中国基金会记者张莉·张梓琳
科创板开板运作
券商创收模式多元化
2019资本市场最大的改革应该是创新委员会的正式登陆。由于公司上市、发行和交易制度的一些突破，公司新的业务规则无疑重构了证券交易商的传统业务模式。
根据创新板跟踪投资系统的要求，证券公司不仅向创新板上市企业提供传统的投资银行服务，还通过另类子公司进行一定比例的跟踪投资。业内人士认为，后续投资体系实际上迫使证券公司在筛选技术创新板项目时更加谨慎，同时也使得公司发行的定价和估值更加合理，引导证券公司投资长期价值。
Scientific Innovation Board的开业不仅显著增加了证券交易商传统投资银行业务的收入，也为经纪业务和直接投资业务带来了新的机遇。证券交易商的创收模式逐渐多样化。
数据显示，今年前三季度，上市证券公司实现承销业务收入237亿元，同比增长23.24%，其中59.38亿元来自科技创新局的投资银行业务。据统计，目前有93家证券公司具有保荐资格，47家证券公司参与了科学创新委员会的首次公开募股项目，并获得了相应的收益。
交易的第一周，25家公司10.1-10.203的平均值达到140%以上，给证券公司带来18亿元的浮动利润。目前，科创董事会的后续利润随着上市公司的价格逐渐下降。根据2收盘价年12月19日的数据，其他27家参与跟踪的证券公司的跟踪利润仍超过20亿元。
一位曾经参与过科学创新板系统设计的监管人员表示，引入市场化机制后，对证券公司的研究、销售和定价能力，包括资本实力，提出了新的要求。与此同时，科学创新委员会在推动行业转型和差异化方面也发挥了非常大的作用。其中，资本实力雄厚的证券公司将转型为全方位运营服务提供商，中小机构可以专注于特定行业或业务，成为精品特色证券公司。
外资控股券商获批开业
金融对外开放提速
2019，金融业将加快对外开放。10月11日，中国证监会决定从2020年12月1日起，在全国范围内取消外商投资证券公司的股比例限制。国务院发布的《关于进一步做好利用外资工作的意见》年11月份还指出，应完全取消对外资银行、证券公司、基金管理公司等在华金融机构业务范围的限制，以丰富市场供给，增强市场活力。2020年，取消证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司和人寿保险公司持有外资比例不超过51%的限制。
从那以后，越来越多的外资证券公司和合资证券公司被报道进入中国市场。11月22日和12月18日，野村证券东方国际证券(Nomura Orient International Securities)和摩根大通证券(中国)相继宣布，它们已获得中国证监会颁发的证券业务许可证。他们可以开展的业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营交易和证券资产管理。
除了上述两个证券交易商，外资机构今年在证券业也频频出手。6月，华信证券公开转让摩根士丹利华信证券2%的股股权。如果摩根士丹利成为股权利的受让人，摩根华信将成为另一家外资控股的股证券公司。今年9月，广隆证券与高盛证券、日本大和证券和台湾傅园证券相继表示，他们已申请成立合资证券公司，广隆证券的申请已被申请
股票期权试点扩大
衍生品业务进入快车道
股指的是期权扩张，这无疑会给证券公司带来许多增量收入，如期权经纪、做市商差价和自营投资。据光大证券分析，据交易所统计，截至2019年8月，50ETF期权成交量的数量约为4亿。如果每份期权合约的手续费按3元计算，50ETF期权手续费将为经纪业务收入贡献约5亿元。据瑞银估计，当衍生品业务发展到成熟阶段，该行业的整体利润将增长10%至35%。
牵手互联网巨头
券商转型抓Fintech风口
