修订后的证券法将于3月1日生效，中国资本市场进入了新证券法时代。《证券法》的“升级”标志着中国资本市场走向市场化和法制化的又一关键步骤。各方期待新证券法将直接触及市场痛点和难点，给市场生态带来深刻变化，更好地为资本市场的改革和发展保驾护航。
2月29日，国务院办公厅发布《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》(简称《通知》)并部署实施修订后的《中华人民共和国证券法》(简称证券法)。
《通知》指出要稳步推进公开发行证券的登记制度。一是逐步推进公开发行股票登记制度改革。证监会将会同有关方面进一步完善科创板相关规章制度，提高注册审查透明度，优化工作程序。研究制定深圳证券交易所创业板股票公开发行登记制度试点总体规划，积极创造条件，适时提出在国务院批准的证券交易所和其他全国性证券交易场所实施股票公开发行登记制度的方案。相关方案经国务院批准后实施。在国务院批准的证券交易所和其他全国性证券交易所的相关部门实行公开发行股票登记制度之前，将继续实行审批制度。二是实行公司债券公开发行登记制度。根据修订后的《证券法》，公开发行公司债券应由中国证监会或国家发展和改革委员会进行登记。三是完善公开发行证券的登记程序。
《通知》明确表示证券犯罪应依法惩处。加大对虚假发行、非法披露信息、中介机构失职、市场操纵、内幕交易、利用未公开信息进行证券交易等严重扰乱市场秩序行为的查处力度。加强行政执法与刑事司法的联系，加强信息共享和线索举报，提高案件移送和侦查效率。公安机关要加大对证券违法犯罪行为的打击力度，形成有效的威慑力量。加强对投资者合法权益的保护。依法采取有效措施保护投资者特别是中小投资者的合法权益，稳步推进投资者保护机构代投资者提起民事赔偿诉讼制度。
3月1日，中国证监会办公厅发布通知，从2020年3月1日起，公开发行公司债券实行登记制度。公开发行公司债券应当符合修订后的证券法、《通知》规定的发行条件和信息披露要求等。证券交易所负责受理和审核公开发行的公司债券，并报中国证监会履行发行登记手续。证券交易所受理的2020年3月1日前公开发行公司债券的申请，按照原证券法和《公司债券发行与交易管理办法》规定的标准和程序执行。
注册制稳步推行，不会一蹴而就
国务院办公厅29日发布《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》，指出要稳步推进证券公开发行登记制度。一是逐步改革公开发行股票的登记制度。二是完善公司债券公开发行登记制度。第三，完善公开发行证券的登记程序。
通知明确表示，在国务院批准的证券交易所和其他全国性证券交易所的相关部门实行公开发行股票登记制度之前，审批制度将继续有效。
中国证监会法律部主任程曾表示，新证券法规定了证券监管的具体范围和实施步骤
证券违法犯罪行为惩处力度升级
纵观新证券法，法律责任一章是所有章节中规定最多的。从行政处罚的力度来看，针对欺诈发行，新证券法规定，尚未发行证券的，对发行人处以200万元至2000万元的罚款；已经发行证券的，处以非法募集资金金额10%至1倍的罚款。此外，新证券法大大增加了对虚假陈述、内幕交易和操纵市场等违法行为的行政处罚。
通知要求加强行政执法与刑事司法的联系，加强信息共享和线索报告，提高案件移送和侦查的效率。公安机关要加大对证券违法犯罪行为的打击力度，形成有效的威慑力量。
上海成金田律师事务所合伙人任远表示，新证券法大大提高了对证券违法行为的处罚力度，他认为新证券法可以有效起到威慑作用。
“值得注意的是，过去对证券违法行为的处罚主要集中在行政处罚上，而刚刚生效的新证券法提高了证券违法行为的民事责任。”任远表示，在保护投资者的同时，这进一步提高了违规者的违法成本。
创新证券民事诉讼制度，加强投资者保护
新的《证券法》对投资者保护制度作了专门的规定，并做出了许多明智的安排。值得特别关注的是证券民事诉讼制度的创新:一是充分发挥投资者保护机构的作用，允许其接受50余名投资者的委托作为代表参与诉讼；二是允许投资者保护机构根据证券登记结算机构确认的权利人向人民法院登记诉讼标的。三是建立“暗示加入”和“明示退出”的诉讼机制，为投资者维护自身合法权益提供便利的制度安排。
通知建议加强对投资者合法权益的保护。采取有效措施保护投资者特别是中小投资者的合法权益。积极配合司法机关，稳步推进投资者保护机构代表投资者提起证券民事赔偿诉讼制度，推进相关司法解释的完善。
中国银河证券首席经济学家刘枫认为，一个健全的金融市场应该确保投资者的合法权益得到充分保护。一旦被违反，投资者可以利用成熟的制度机制来维护自己的利益。从这些方面来看，新证券法取得了显著的进步，顺应了市场的呼唤，明确引入了具有中国特色的集体诉讼制度，有望进一步完善对恶性违法行为的综合处罚。“完善证券民事诉讼制度是保护中小投资者利益的必要手段。”
中国证监会中小投资者服务中心相关负责人表示，将大力探索证券期货纠纷的解决机制，选择典型案例适时启动代表人诉讼，打造维护证券权益的新模式，充分发挥投资者保护机构的示范和引领作用。“加快清理完善相关规章制度”通知强调，证监会、司法部等部门要对与证券法相关的行政法规进行专项清理，并及时提出修改建议。相关部门要结合证券法修订后的新要求，抓紧组织清理相关规章制度，做好立法、改革、废止和解释工作，做好政策衔接工作。
对股债市场将产生哪些影响？
在新华社的独家采访中
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二是建立和完善多层次资本市场，板块层次有望更加清晰。李天路认为，目前的资本市场有几个板块，但每个板块的特征都不明显。目前的估值水平是上市公司的主要选择标准，而不是是否适合自己的实际情况。新版本《证券服务机构从事证券服务业务备案管理规定（征求意见稿）》提出建立和完善多层次资本市场，真正的多层次市场的建立开始萌芽。我们对所谓的“多层次”分工提出了三个假设，即按照工业企业的生命周期、工业组织形式、市场认知等进行分工。工业企业的生命周期是根据企业所在行业的生命周期划分的。产业的组织形式是指产业的潜在增长规模，市场认知是指产业的经济地位和结构功能，如引导、完善或补充。按照板块成长阶段的顺序，对科创板、创业板、中小板和主板进行了分析比较。
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