著名科幻小说家刘慈欣的成名作是《三体》，他曾经写过一篇《地球大炮》的科幻小说：导游指着一个发光的圆环说，然后又依次指点着其它几个亮点，“那几个是中国石化，当然它们现在不处理石油了：那几个圆柱形的是欧洲冶金联合体；那些是用微波向地球供电的太阳能电站，发光的只是它们的控制中心，太阳能电池组和传输电能的天线阵列是看不到的……”
看到这里，我就在想，在肉眼可见即将到来的新能源时代，坐拥3万座加油站的中石化和2.5万座加油站的中石油，就这么坐以待毙吗？
截止最新交易日，宁德时代的市值已经达到8600亿，接近中国石油8900亿的市值，远超中国石化的5000多亿市值。
营收规模只有500亿的宁德时代，市值超过2万亿营收规模的中石化，公司真的有那么强的成长性吗？
翻了一下最近的新闻，各大媒体把中石化和蔚来的合作捧上了头条。
二者将跨界合作换电站。
其实这个新闻应该换个视角看，打开中石化官网，我们发现，关于换电站，排在第一位的是奥动新能源。
据中石化方面的消息，将在5年内部署5000座换电站。
不仅如此，中石化同期还要部署1000座加氢站。
很多同学化学学的不错，同时受到美国、日本等氢能比较发达国家的影响，认为氢能主要是靠电解。
其实在中国，氢可以通过石油化工副产品获得，中石化旗下多家炼厂都实现了技术突破，能够生产高纯度氢。
新能源这么关键的领域，国资可能会迟到，但肯定不会缺席。
五年前，主流电动车的续航还大多在200公里，如今600公里都不好意思宣传；换个视角，五年后，氢能源车又能吃掉多少电动车的市场空间呢？
1
年报里的颓势：增收乏力
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
年报显示，报告期内，公司实现营业总收入503亿元，同比增长9.90%，归属于上市公司股东的净利润为55.8亿元，同比增长22.43%。
把公司近年来的营收、净利润做成曲线图，会发现其中存在的问题，2020年的增速放缓了。
是因为疫情的影响吗？
乘联会数据显示，2020年全年，新能源乘用车批发销量为117万辆，同比增长12.0%。简单类比的话，宁德时代的营收规模小于新能源车销量增速。
2020年上半年确实受到了疫情影响，但下半年，新能源车进入了爆发式增长阶段。
无论是绯闻不断销量却新高的特斯拉，还是被追捧的国民五菱Mini，不断的出现在各大社交平台上。
这意味着，宁德时代对市场的控制力，并没有按照预期增长。
全球的数据更为心凉。
据韩国新能源分析机构SNE的统计数据，2020年，全球动力电池装机量为137 GWh，同比上升了17%。与2019年相比，LG新能源、三星SDI、韩国SKI的装机量增幅分别达150%、81%和284%。宁德时代装机量增幅为2%，松下则下降了10.7%。
2%的增幅，不足以支撑关于成长性的想象力。
逆水行舟，不进则退。
2
存货跌价之殇
和2019年相比，公司的资产减值损失少了6个亿，政府补助多收到了5个亿。做个不太合理的类比，假设2020年的这两项和2019年保持一致，那么公司的净利润就比上年低了。
资产减值损失里都有什么？
年报显示，最大的构成部分，是存货跌价损失。
2020年，公司发生了6.25亿的存货减值损失。
根据稳健性原则，在存货发生确切的损失之前，还要根据会计准则计提“存货跌价准备”。这个项目可以理解为，这些库存商品看起来要亏钱了，为了避免到时候一下子都亏了，先按照评估价计提跌价准备。
宁德时代计提了多少存货跌价准备呢？
15.66亿。
差不多是净利润的四分之一。
公司账面存货总额148亿，超过十分之一计提了存货跌价准备。
从公司每年实际的存货跌价损失情况看，计提的金额相对保守。
公司的存货余额，也是高的让人担忧。
一家营收规模500亿的公司，存货竟然超过营收额的四分之一，库存周转让人担忧。庞大的存货意味着对资金的占用，也意味着可能会存在滞销的情况。
作为对比，两桶油的存货占营收额的比例在7%左右。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
需要警惕的一个指标，是存货周转天数（存货周转率）。存货周转天数的不断攀升，意味着公司的存货风险日积月累，越来越大。
对于做过财报的选手来说，存货是最方便的调剂利润的项目。会计核算过程中，在将存货转成本的时候，如果少转成本（财技），就可以虚增利润，同时也会虚增存货，导致存货周转天数增加，存货周转率下降。
换言之，如果一家企业的经营模式没有发生根本性的变化，存货周转天数发生了较大变化（短短四年翻了一番都多），大概率存在着调剂利润的情况。
宁德时代的存货是否有猫腻呢？
因为存货关系到上市公司的商业机密（单价等），证监会特批不必披露太多信息，我们无从判断是否做了调整。
但展现出来的数字，是不正常的。
3
广泛投资，广泛亏损
公司和吉利、一汽、蔚来等汽车厂家成立了众多合资公司，据同花顺iFind，截止2020年底，公司参控股公司多达90家。
然而，利润表显示，来自参股公司的投资收益合计亏损400万。
据年报披露，公司和汽车厂成立的合资公司，基本上都是不赚钱甚至亏钱的。
当然了，由于大部分传统企业尚未彻底转型到新能源车，销量有限，合资公司还没有达到盈利阶段。
但也从另一个方面显示出，公司的这些投资，是有较大风险的。
4
紧张的资金链
公司一直营造一种不差钱的表象。
资产负债表显示，公司账面现金接近700亿。
匪夷所思的是，公司在不断的借钱、发债。长短期借款和应付债券，合计接近300亿。利润表中，公司2020年发生的利息支出高达6.4亿。
如果公司的名字里有康什么，我就怀疑存贷双高了。宁德时代不应该啊！
为什么会有这种情况呢？
结合存货的情况，个人感觉，有两个原因，一是库存周转效率太低，占用资金太严重，不得不借款周转；二是动力电池技术日新月异，生产线更新过快，需要大量的资金换设备。
来源：诗与星空
（以上就是关于“高中生炒股赚4.5亿:16亿存货跌价！宁德时代还能撑起万亿市值？”的全部内容。文章来源：配查查，本文地址：http://www.zhehuidb.com/news/pzbg/5518.html）