text/港股频道
Production/Node Finance
旅游业和电影业一样，是新冠肺炎受肺炎疫情影响最大的行业之一。截至8月底，疫情的阴霾还在。但是随着全国范围内旅游管制的逐步解除，旅游市场迎来了一定的复苏和反弹，OTA市场的大大小小的玩家在这种背景下也逐渐回血。
8月28日晚，OTA巨头之一的桐城一龙发布了2020年第二季度业绩报告。季报显示，该公司Q2实现营收12亿元，同比下降24.6%，环比上升19.4%；公司调整后净利润1.96亿元，成为全球唯一一家第二季度持续盈利的OTA上市公司。
第一季度国内旅游业受到新冠肺炎疫情冲击，很多OTA平台亏损。随着二季度疫情影响放缓，旅游业呈现回血趋势，但预期报复性反弹并未出现。本季度，桐城一龙的财务业绩呈现出一定的回升趋势，但很多指标仍需恢复到疫情前的状态。
同时，在内外部环境上，桐城一龙目前存在一些发展约束，比如在资金和流量上过于依赖大股东腾讯和携程；被视为主战场的低线城市正受到美团、朱非等越来越强大的竞争对手的攻击。总的来说，公司的发展还是有危机的。
/01/
沉市助净利润回血
桐城一龙的前身是另外两家OTA玩家的同城网和一龙旅游网。
鳄龙成立于1999年。曾经在酒店住宿领域堪比OTA巨头携程。公司于2004年登陆美国纳斯达克(NASDAQ)，随后于2016年6月完成私有化和退市；桐城成立于2004年，以景点门票起家。合并前占主导地位的业务是运输预订。
2015-2018年，国内在线旅游行业进入红海阶段，硝烟弥漫。强强联合逐渐成为行业常态:2015年10月，携程和哪里合并；2016年6月，土家收购蚂蚁短租；2017年12月，Tongcheng.com和eLong.com合并为桐城鳄龙，桐城于2018年11月在香港交易所上市。
合并后，桐城一龙主营业务实现了良好的互补性，包括在线交通票务业务、在线酒店预订业务及其他收入(景点门票、广告服务、配套增值服务等)。)。前两者贡献了公司90%以上的收入。
到2020年第二季度，随着疫情的缓解，桐城一龙的盈利数据明显好转。第二季度，公司实现毛利8.68亿元；调整后的息税前利润为22.3%，明显高于Q1 2020年的15.8%。
数据来源:财务报告
同时公司第二季度净利润为1.96亿元，去年同期为3.46亿元。调整后的净利润率为16.3%，与2020年Q1的7.8%相比几乎翻了一番。与第一季度相比，公司盈利能力有所提高，超过了市场预期。在此帮助下，其季度毛利率达到72%，与2019年单季最高毛利率持平。
数据来源:财务报告
桐城一龙告诉Node Finance，本季度公司能够保持一定的盈利水平，主要归功于公司对下沉市场的挖掘和低成本战略。
早在2016年，桐城一龙就把低端城市作为用户增长的主战场，考虑到国内一线OTA市场已经饱和，避免与母公司携程的目标城市重叠。
2020年上半年，在疫情的冲击下，桐城一龙进一步向非一线城市集中。与承受入境旅客防控压力的人口流动性较大的一二线城市相比，较低线城市疫情防控形势更加温和，更适合OTA平台开展新业务。
财报显示，截至2020年6月底，桐城一龙85.9%的注册用户
依靠腾讯意味着桐城一龙可以以更低的成本实现用户增长，有助于降低销售费用比例，释放更多的利润空间。2016年之前，在激烈的竞争环境下，为了吸引商家和用户，桐城一龙在营销方面进行了大量投资，导致其2015年和2016年的销售费用率分别高达84%和66%。截至2020年第二季度，该公司的销售费用率已降至27.4%。
数据来源:财报
/02/
成交量有待提升
流量扼杀加剧
复苏是第二季度旅游业的关键词。在盈利能力明显提升的同时，桐城一龙的营收、成交量等财务数据逐月明显反弹，但需要逐年提升。可见疫情对公司业务还是有一定负面影响的。
营收规模方面，桐城一龙第二季度营收12亿元，同比下降24.6%，较第一季度43.6%的降幅有所收窄，但与2019年第四季度的74亿元相比仍有一定差距。
具体业务方面，公司第二季度在线运输票务收入7.25元，同比下降22.5%，较第一季度45%的同比降幅收窄，依然是公司最大的收入增长引擎；住宿预订服务收入为3.84亿元，同比下降30%，但环比增长67.8%。这两项业务的收入约占总收入的92%。
数据来源:财报
值得注意的是，桐城一龙的MAU(月平均活跃用户数)在2019年基本恢复到了同一水平。第二季度，桐城一龙was 176亿，同比下降3.3%，环比增长18.3%。同时，其MPU(月平均付费用户)为1860万人次，同比下降32.9%，环比上升25.7%。
数据来源:财报
但公司交易额和用户支付率仍有待提高:桐城一龙上半年交易额40亿元，同比下降47.4%，创历史新低。第二季度的用户支付率为10.6%，仅高于Q1 2020过去六个季度的10%。
