来源:中国证券报
近日，京顺的长城、银华、嘉实、汇天富、郭芙、南方等多家基金公司发布了基金第三季度报告，其中金牛基金经理管理的基金较多。
中正君整理了景顺长城的刘艳春、中欧基金的周伟文、汇天富基金的老杰南、万佳基金的莫海波、邢正环球基金的李东、银华基金的李晓星、嘉实基金的桂凯等金牛基金经理的核心观点和仓位结构，与读者分享。
整体来看，第三季度有不少金牛基金减仓，有明显的换仓迹象。高估值的技术、消费和制药行业的部分股票减少，可选消费、机械、军事和其他行业的股票增加。从中长期来看，金牛基金经理认为，市场前景仍以结构性机会为主，需要谨慎应对估值收缩的压力。
三季度调仓换股忙
总体而言，金牛基金经理第三季度出现明显的仓位调整迹象。由
刘艳春管理的京顺长城丁一最近公布了第三季度报告。第三季度，京顺长城丁一的基金份额净增长率达到27.06%，其业绩基准收益率为8.22%。
第三季度，景顺长城丁一的股票持仓量从第二季度末的93.39%下降到第三季度末的90.56%。具体个股方面，第二季度第十四大尴尬股迈瑞医疗进入第三季度十大尴尬股，而第二季度十大尴尬股美的集团没有进入第三季度十大尴尬股。与此同时，迈瑞医疗和恒瑞医药在第三季度都有所增加。
第三季度末景顺长城丁一十大尴尬股
来源:基金第三季报
基金经理莫海波管理的万佳精选Mixed第三季度股票持仓量与第二季度基本持平，持仓量达到93.48%。但仓位调整更为明显，估值较低的金融、房地产等顺周期行业大幅增加；从增长来看，新能源汽车产业略有增长；坚持前期浮动利润较多的半导体、电子等行业。整体持仓主要在估值较低、分红较高的房地产和金融板块，持有一定比例的军工和农业板块。
万佳精选第三季度末混合十大尴尬股
来源:基金第三季报
老界南管理的汇天富价值精选第三季度减持免税股、调味品、券商等股票，精选优质银行、保险、资本品、化工材料等目标，更注重科技、医药、消费增长轨道上增长的可持续性和确定性。具体个股方面，第二季度末排名11、16的三一重工、华鲁恒升进入第三季度前十，而第二季度末的恒生电子、保利地产转出。
第三季度末，基金的股票持仓量为88.69%，略高于第二季度末的87.61%。
惠天富价值评选第三季度末十大尴尬股
来源:基金第三季报
李东管理的兴泉轻资产第三季度股票持仓量也变化不大。但在头寸调整方面，避免了高估的股票，布局了受益于经济复苏和消费结构变化的相关行业和股票。就整体职位结构而言，周期和技术部门是主要的。
具体的尴尬股，欣旺达、中国平安(港股02318)、分众传媒、华鲁恒升、杭可科技在第三季度末进入尴尬股前十，第二季度末进入紫光股份、洛阳玻璃。
第三季度末兴泉轻资产十大尴尬股
来源:基金第三季报
周伟文管理的中欧第三季度股票持仓量没有明显变化，第三季度末达到85.76%。从头寸来看，第三季度持有的头寸为d
来源:基金第三季报
来源:基金第三季报
截至9月30日，嘉实基金桂凯管理的嘉实新兴产业股票持仓量达到90.10%，较第二季度89.42%的持仓量小幅上升0.68个百分点。
桂凯在报告中指出，第三季度，岗位结构优化，大型制造业增加，技术、消费、医药、卫生等行业略有减少。持有量增加的细分行业包括军工和机械。
嘉实新兴产业第三季度末十大尴尬股
来源:基金第三季度报告
看好受益于经济转型的结构性机会
展望市场前景，金牛基金经理认为市场仍将以结构性机会为主，但必须谨慎应对估值收缩的压力；我还是长期看好股市，技术和消费板块有长期看涨的基础。
周伟文表示，未来一年半到两年，全球传统行业很可能会回到疫情前的状态，部分行业的优秀公司可能会继续增加市场份额，在此过程中业绩会有显著提升。结构上，除了技术、医药、消费等行业，大部分行业的股票估值都不高。未来a股市场还有投资机会。从长远来看，我们对受益于经济转型和社会发展趋势的结构性投资机会更加乐观。
李晓星表示，展望第四季度和明年，整体市场风险可控，但系统性机会不大，结构性机会是主要的。流动性边际收缩和经济复苏的概率很大，流动性推高的股票回调压力很大。
刘艳春表示，随着经济运行逐渐正常化，流动性环境必然会发生变化，未来市场将面临一定的估值收缩压力。今年中国的资产价格比生产端恢复的快，上涨的特点是有一定的泡沫。未来很长一段时间内，资本市场都要认真计算，认真应对。
李晓星团队对中长期技术创新和品牌消费持乐观态度。他说，消费股和科技股有一个长期基础:中国有最好的工程师，未来会诞生最大的科技公司；如果中国有最大的消费市场，最大的消费公司就诞生了。具体到科技板块，看好TMT和新能源。
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