11年前，摩根大通收购贝尔斯登令人震惊。金融危机中的这一重大事件给美国银行业上了一堂调整金融结构的重要课。这也让投资者在11年内对华尔街的铁律有了深刻的理解:赚钱不容易很快赔钱。
直到本月，11年前在贝尔斯登持有股票的投资者最终获得解套票。
“一把坠落的刀”
根据《华尔街日报》，弗吉尼亚金融顾问斯蒂芬·贝尔斯在2008年3月14日以每股美元的价格购买了股张100股贝尔斯登的门票。当时，他打赌这家投资银行会被接管，然后能够快速获利。但他只对了一半。
2008年3月16日，摩根大通银行宣布将以每股美元2.362亿美元的超低价格收购贝尔斯登。最终，由于贝尔斯登股东的强烈抗议，交易金额升至11.9亿美元。
同年3月24日，摩根大通和贝尔斯登宣布对收购相关事宜的合并协议进行修正。根据修订条款，每股贝尔斯登普通股将被0.21753股摩根大通普通股(原0.05473股)所取代。根据2008年3月20日纽约证券交易所摩根大通普通股的收盘价计算，这意味着贝尔斯登普通股的隐含价值约为股美元。
摩根大通的股票在11年的大部分时间里一直在下跌，但自2016年以来，由于利润飙升和危机后放松管制，其股票的价格翻了一番。今年，摩根大通的股价格比KBW纳斯达克银行的股指数高出约40%。如今，美国最大的银行市值约为4300亿美元，超过其最大竞争对手美国银行的三分之一。
这些收益意味着摩根大通首席执行官詹姆斯·戴蒙(James Dimon)首次持有超过10亿美元的股股股票，不包括期权和其他限制性股票。自金融危机以来，他购买的股票使他获利1.5亿美元。
然而，直到本月，0.21753股摩根大通股票的市值才首次达到3 0美元，即收购贝尔斯登之前的收盘价票。斯蒂芬·比尔斯(Stephen Beers)在收购贝尔斯登股票11年后，终于实现了盈亏平衡。
斯蒂芬·比尔斯打算保留这股票作为纪念。他把股票的11年操作比作“一把落下的刀”和“我会不断提醒自己这把刀有多危险，并给它一个教训”。
到明年，斯蒂芬·比尔斯的刀会落在哪里仍然不得而知。一些分析师质疑摩根大通股的价格明年是否会继续超过竞争对手。根据FactSet数据，摩根大通的交易价格比分析师给出的130美元的平均目标价格高5%，分析师将股评级为“持有”高于“买入”。
KBW分析师Brian Kleinhanzl最近下调了股票的评级。他表示:“我们通常将摩根大通列为投资者能够长期持有的最佳股票，但在未来12个月，我们预计股票不会击败市场。”“我们认为，最近的股价格趋势已经推高了明年的一些涨幅。”
金融业财务体质增强
摩根大通收购贝尔斯登是一项复杂的交易。贝尔斯登的大多数员工没有留下来，摩根大通支付了数十亿美元的抵押相关结算费用。甚至詹姆斯·戴蒙自己也说过他再也不会做同样的交易了。
然而，贝尔斯登的加入扩大了摩根大通的投资银行和贸易业务，尤其是与机构和对冲基金的业务往来。今年，戴蒙和他的管理层搬到了贝尔斯登的旧总部。摩根大通拆除了街对面的办公室，建造了一座70层的摩天大楼。
这是金融危机时代一个典型案例的一小部分，在过去11年里，这个案例发生了变化和发展，但从中我们可以看到美国银行业的重生。
金融危机多年后，投资者显然对美国银行业更加乐观。危机后实施的法规，如2010年多德-弗兰克法案，要求银行业更加透明，提高准备金率，降低风险，从而使银行业在财务上更加稳健。
然而，与摩根大通相比，美国银行和花旗集团的股价格仍低于其最高纪录，KBW指数仍处于低迷状态。仅在本月，金融业才超过了2006年S&P 500指数的纪录，增速远低于其他行业。
富国银行分析师迈克·梅奥说:“美国大银行正处于其历史上最大的结构性变化之中。一些银行创下历史新高，但如果投资者购买陷入困境的银行，这就是一个陷阱。”
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