随着金融和技术变革的深入，证券公司与网大亨联系的消息已经陆续传出。九月。CICC透露，将与腾讯控股股签订股东方协议，成立一家合资科技公司，腾讯控股股间接持有股公司腾讯数码。同月，财通证券宣布与蚂蚁金服和阿里云正式建立金融科技综合战略伙伴关系，共同推动金融科技在证券业的应用。
与此同时，今年许多证券公司增加了对金融科技的投资，希望借助智能技术建立新的财富管理业务模式。以平安证券为例，其金融科技战略已经延伸到人工智能、大数据等前沿技术，并在人脸识别、声纹识别、预测人工智能、决策人工智能、区块链五大技术上取得突破。招商证券将利用其年度经营收入的1%设立科技创新基金，孵化内外部科技创新项目。另一方面，东方证券与华为在云计算领域和阿里云在场景应用领域有着深入的合作。
此外，智能投资和交易正成为许多证券公司金融技术战略的主要战场，证券公司交易和服务终端的技术产品是机构竞争的焦点。在金融技术的帮助下，机构、投资银行和其他高度专业化的企业也可以转变为智能集成解决方案。
新三板深改路线图出炉
券商场外业务再迎新变革
2019，沉寂已久的新三板市场，终于迎来了一个沉重的政策。10月底，中国证监会宣布将开始全面深化新三大板块改革。其中，将明确界定上市、投资者适当管理、细化和分层等配套措施。
010年11月1日至10283年11月1日，全国各地的转让公司明确表示，已召开动员大会，以加快改革和部署的实施，并开始各方面的准备工作，包括规则、技术、人员和市场。近日，股转让研究小组走访调查了8家政府单位、9家证监局和20家主办券商，就新的三板改革方案及相关制度规则进行了深入沟通。
12月15日，股全国转让公司副总经理隋强发表署名文章，指出新三板全面深化改革已经正式启动，托管经纪系统提升到新水平，作为支持各项改革制度顺利实施的保证。此次深化改革的重要目标之一是在改革中不断深化主办券商制度，促进主办券商业务整合，激励主办券商构建差异化服务体系，进一步压缩主办券商规范企业发展的责任。
12月20日，中国证监会正式发布了修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法(征求意见稿)》，这也是新三届董事会宣布深化改革政策后的第一轮政策。
作为新三板市场的重要参与者，证券公司的场外业务和内部业务模式将进行重组。一些证券交易商指出，新的三板市场业务预计将在未来再次升级。预计重返新三板市场的证券交易商数量将会增加，但这并不意味着
科创板转融通细则出台
融券业务发展提速
具体来说，《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》一方面扩大了证券的来源。合格的机构投资者，如参与SciDev.Net发行人首次公开发行的公开发行基金、社会保障基金、保险基金和战略投资者，均可作为贷款人通过约定和非约定的报告方式参与SciDev.Net证券借贷。
另一方面，它还降低了成本，引入了以市场为导向的利率和期限确定机制，降低了利润率和SKYPE资金和债券转让协议中宣布的利率之间的差额。据了解，目前共有9家证券公司实施再融资市场化利率和市场化条款，包括中信证券、中信建投证券、中国银河证券、海通证券、申万红源证券、国泰君安证券、华泰证券、国鑫证券和招商证券。其余证券公司尚未获得相关授权。
华泰证券指出，科学创新板体系设计和多空间均衡机制的完善将推动合理均衡的市场定价，增强资本市场的操作灵活性。同时，扩大证券需求，激活交易，提高市场流动性。作为配资卖空和再融资业务的重要参与者和中介机构，投资银行将在平衡长期和短期市场方面发挥重要作用。与此同时，预计他们将借入证券进行做市商和风险对冲。
监管推动打造航母级券商
头部效应显著
11月29日，中国证监会针对十三届全国政协第二次会议第3353号提案，表示将积极推进航空母舰证券公司的设立，并提出六项措施和优先事项。这也是监管机构首次明确提议成立航空母舰证券公司。
