来源:中信证券
行业景气度肯定回升，预计第三季度行业利润明显提升。8月份，国内汽车销量达到218.6万辆，同比增长11.6%，连续五个月呈正增长，经济明显复苏。预计未来6-9个月的月度高频数据以及2021年和2022年的年增长率将为正增长。乘用车方面，8月份销量175.5万辆，同比增长6.0%，也是连续4个月的正增长。最坏的时候已经过去了。商用车方面，8月份销量为43.1万辆，同比增长41.6%，继续保持高位景气，尤其是重型卡车。新能源汽车方面，8月份销量10.9万辆，同比增长25.8%，预计下半年将恢复高增长。根据我们最近的产业链调查，不仅国内行业景气度明显回升，海外复工带来的备件需求也明显回升。预计行业第三季度报告盈利能力将大幅提升。
乘用车：消费呈现“两极化”、“个性化”趋势，车型周期是关键。
随着国内汽车普及水平的提高，在疫情的冲击下，汽车消费呈现出明显的“两极分化”。自4月份以来，豪华品牌销量迅速恢复两位数增长，乘用车销量占比提高至18%以上。其次，汽车消费的“个性化”日益明显。比如红旗品牌8月份销量突破2万辆，仅次于奔驰、宝马、奥迪的月销量；长城高端皮卡的“枪”月销量达到1.5万多辆，开拓了皮卡的全新市场，帮助长城皮卡市场份额从30%上升到近50%。结合行业“两极化”、“个性化”的趋势，乘用车在新车周期中重点关注节奏快、个性化强的企业，如长城汽车、长安汽车等。
零部件：长期成长机会的领域，特斯拉产业链、汽车电子、工艺平台型企业三条核心逻辑。
有了智能电动车，将带来自行车配套价值的明显提升，行业集中度可能提高，SKU下降，以及全球汽车公司在利润压力下加速向中国供应链转移的外部环境；中国零部件企业的后发资本优势和工程师奖金；预计中国汽车零部件企业将进入做大做强的加速增长期。聚焦三个核心逻辑:
1)特斯拉产业链，纯增量品牌，代表未来产业趋势的供应链体系和能力，如拓普集团，新泉股份，福耀玻璃等。
2)汽车电子，未来智能是汽车产品差异化的核心，汽车电子的渗透率会加快，比如德赛西威，华阳集团等。
3)流程平台企业，以某种类型的技术为核心，不仅可以拓展军工、机械、新能源、电子等领域的隐形冠军，如爱柯迪、豪能股份、新坐标、贝斯特、精锻科技等。
两轮车：增量看消费升级，存量看格局优化。
随着居民消费能力的提高，部分两轮车从交通消费升级为户外休闲娱乐产品，如大排量摩托车、高端电动自行车、高端电动摩托车、电动跑步机等。在疫情影响下保持了较快的增长，普及率也迅速提高。关注点:春风动力，小牛电气，八方股份等。其次，在疫情的冲击下，均价3000元以下的电动自行车成为私人出行的低成本解决方案，电动自行车行业自4月份以来保持了40%以上的高速增长。在电动自行车行业，我们认为核心是优化竞争格局。随着新国标的实施，一方面份额集中在龙头企业；另一方面，随着产品结构的升级，龙头企业的盈利能力会不断提高，如迪雅控股。
重卡：行业景气持续高位，格局优化、ASP（单车售价）提升是趋势。
今年以来，重卡行业销量连续创新高。预计年销量将超过140万辆，连续第四年创历史新高。然而，持续的高度繁荣也导致了
新能源汽车：国内、欧洲电动化景气提升，全球优质供应链受益。
国内新能源汽车Q1和Q2销量分别为11.4/27.9万辆，同比下降-57.8%/-11.7%。7月和8月销量分别为9.8万和10.9万，同比分别增长19.3%和25.8%。疫情过后，行业景气明显回升。
考虑到:1)国内疫情的影响已经基本消除，2)新车型逐渐推出以刺激市场需求，预计第三季度和第四季度的销售增长有望超过30%。从寻找下半年经济复苏的效益目标来看，主要推荐比亚迪(A H)爆款(韩8月销量突破4000台)。此外，在补贴的推动和新的碳排放法规的刺激下，欧洲市场继续爆炸式增长。8月份德国、法国、英国等重点国家注册汽车数量同比为312%/206%/106%。我们预计2020年欧洲电动汽车销量将达到90万辆，同比增长66%。
全球新能源汽车产业链进入高速成长阶段。目前我们继续建议把握全球电气化供应链特别是特斯拉供应链的质量标准的机会，包括:1)长期配置值的锂电池和材料:宁德时代，恩捷股份，科达利，璞泰来，天赐材料，2)锂电池上游设备及资源:杭可科技、先导智能、赣锋锂业等。3)热管理及部件:三花智控、银轮股份等。
风险因素：
新冠肺炎反复暴发；汽车行业销量没有达到预期；重卡排放、两轮车新国家标准等法规的实施未能达到预期。
投资建议：
国内汽车行业销量连续五个月增长，行业景气度肯定回升。同时，海外复工后，对补货备件的需求明显。同时，考虑到国内外需求的反弹，预计第三季度行业整体盈利能力将明显提升，各行业的投资机会如下:
1)对于乘用车，在消费“两极化”、“个性化”的背景下，重点关注车型周期，例如:长城汽车(A H)、长安汽车等。
2)零部件，板块投资机会，特斯拉核心产业链三大逻辑，汽车电子，过程平台企业，例子:拓普集团，新泉股份，福耀玻璃，德赛西威，华阳集团，爱柯迪，豪能股份，新坐标，倍加洁，继峰股份，010
4)重卡，淡化行业波动，专注格局优化和ASP推广。例如:潍柴动力(A H)，中国重汽(H)，中国重汽(A)，威孚高科等。
5)新能源汽车，国内欧洲电气化热潮，全球优质供应链受益。例如:比亚迪(A H)，宁德时代，恩捷股份，璞泰来，三花智控等。
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