来源:兴业证券
Tunan股份发布2020年中期报告:2020年上半年，公司实现营业总收入2.56亿元，同比增长17.03%，实现净利润3975.34万元，同比增长5.24%，实现净利润3694.9万元，同比增长0.85%，基本每股收益为0.27
主营业务H1铸造高温合金、锻造高温合金和其他合金产品的收入分别增长17.08%、13.69%和45.27%，特种不锈钢的收入略微下降0.16%，而铸造高温合金、锻造高温合金、其他合金产品和特种不锈钢的毛利率分别增长3.17%、16.56%和210.96%，毛利率同比增长811万元，销售、管理和财务费用同比增长17.68%和-8。但与H1确认的企业正常经营活动相关的政府补贴同比减少1314万元，叠加的信用减值损失增加，H1归属于母亲的净利润同比下降5.24%。与Q1相比，Q2公司季度毛利增加了2151万元，这是利润方面实现环比增长的主要原因。
Tunan有限公司具有技术研发领先、产业链布局完整、民营高效的优势，有望充分受益于高温合金等高端特殊钢需求的增长和国内替代进程的加快。公司已掌握并拥有生产超纯高温合金材料、精密铸件、高温合金及特种不锈钢无缝管、特种线材的核心技术，以及铸造变形高温合金领域的整个产业链布局。它坚持“专业化、精准化、特色化”的差异化竞争，具有民营企业高效率的优势。募集资金用于年产1000吨超纯高性能高温合金材料和3300个复杂薄壁高温合金结构件等。以及超级合金的膨胀。
略微降低2020年的利润预测，提高2021-2022年的利润预测。预计2020-2022年归属于母公司的净利润分别为1.19亿元、1.64亿元和2.23亿元，分别是当前股价(8月18日)对应市盈率的89倍、64倍和47倍，保持了公司的“审慎增持”评级。
风险警示:原材料价格上涨，产品价格调整滞后；募集资金项目的建设和试运行进度低于预期；产品研发和产业化改造低于预期；需求增长低于预期；行业竞争加剧。
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