事实上，一些业内人士指出，随着证券业对外开放的加快，业内竞争日趋激烈，大型证券公司的竞争优势突出，头部效应显著，业内整合需求持续上升，这也符合航空母舰证券公司的发展趋势。
数据显示，从2016年到2018年，前十大证券公司的利润占行业总利润的比例从2016年的52%大幅上升至2018年的87%；净利润集中度方面，2018年行业前5名和前10名证券公司分别占46.2%和69%，比2017年分别高出13.34%和19.47%。
华安证券指出，头部证券公司优势突出，有实力引领行业发展方向，发起国际竞争。然而，在建设航空母舰级证券公司的同时，鼓励中小证券公司发展成为特色的高质量产品是加强证券公司的另一个方面。中小证券公司需要根据自身条件选择差异化路径，充分发挥区域资源优势，在细分行业形成自己的特色，与大型证券公司错开竞争，形成自己的特色。
券商指数大涨
板块估值上升空间大
被称为“牛市旗手”的经纪行业今年表现良好。截至12月20日，券商指数涨幅今年达到40%，远远超过上证综指。
持续飙升的经纪行业让市场闻起来像是A股牛市。分析师认为，从建造航空母舰头部级证券公司到扩大股票和股期权试点项目，近日来证券行业频频传出利好消息。资金北上等外国投资者也开始购买股家证券公司。证券公司股预计将迎来一波分销机会。
券商分类评价指标酝酿加码
声誉、风险、科创板定价均在列
声誉风险管理能力和科学创新委员会发行定价配售能力，这两个特殊指标将很有可能纳入明年证券交易商的分类评估。今年8月1日，记者从该协会发行的证券公司获得了《实施细则》。该计划表明，未来声誉风险管理能力指标将包括在对
至于为什么在证券交易商的分类评价中增加了“声誉风险管理能力”指标，上述计划明确表明，证券公司因负面公众意见处置不当而面临频繁的声誉风险事件，反映了行业在声誉风险管理和应急机制方面的不足。因此，有必要对证券公司声誉风险管理能力进行评估，并将其纳入分类评估体系，充分发挥分类评估的导向作用，督促证券基金管理机构加强声誉风险管理能力，提升整体风险管理能力。
同时，发布了《证券公司声誉风险管理能力专项评价实施方案》(征求意见稿)。根据计划，发行失败和股价格异常将成为证券公司发行配售能力的“扣款项目”。
业内人士普遍表示，如果这两个特殊指标将来加上分类评级，证券交易商合规管理和后续管理承销的压力将会大大增加，未来对证券交易商业务能力的评价标准将会越来越严格。
债券股权融资规模大增
重型资产业务已经成为证券业的主要收入来源。自今年年初以来，证券公司转为重资产的趋势越来越明显。
Wind的数据显示，迄今为止，证券公司已经发行了8000多亿份债券(普通公司债券、金融债券和短期配资债券)，创下同期新高。其中，前8个月，十多家大型证券公司短期发行配资债券达到2196亿元，占同期证券公司债券发行总量的38.06%，达到2015年以来的新高。
从证券公司半年度报告来看，以CICC为例，上半年其重资产业务表现较好，自营和信贷业务收入增长45%以上，而轻资产业务相对疲软。只有投资银行业务实现了3%的正增长，而资产管理和经纪业务的收入均略有下降。
除了债券配资，股权利配资也是上市证券公司不能忽视的利器。今年年初以来，中信证券、中信建设投资、华中证券、第一创业、南京证券、西南证券先后提出固定增资计划，共募集资金509.6亿元。在资金使用方面，除中信证券固定增资主要用于购买广州证券股股权外，其余主要用于自营和资本中介业务。12月13日，山西证券发布了60亿元股的发行计划修订稿，近期还将回复中国证监会的反馈意见。苏州证券股的65亿元配置已获中国证监会批准。
业内人士指出，随着大型证券公司在未来行业中的比重将继续扩大，预计证券公司的轻资产业务将逐渐下降，而重资产业务仍有很大的增长空间，目前的比重达到51.96%，但重资产业务也需要更高的资本和风控，未来证券公司内部的竞争将会加剧。
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