携程集团执行董事长梁建章最近写道，国内旅游业占GDP的11%，涵盖国内就业的10%。但由于学生游和家庭游参与度不够，6000万元的国庆消费收入岌岌可危。8月25日，联合国秘书长古特雷斯也表示，全球旅游业可能因疫情而失去1.2亿个工作岗位。
可见，爆发后旅游业各行业全面复苏还需要一段时间，如果桐城一龙的财务表现希望恢复到爆发前，可能还需要一些耐心。同时，在下沉市场，桐城一龙面临的竞争对手越来越多。2020年以来，在全球旅游业遭受疫情重创的背景下，出境旅游市场几乎空白，导致携程、朱非、美团酒旅等OTA平台将目光转向国内市场，尤其是下沉市场。数据显示，国内中低端市场人口规模达到9.3亿，占全国人口的近70%，市场空间广阔。
当努力沉市成为行业共识时，OTA行业同质化竞争加剧，桐城一龙也面临着更加激烈的市场竞争。
其主要竞争对手不容小觑:比如携程，业务量大，产品齐全。2019年底，地级市、县级市品牌店数量已超过2400家；土家主要经营民宿和团游，目前有自营店500多家；飞猪以互联网巨头阿里为后盾，由支付宝移动终端转型而来的庞大用户，并不缺乏流量和资金。
除了传统的OTA玩家，美团等新势力也是桐城一龙的强劲竞争对手:美团也有腾讯撑腰，在住宿领域已经落后。据Trustdata数据显示，2019年上半年，美团在国内在线酒店预订市场占比47.3%，高于携程、去哪儿、桐城一龙的市场份额总和。Tongch
从桐城一龙的发展来看，其地位颇像腾讯在OTA领域的“王子”。腾讯提供的巨大流量成为其近年来快速发展的重要推动力。
早在2012年，腾讯就逐渐成为同程股东；2014年，桐城成为微信钱包“火车票”入口唯一运营商；2016年，腾讯联手携程参与桐城一龙私有化；2018年，微信和问答的月直播数据分别达到10亿和8亿。作为腾讯钱包和问答钱包火车票的独家运营商，桐城一龙得到了腾讯生态巨大的流量支持。
然而，与另一位OTA巨头朱非及其大股东阿里的“生物”关系相比，桐城一龙更像是一个“妃子”王子，地位不稳定，成为公司下一步发展的隐忧。根据桐城一龙与腾讯的合作协议，微信和移动Q Q的移动支付接口“火车票”和“酒店”专属窗口限定在2021年7月31日前。这意味着桐城一龙的“太子红利”可能不会长久。
为了应对流量烦恼，桐城一龙目前正在尝试开辟其他的流量渠道，实现流量多元化。桐城一龙告诉Node Finance，公司目前的增加方式主要包括三类:推广优化轻应用运营，与主流手机厂商达成权利和流量合作；尝试“直播旅行”，与Aauto rapper等直播平台达成合作；与酒店、汽车运营商、旅游景点合作，增加线下流量获取。
财报显示，2020年第二季度，公交客票线下的售票机项目和酒店线下的客户获取项目对桐城一龙的月均付费用户贡献约150万，占比从第一季度的4%上升到8%，说明其流量扩张策略取得了一定成效。
除了过分依赖腾讯，股东携程是桐城一龙的另一个担心。从双方关系来看，携程不仅是桐城一龙的第二大股东，也是其竞争对手和供应商。
根据公开信息，桐城一龙和携程一方面有“资源共享”，即携程的专属资源可以在同一个平台上出售，但桐城一龙要支付系统服务费；同时，携程也是桐城一龙酒店机票等产品的最大供应商之一。2015年至2017年，桐城一龙从携程的采购资源分别占4.4%、16.3%和35.9%，逐年大幅增长。在这样一种“复杂”的关系下，市场担心会对桐城一龙的长远发展产生负面影响。
对于桐城一龙来说，在下一个发展阶段，如何摆脱腾讯和携程的束缚，实现自我发展，是非常关键的。
正因为如此，桐城一龙给的“新故事”是科技推动的。公司强调从OTA到ITA(智能旅行经理)的战略转型，希望在新一轮信息技术革命到来之际，通过人工智能、5G、物联网等新技术，赋予旅游产业链权力。目前，这种战略转型能否帮助公司走出困境还有待观察。
免责声明:本报告(文章)是基于上市公司的上市公司属性和上市公司根据其法律义务公开披露的信息(包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等)而进行的独立第三方研究。)；Node Finance力求报告(文)所载内容和意见的客观性和公正性，但不保证其准确性、完整性和及时性；本报告(文章)中表达的信息或意见不构成任何投资建议，Node Finance对使用本报告采取的任何行动不承担任何责任。
（以上就是关于“线下股票配资:同程艺龙想要腾飞，还需甩开腾讯的“厚爱””的全部内容。文章来源：配查查，本文地址：http://www.zhehuidb.com/news/pzbg/4001.html）