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近日，上海海荣食品科技有限公司(以下简称“海荣科技”)首次申请获深圳证券交易所批准，公司将在深圳证券交易所创业板上市，发行不超过1500万股，募集资金4.3亿元，东方证券为保荐人和主承销商。
图片来源:招股书
关键词:“黄油第一股”
海荣科技成立于2003年10月。自成立以来，主要从事植物黄油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研究、开发、生产和销售，其中植物黄油系列产品是公司的主要产品。
公司的销售网络覆盖中国和南亚大部分地区以及印度、泰国、越南、马来西亚等东南亚国家。公司产品被多家大中型烘焙连锁企业采用，并与田明顶、安徽巴厘田甜、八十五度、金丰程响等知名烘焙连锁企业保持合作关系。
据统计，目前a股上市公司中没有专门生产植物黄油的公司。如果海荣科技这次成功上市，将成为a股的“第一黄油股”。
关键词:黄、黄为持有96%
图片来源:招股书
公司实际控制人为黄、黄，为兄弟，已签订一致行动协议。自公司成立以来，他们一直共同控制着发行人。截至招股说明书签署日，黄直接持有公司2592万股，占总股本的57.60%，黄直接持有公司1728万股，占总股本的38.40%，两人合计持有公司总股本的96.00%。本次发行完成后，双方仍将持有公司50%以上的股权，处于绝对控制地位，仍然是公司的实际控制人。
关键词:产能利用不足，库存高
招股书显示，海荣科技2017-2019年营业收入分别为4.71亿元、5.41亿元、5.84亿元，净利润分别为6959.3万元、7293.28万元、7671.82万元。总体来看，呈上升趋势。
上述报告期内，其主要产品的毛利率分别为52.26%、53.14%和54.29%；巧克力36.68%，32.58%，36.06%；果酱46.37%、42.62%和41.59%；香精香料0.44%、12.55%、15.77%；近年来，主要植物黄油产品的毛利率在50%以上。
图片来源:招股书
截至2019年底，海荣科技的植物黄油、果酱、巧克力产能利用率分别为78.86%、75.41%和70.60%。在产能利用不足的情况下，海荣科技的库存一直在逐年上升。2017-2019年末，海荣科技存货金额分别为3704.97万元、4342.83万元和5095.73万元。公司存货占总资产的比例分别为9.98%、12.20%和12.12%，各期营业收入的比例分别为7.86%、8.03%和8.73%。同时，报告期内存货周转率为6.46次/年、6.58次/年、5.88次/年，逐年下降。
由于海荣科技的上述主要产品都与食品安全问题有关，因此对保质期和使用寿命都有明确的要求。其他植物黄油产品需要低温冷藏，冷链运输。因此，如果相关存货到期、损坏或退货，减值风险更大。
关键词:关联交易被监管机构质疑
历史上，海荣科技与实际控制人黄、黄之间发生过多次资产收购和关联交易。
2003年10月，海荣科技的前身上海海荣食品工业有限公司成立，由上海新荣实业发展有限公司和黄共同出资组建，出资比例分别为60%和40%。
2015年7月，海荣有限公司从黄和黄手中收购上海食品配料有限公司剩余40%的股权，使后者成为全资子公司。同年，2015年，海荣有限公司收购了顺路食品(印度)99.99%的股权
但海荣科技之前没有申请IPO或者也与此有关。在2017年12月证监会发布的股票初始申请文件反馈中，指出海荣科技的实际控制人及其近亲属以“食品”二字控制多家公司，并要求保荐人和发行人律师说明与海荣科技不构成横向竞争的判断依据、关联企业的购销渠道、客户和供应商是否影响海荣科技的独立性、海荣科技向同一关联方购销的原因和合理性。
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