来源:东吴证券
投资要点
事件：国庆长假期间，海外光伏龙头股价全线大涨，福莱特玻璃期间涨幅最高48%，阿泰涨幅最小达到20%，平均涨幅36%。
我们认为国庆假期海外光伏龙头标的全线大涨，主要原因在于近期各国对碳减排和可再生能源提高到一个重要的战略高度，提出的规划目标赋予了光伏中长期的成长性，打开了未来十年的黄金发展周期，此外近期国内外频出的光伏利好消息，以及玻璃连续涨价印证了行业高景气度，进一步增强需求端和龙头业绩的确定性。
玻璃涨价印证需求强劲，高景气度下龙头公司业绩确定性强：Q3玻璃上涨主要是因为疫情导致领先产能释放延迟，国内外需求均超预期，造成短期供需不匹配。看明年，考虑到产能每年分布均匀，玻璃产能需要爬坡，有效产能增长预计不到20%，而明年全球需求增速预计为30-40%，远超供应增速，玻璃价格有望保持高位。未来，玻璃行业的领先公司将继续受益于双玻璃渗透改善的领先模式的优化。
全球能源革命大势所趋：1）国内看：广东河北云南四川最近发布了十四五计划。截至2020年6月底，四省总装机容量为28.44千兆瓦，占全国装机容量的13%。如果假设到“十四五”末这个比例提高到18%，四省可以按照各自的计划完成安装计划，全国累计装机容量将达到586GW，每年新增装机容量约70GW。2）国外看：GE宣布退出燃煤发电市场，专注可再生能源投资；一些海外国家的光伏规划和招标正在进行中；几家海外上市光伏公司计划回归a .
短期看，Q3淡季不淡需求强劲，光伏板块普遍超预期：7月，硅料事故加速了硅料供应的收缩，硅料价格飙升，导致整个产业链在供应不足的情况下普遍涨价。与此同时，Q3需求旺盛，主导元件厂生产爆满，辅料厂玻璃及胶膜涨价得到确认。从产业链各环节的毛利来看，硅料反弹最为明显，硅片和上升硅料毛利保持稳定。7、8月份电池芯片利润强劲，大规模利润被瓜分。在组件结束的早期阶段，签署低价订单有一定的压力，但由于海外增长和重新谈判，毛利表现仍然良好。总体来看，PV各方面普遍超出预期，第三季度同比大幅增长。
长期看，全球范围看，碳排放趋严，利好可再生能源发展：全球对碳排放和气候变化的关注度逐渐提高，主要国家在近5-10年提出了碳排放目标，强调未来30年可再生能源发电的目标，推动全球向“碳中和”发展。
投资建议：光伏行业长期增长突出，短期领先表现，高增长低估值。强烈推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、锦浪科技、晶澳科技、福斯特、爱旭股份、福莱特、林洋能源，关注古德威、中信博、信宜太阳能、大全新能源、晶科能源、阿泰，亚玛顿、捷佳伟创、东方日升、010-1339。
风险提示：装机容量低于预期，竞争加剧
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