来源:招商证券宏观团队
如果疫情在元宵节前后未得到有效遏制，其负面影响将可能超过非典疫情。主要考虑一方面，中国经济结构与当年相比发生了显著变化，受疫情影响最大的消费需求和服务业是当前中国经济的基石；另一方面，疫情发生在中国经济下行周期，这可能会扩大疫情的负面影响。在最坏的情况下，我们预计第一季度国内生产总值增长率将降至5%左右。1月30日新冠病毒疫情被列为PHEIC对2月贸易数据影响较大。世界卫生组织(世卫组织)将新的冠状病毒疫情指定为“国际关注的公共卫生紧急事件”。从其他国家的经验来看，以PHEIC为标志的相关疫情对受影响国家的出口没有明显影响，也没有显著改变其出口相对于其他经济体的趋势。尽管自非典疫情爆发以来，国际上对旅游业的限制已经超过了非典疫情，但随后的实质性影响仍取决于疫情的发展。从短期来看，由疫情引起的春节假期延长可能对2月份贸易数据产生更明显的负面影响。从长期来看，如果疫情持续6个月以上，可能会对国内经济乃至全球经济造成更大的负面影响，并进一步给中国出口带来负面反馈。
我们判断国内宏观经济政策有必要及时响应。具体政策选项可能包括:较早引入的反周期调整政策将加快实施；刺激消费可能是政策重点之一，新能源汽车购置税和补贴措施值得关注。预计产业投资政策也将发挥其作用。对中小企业和私营经济的临时救济政策；在财政和货币政策方面，特殊债券、赤字率和政策性银行的反周期调整效果可能比预期的更强。货币政策下调和利率下调仍有空间。同时，对湖北也有差异化的政策支持。
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