导读
2020年春节期间，新的冠状病毒感染肺炎疫情迅速蔓延至全国，全国共同抗击疫情。为了避免大规模的人口流动和聚集，采取了家庭隔离和延长春节假期等防控措施。这一流行病将在2019年底中断中国经济脆弱的稳定。在经济面临巨大下行压力的背景下，突破6是一个高概率事件，第一季度可能突破5。这种流行病对经济的影响有多大？如何处理？
我们的主要研究结论:
一、影响
1、对宏观经济的影响：需求和生产骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业上升和物价上涨。流行病的防控要求人口避免大规模流动和聚集，隔离防控，从而大大降低消费需求。工人返回城市，工厂恢复工作晚，企业停止生产，制造业、房地产和基础设施投资在短期内基本停滞不前。一旦被世卫组织确认为疫区，出口可能会受到很大影响。2003年第二季度，中国国内生产总值同比增速较第一季度大幅下降2个百分点。
2、对中观行业的影响：餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益。2019年春节票房为58.59亿，2020年春节票房未收。从2019年除夕到第一个月6日(2月4-10日)，全国零售餐饮企业将实现销售额约10050亿元，2020年同期将受到严重破坏。2019年春节期间，全国游客总数达到4.15亿，旅游收入达到5139亿元，与2020年同期相比大幅下降。1月底，运输业的旅行次数减少了约70%。房地产行业暂停销售活动。建筑、金融、农业、林业、畜牧业和渔业受到影响。简单估算，电影票房70亿（市场预测）+餐饮零售5000亿（假设腰斩）+旅游市场5000亿（完全冻结），短短7天，仅这三个行业直接经济损失就超过1万亿，占2019年一季度GDP21.8万亿的4.6%，这还不包括其他行业。
3、对微观个体的影响：民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损程度更大。
4、对资本市场的影响：短期利好债市，利空股市（医药、在线娱乐除外），但中期仍取决于经济基本面和趋势。
5、长期影响：政府治理将更透明，生产生活业态将朝着智能化、线上化发展，风险中酝酿机遇，或将催生新的业态。
二、对比2003年非典
6、相比非典，本次疫情传染性更强但致命性更弱，政府应对较快，经验更为充分。但相比2003年非典，中国经济下行压力更大，外部环境更差，当前疫情发生在第三产业需求旺盛、工人无法回城的春节。因此，我们初步判断此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典，但时间可能更短，具体影响大小取决于疫情持续时间和政策对冲力度。
中国境外，在加入世贸组织后，出口从2001年的7%上升到2003年的30%左右。受全球经济放缓和中美贸易摩擦的影响，2019年中国和美国的出口分别为0.5%和-12.5%，为2008年以来的最低水平。
在内部，经济处于不同的发展阶段。目前，中国经济增长正在发生转变，人口老龄化，宏观杠杆率高，经济下行压力大，2019年底经济暂时稳定但基础不牢，财政货币政策空间小于2003年。
2010-2019年，第一、二、三产业分别占7.1%、39%和53.9%。第一产业和第二产业分别比2003年下降了5.3%和6.6%，第三产业增长了11.9%。2019年最终消费支出、资本形成总额和净出口的经济贡献率分别为57.8%、31.2%和11%，其中消费贡献率比2003年高22.4个百分点，资本形成总额的贡献率比2003年低38.8个百分点。
7、与2003年相比，当前第三产业、消费占比更高，而疫情对服务业消费影响较大。根据世界卫生组织的数据，从2002年11月到2003年7月，全世界共有8096名确诊非典患者，其中774人死亡，死亡率为9.6%。根据国家健康与安全委员会发布的数据，截至2020年1月29日，全国有7，711例确诊病例，170例死亡，死亡率为2.2%。
