特斯拉在欧洲销量下滑，在中国面临激烈竞争，仅在美国仍保持强势地位(在美国的市场份额从2019年的58%扩大到80%)。但美国缺乏强有力的新能源政策(尤其是没有政府支持新能源政策)，也没有严重的污染问题，因此仅占全球新能源汽车市场的15%。
特斯拉一直在全面降价，降价频率比大部分车企都高，尤其是在中国，说明它知道竞争在迅速加剧。今年，特斯拉的自行车价格下跌了2580美元。其中X型起步价下调了8000美元，S型下调了10600美元，3型下调了至少2000美元。
过去一个季度，中国汽车销量两年来首次增长。9月份新能源汽车销量创历史新高，总销量13.8万辆，市场份额5.31%。
然而，9月中国销量前15名的新能源车型中，只有Model 3月销量出现负增长。五菱洪光MINI EV超越特斯拉Model3，成为中国最畅销的新能源汽车。
Model 3降价后的价格更接近“汉”和P7，但购买“汉”和P7的消费者大多之前已经测试过Model 3。等待韩分娩的时间已经长达三个月。威来SUV在上海投产后会直接和Y型竞争，这家公司也有非常忠实的客户群。此外，威来将在1月NIO日推出新车ET7，直接与Model 3的长期测试/性能版竞争。
种种迹象表明，即使降价，10-59000也有可能失去在欧洲和中国市场的主导地位。
特斯拉
特斯拉盈利更依赖监管信用
然而，值得注意的是，根据欧盟目前的监管要求，未能生产出足够符合联邦标准的“绿色”汽车的汽车制造商必须从特斯拉(Tesla)等公司购买监管信贷。仅在过去9个月，特斯拉的信贷销售额就达到11.8亿美元，利润率达到100%，是2019年全年的两倍多。
尽管欧盟可能在2030年前实施更严格的排放标准，但许多汽车制造商正在加快向电动汽车的过渡。特斯拉依靠监管信用产生利润的方式，终究不是长久之计。
与特斯拉不同，比亚迪不依赖政府监管的信贷、补贴、补贴来盈利。2016年以来，只有一份半年报显示比亚迪年在补贴和补贴不计入净利润的情况下出现净亏损。特斯拉的汽车销售仍未实现盈利，利润来源很大程度上依赖出售欧洲碳排放额度。
2020年上半年，比亚迪获得1.09亿美元补贴，特斯拉获得7.82亿美元监管信用销售。
在新能源政策的支持下，国新能源汽车初创公司应运而生，在设计和功能上做了很多创新，比如龙脸/尾灯、麦克风和汽车卡拉ok(这是特斯拉从比亚迪抄袭的功能)、面部识别键、‘可爱’
特斯拉开始“讨好”中国消费者，专门为中国市场做汽车游戏，并计划打造一款受中国艺术启发的汽车，在2010年招聘软件开发和IT工程师.特斯拉正在向模仿它的汽车公司学习。
质量一直是特斯拉的关注点，而比亚迪对缺陷实行‘零容忍’政策，2019年比亚迪也没有召回汽车。特斯拉专注于销量和能源密度，并做出超出其能力的承诺，而比亚迪则专注于改善生产线，以确保产品质量和安全。这并不奇怪，因为比亚迪生产线的自动化程度在95%-99%左右，而特斯拉弗里蒙特工厂的自动化程度相对较低。从被模仿到模仿
特斯拉的股价年内上涨超过3倍，其股价催化剂包括FSD计划、在蓬勃发展的电动汽车市场的主导地位、产能扩张和电池日。其实FSD没有马斯克承诺的那么好，市场份额下滑，产能利用率不足，电池日令人失望。
自9月23日电池日以来，特斯拉下跌了3%，而比亚迪的股价上涨了45%。
特斯拉的疲软反映了最近的几个危险信号:
潜在风险对比
在两个最大的新能源汽车市场，特斯拉不仅因为竞争加剧而失去市场份额，而且销售增长也停滞不前。
特斯拉开始向欧洲出口中国产Model 3，比预期的要早得多。
全面降价。
电池日发布的产品至少要三年才能实现规模量产。
比亚迪的风险，和所有汽车公司一样，退货政策和二手车保修服务正在缩水，这表明多年来的质量问题开始损害特斯拉。可能对比亚迪构成威胁，但其垂直整合度已经超过了其他任何新能源汽车厂商，应对能力也比其他厂商强。
原材料价格上涨对比亚迪威胁不大，因为比亚迪的主要收入来自中国，其中只有3%来自美国，而特斯拉19%的收入来自中国。
从估值来看，泰勒·欧甘认为特斯拉可以给出估值的数倍，但与新能源汽车的销量相比，比亚迪的价值还是被大大低估了。毕竟90年代以来，比亚迪年年盈利。
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