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功能介绍，2014-2019连续六年新财富最佳分析师，军工第一
■事件：
2020 . 9 . 14西菱动力发布私募股权激励公告:(1)私募股权募集资金总额不超过1.5亿元(含本数)。(2)股权激励公告发布，拟向181名激励人员授予320万股限制性股票，占公告日总股本的2%，授予价格为8.55元/股。公司层面的绩效考核要求2020-2022年的收入增长率与2019年相比不低于0%、40%和60%。
■点评:
1）实控人全额认购1.5亿定增，支撑公司向航空装备零部件制造产业链战略延伸。
西菱动力这次向特定对象发行股票的目的主要是支持西菱动力航空零部件制造产业链的延伸。从010年到13335年，早在2019年就开始投资建设军工产品和民航结构件项目、涡轮增压器项目、凸轮轴毛坯等零部件铸造生产线，并计划拓展民航结构件多期项目和新型涡轮壳项目，逐步拓展到军工、航空、工程机械等领域寻找新的利润增长点。2020年，公司将加快新项目的投产和建设，新产品即将投产，业绩将实现新的增长。公司位于成都航空工业基地工业圈，地理位置优越。预计未来将逐步进入军工产品和航空零部件市场，并将受益于航空主机厂先进战斗机的外包。本次发行股份的实际控制人魏晓林先生全额认购1.5亿元，发行价格为12.72元/股，体现了实际控制人对公司发展及其向航空设备零部件制造延伸的强大信心。
2）限制性股权激励绑定核心骨干，未来三年考核高增长。
激励计划的激励对象是公司(包括分公司、控股子公司)共有181名需要激励的董事、高级管理人员、中层管理人员等人员。拟奖励激励对象320万股，占总股本的2%，奖励价格为8.55元/股。绩效考核要求:2020年一期经营收入不低于2019年；2021年二期营业收入不低于2019年；三期2022年营业收入不低于2019年；限制性股权激励必然会对核心骨干产生影响；未来三年的评估将保证未来业绩的高速增长。
3）优质汽车零部件供应商，借助汽车行业的先进经验转向航空零部件制造领域。
西菱动力拥有由数百台加工中心、进口精密磨床等专业生产设备组成的先进生产线，以及国内外先进的检测设备。配备国内外先进的柔性试制生产线和检测设备，在行业中占有较高的地位，产品覆盖全国，远销欧美、东南亚等国家和地区。目前已成为国内外汽车发动机连杆、减震带轮、凸轮轴等汽车零部件的优质供应商。
在军工产品和民航结构件领域，西菱动力早在2019年就开始投资军工产品和民航结构件的建设，并逐步拓展到军工、航空、工程机械等领域，现在已经成为新的利润增长点。2020年，公司将加快新项目的投产和建设，新产品即将投产。预计明年航空结构件领域将实现快速增长。
■投资建议:我们相信，西菱动力向航空零部件产业链的延伸，将充分发挥西菱动力在汽车零部件制造行业积累的生产能力、先进管理等优势。预计2020-2022年净利润分别为5000万元、1 . 5亿元、1 . 76亿元，相应估值分别为60X、20X、17X
■风险因素:汽车行业周期性波动风险、子行业市场规模增长放缓风险、新项目建设达不到预期风险
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