8、本次疫情的传染性更强，叠加春节时点因素，对服务业和企业复工冲击更大，但防控力度更强，出手更快，预计影响时间短于2003年非典。
情景1:防控及时有效，疫情持续时间短，对经济的影响主要局限于第一季度。疫情高峰出现在2月中旬，然后逐渐减少，在3-4月结束。四个季度的国内生产总值增长率预计全年分别为4%、6%、5.8%和5.6%以及5.4%。
情景2:由于春节期间流动人口重返工作岗位和气温较低，疫情可能会持续到第二季度，这有利于病毒的传播和防控不力。最终，在各方的努力和气温上升的帮助下，疫情将在6月左右结束。疫情持续时间长将影响上半年的经济增长。四个季度的国内生产总值增长率预计为
9、疫情持续时间及其经济影响的情景分析：由于反应更快、抗击疫情力度更强，因此此次疫情影响更大，乐观估计影响主要在一季度，但也要估计第二和三种情形
保持经济生产活动正常有序运行的四项防控措施:加强组织领导，形成统一指挥体系；坚决切断传染源，控制疫情蔓延。要尽一切努力组织医疗，集中科研力量，开展联合研究，努力提高治愈率。搞好物资供应，维护正常的经济和社会秩序。
三、非典疫情的经验教训与应对措施
四、政策建议
12、财政政策是关键，加大减税和支出力度
第一，加大疫情相关财政支出，扩大研发、救治、防疫物资、一线医护人员补助的财政兜底范围。
第二，适当减免一季度受疫情影响严重的部门尤其是交运（民航、公路客运、水路客运和出租汽车）、旅游、餐饮、住宿等行业的增值税，亏损金额抵减盈利月份的金额以降低所得税。
第三，进一步降低社保缴费率，养老、医疗缴费率可分别降低1和2个百分点，降低企业负担。
第四，给予企业部分受疫情影响期间受损行业的财政贴息，可暂定一个季度。
第五，对参与非典防治工作的卫生医务人员提供临时补助。病人疫情治疗相关费用一切减免。补贴并保障低收入人群和前期失业人员的生活水平不因疫情受影响，提前防范可能的失业潮引发的社会稳定。
第六，对参与捐赠的企业和个人行为予以所得税、个人所得税抵扣，不受目前企业所得税税前利润12%限额的约束，鼓励社会捐赠。
第七，扩大赤字率至3%。当前财政收支矛盾大，且2020年以收定支，财政收入下降，疫情防控支出增加，属预计外的支出，为避免挤压其他民生和稳增长支出，有必要扩大赤字。
第八，提前做好基建项目储备，疫情过后大搞基建减税，对于人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设，加大对交运、教育、医疗等行业的投资，以刺激需求、稳定就业、完善基础设施、提升中国制造竞争力和提高中国经济潜在增长率。
13、货币政策要适度降准降息
14、在主要疫区和特大城市探索灵活办公机制、错峰上下班，发展线上和智能化办公，避免人流交叉感染。
15、尽快恢复生猪、家禽类饲料的供应和物流系统，避免生猪、禽类因饲料供应和销售受阻而大面积扑杀产生新的疫情。
16、兼顾企业和员工利益，落实员工带薪休假制度的同时，延长的假期及推迟开工的期间内按一定比例支付基本薪酬而非强制工资，减少企业因负担过重而在复工后加大裁员的现象。
17、强化信息公开透明、加强舆论监督，强化官员问责，表彰抗击疫情战斗英雄，完善应急医疗体系，提升政府治理能力，从传统“堵”的思路转移到“疏”的思路。
18、大力补齐医疗短板，改革医疗体制，放开市场准入但强化事中事后监管，提高医务人员薪酬水平和改善工作环境，提高财政支出中医疗等民生支出占比。
三大政策建议组合：
19和2019年，当市场在讨论“生猪通胀是否应该加息”和“保证”6时，我们明确提出“全面评估当前经济形势的严重程度”、“生猪脱缰后通缩”、“降息时机已到”、“减税和基础设施建设”、“改革稳定增长”和“推进改革开放”
稳健的货币政策+积极的财政政策+大力度的改革开放。
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