在2月的最后一个交易日，a股表现不佳，而“牛市旗手”经纪类股每日下跌6.43%。在这43只股票中，除了中国银行证券(BOC Securities)继续维持其交易限额外，只有一只传统上不温不火的股票——西方证券(Western Securities)在同一天上涨了0.21%，这在绿色交易时段也相对罕见。为什么？
27日晚，西方证券公布了年度资产减值准备金。引起市场极大关注的是，西方证券再次拨出总计6.54亿元用于质押股票，如Letv.com、新伟集团和违约债券，超过了母公司最近一年净利润的50%。这是西部证券连续第三年大规模计提减值准备，减值总额超过15亿元。
此次撤资后，西方证券最初为乐视募集的约10亿元资金几乎全部撤资，其他大部分历史负面因素也被撤资。或许市场的积极反应符合“所有利润都是好的，而所有利润都是坏的”的因素。
与此同时，西方证券也披露了2019年业绩公告。2019年返还给母亲的净利润为6.22亿元，同比增长210%。在披露2019年业绩公告的16家上市证券公司中，净利润增长排名前四。然而，自2017年以来，西方证券净利润行业的排名一直在下降。2019年是否能回到三年前的水平，仍需要进一步的数据支持。
受股票质量业务的影响，资产减值已经连续三年大规模计提。
27日晚，西方证券发行《关于公司计提2019年度资产减值准备的提案》。本公司及其子公司对有减值迹象的资产进行全面清查和减值测试后，2019年累计减值准备总额为6.54亿元，超过本公司最近一个会计年度归属于母公司所有者的净利润的50%。
其中，应收账款及其他应收款的资产减值准备为6.57亿元，债权及其他债权投资为4397万元，购买和转售的金融资产及释放的资金分别转回减值准备3446万元和1271万元。
超过6亿元的资产减值准备是针对“著名市场”的几只质押垃圾股票。2019年，“乐视网络”减值准备为2.51亿元，“中南文化”减值准备为1454.7万元，“新威集团”减值准备为2.83亿元，“上海华信集团”减值准备为近5000万元国债违约债券减值准备和2761万元商业保理应收款项减值准备。
让我们先谈谈乐视。现在回想起来，由于2016年西方证券营业部的错误决策，该公司已经陷入非法股票质押业务三年多，其年度业绩将因该质押股票而大幅下降。那一年，乐视的大股东贾跃亭、贾、李嘉图、等相继向西方证券质押乐视股份，募集资金超过10亿元。
自2017年以来，乐视已经显示出打破其资本链的迹象。西方证券为质押股票乐视预留了4.39亿元的减值准备，占当年返还母公司净利润的30%。2018年，又提取了2.73亿元，超过当年净利润的50%。最近的公告显示，2019年将再次提取2.51亿元。三年来，乐视共提取了9.63亿元。
记者早前了解到，西方证券已经出售了乐视的部分股份，最终筹集到9.85亿元。在这种收益之后，剩余的少量股份将等待机会来充分发挥它们的价值。
再看看“新威集团”。这也是违反股票质押业务造成的麻烦。2015年和2018年初，新伟集团大股东王晶多次与西方证券进行股票回购交易，后者共募集资金5亿元。2016年12月26日，有媒体质疑新伟集团隐瞒巨额债务。神秘的人兑现并离开了市场。股票在紧急情况下被暂停交易。随后，它的表现直线下降，引发了两个退市风险的警告条件。股票被改为“*ST新伟”。
此外，2017年，西方证券从二级市场买入并持有金融资产“17印娱001”、“17中国资本001”、“14黄金债券”和“17黄金债券01”，投资成本分别为4000万元、3000万元、355.06万元和3000万元，因发行人未能支付本息导致重大违约。2018年，西部证券上述违约债券累计470万元，2019年累计近5000万元，其中“17金桂01”减值累计3000万元。
西方证券表示，2019年资产减值准备的累计金额将使公司2019年对母公司的净利润减少4.86亿元。
股票质押业务已暂停半年。这把双刃剑是如何运作的？
应该注意的是，上述西方证券的错误决策发生在2018年之前，主要发生在2015年至2017年期间。2018年，西方证券的董事长发生了变化。西方信托的前董事长许赵辉接任西方证券的新任董事长。经纪行业又多了一位女性主管。前一年，公司的总经理也发生了变化，前任西方证券副总经理被任命为总经理。至此，西方证券的掌舵人全部更换。
2018年6月，由于股票质押式回购业务存在违规行为，部分风险控制指标设定不审慎，西部证券收到陕西证监局监管函。股票质押式回购业务自2018年6月25日至2018年12月25日暂停6个月。
从2019年开始，西方证券的股票质押回购业务开始恢复正常。一些接近西方证券的人士告诉记者，该公司目前经营稳定，但也可以说是保守的，这可能与地区文化有关。
回到股票质押业务，这项业务一直是证券业的一把双刃剑。2018年，a股低迷，许多证券公司的业绩深受股权质押业务的影响。那一年至少有12家证券公司积累了超过50亿元。2019年，a股市场有所改善，但仍有许多证券公司因股权质押业务发生资产减值。例如，光大证券的母公司已经计提了超过6亿元的减值准备，国元证券已经计提了超过1亿元的信用减值准备。目前，该行业已累计减值20多亿元。
但与此同时，在经纪佣金率持续下降的时候，股票质押业务等大型资本业务也是证券公司实力的重要来源。例如，许多证券公司进行再融资的目的之一是发展资本中介业务，如中信建投证券和海通证券。发行债券和融资的证券公司也将明确表示，他们将推出信贷业务，如中信证券。
根据邓忠公司的数据，截至2020年2月28日，市场上共有质押股份5705.83亿股，占总股本的8.41%，市值4967.82亿元。
过去两年，风险防范一直是中国证监会的一项重要工作，股权质押、融资融券和债券违约是关注的重点领域。今年2月初，证监会相关负责人表示，当前股票质押业务规模稳定下降。市场股票质押融资余额为0.88万亿元，较峰值下降45%以上。大部分融资期限为1至3年，整体履约保证率约为213%。
年净利润同比增长210%，排名还能提高吗？
西方证券也在同一天披露了2019年业绩公告，年收入36.78亿元，同比增长64.38%；归属于母亲的净利润为6.22亿元，同比增长210%。
从利润增长率来看，即使在权责发生制的影响下，西方证券的业绩增长率仍然不小。迄今为止，共有16家上市证券公司披露了2019年业绩公告，其中西方证券收入和净利润增长率的回报率排名第四。
但是，从2016年到2018年，从净利润排名指数来看，西方证券的行业排名一直在下降，从27位下降到38位
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