争夺长期国债配置，关注股股权投资.在全球利率下降、资本市场波动和会计准则变化等多重因素的影响下，近18万亿规模的保险投资策略也在悄然发生变化。
根据中国证券公司记者的调查，对健康保险基金的关注更多的是投资风险和回报的平衡，高质量的长期资产比以前更受欢迎。
权益投资更偏重精选个股
“明年的股权投资思路肯定需要调整。今年这样的结构性机会不多。”一家中型人寿保险公司的投资经理最近告诉记者。今年的大量头寸、低估值和优秀的蓝筹股股为投资者提供了获得超额回报的机会。由于领先公司股的价格已经很高，明年的机会将更多地集中在那些表现一贯出色的股上。
券商中国记者采访中获悉，与以前相比，险资权益投资更加注重两点：一是精选个股集中持有；二是持仓周期较以前更长。在操作层面上，资金量向个股集中的现象将更加明显。
一家大型保险集团公司的相关负责人近日表示，经过综合考虑，公司新的战略配置计划增加了股长期股权投资的比例。过去两年，公司在人员建设、投资和研究能力等方面做了准备。今后，将加强卫生、养老、新技术等投资目标的选择。如果有合适的机会和目标，并不排除提高牌的可能性。
事实上，保险资金权益投资策略的变化在过去两年已经有所反映，明年将会更加突出。根据公共信息和保险协会的信息，今年共有10起保险登记案件，高于2017年的7起。例如，最近CPIC人寿通过CPIC资产管理公司委托的两个账户参与了上海临港私募发行。执照被吊销后，CPIC为上海临港投了股票，1.12亿元，账面余额约为26.93亿元。
由于只有5%可以称为“举牌”，以举牌为特征的投资主要适用于资本非常大的大型保险公司，大多数中小企业仍然通过二级市场选择股。但是，无论是否达到注册标志，股的集中投资都会对保险资金的投资能力提出更高的要求。“我们必须进一步加强我们的投资和研究能力，以便更有效地选择具有上涨长期潜力的股。相对而言，领先企业的机会更高。”投资经理说。
保险公司重视股正确投资的主要原因如下:一是政策鼓励保险基金充分发挥长期稳定投资的优势，为民营经济发展提供更多的长期金融支持；第二，股股权投资的总体回报率优于大多数其他资产。第三，为应对新金融工具会计准则调整的需要，通过逐步减少股票配二级市场的数量，增加股权利的长期分配，股权投资甚至整个投资收入都可以保持稳定。
根据2018年保险统计年报，截至2018年底，股类保险资金的长期投资为1.7万亿元，比2018年初增长15.63%，回报率为7.45%。这一回报率在所有投资类别中排名第二，仅次于“其他投资”的9.65%回报率。
配置50年期国债“靠抢”
由于利率下降和资产回报率下降，长期资产非常受欢迎，这增加了保险基金资产负债匹配的压力。除了大型股配股投资，证券公司的中国记者了解到，债券投资也是保险基金的一个关键领域。此外，保险基金也更加关注新的投资品种，如股和可持续债券。
以债券为例。尽管今年债券利率略有波动，但目前的利率仍高于2016年。例如，2016年10年期国债的收益率为2.6%，现在约为3.2%。除了国债的免税政策外，债券还有重要的用途
另一方面，低收益和短期的替代投资的分配趋于减少。原因有两个:一是企业配资需求下降导致优质资产“资产短缺”问题；其次，回报率持续下降的趋势导致吸引力减弱。例如，自去年以来，债权计划的投资回报率一直在下降。评级超过3A的资产回报率从两年前的6%下降到5%左右，还有很多项目回报率不到5%。虽然也有8%左右的高收益资产，但在许多保险公司投资专业人士看来，我们不仅要看收益，还要看潜在风险。在当前利率下调的环境下，保险投资需要更加注重风险与回报的平衡，优质长期资产是首选。
险企资产负债期限“降缺口”难点在哪？
几天前，土耳其央行宣布将基准回购利率下调200个基点至12%，这是今年第四次降息。全球利率下降的影响是深远的，尤其是对利率敏感的行业，如个人保险。
利率下调可能导致利差损，利差损是由人身保险资产与负债不匹配造成的。因此，资产和负债的错配是保险公司风险的根本原因。根据最近的公开信息，中国个人保险负债期限为12.44年，资产期限为5.77年，期限缺口为6.67年。
6.67岁的差距是老话“长钱短配”。保险基金投资的原则是确保资产能够支付负债成本，同时确保负债结束时的到期支付要求。这就要求保险企业的资产负债不仅要在收入上相匹配，而且要在期限上相匹配。目前，我国人身保险行业不存在收入错配，但存在期限错配问题，这最终会导致未来收入错配。
6.67年的久期缺口看似不长，但要缩短也并不容易，对于部分以超长期保障型业务为主的险企来说，久期缺口更大。如何降低资产负债的期限缺口，尤其是在收益匹配的情况下降低期限缺口，成为当前行业热点话题，亦是难点问题。
broker的中国记者从与许多个人保险运营商的沟通中了解到，实现资产与负债的完全匹配存在四大困难:一是长期资产的短缺导致长期资产的短缺，例如，50年期国债的配置基本上依赖于抢劫；第二，长期资产回报率无法覆盖当前的政策成本。第三，保险市场的激烈竞争使得降低保险单成本变得困难。第四，股东和管理层将在当前或未来5-10年做出更多战略决策。很难在30年甚至50年内充分考虑这些问题。
因此，我国保险公司的一个普遍做法是实现负债和资产在收入上的匹配，同时努力缩小到期差距，实现负债和资产在到期方面的适当错配。至于适度错配的标准，保险公司以前没有统一标准。然而，利率下调下的资产负债错配风险长期以来一直吸引着监管机构的关注。中国保监会于今年8月发布《保险资产负债管理监管暂行办法》，指导保险公司在风险偏好等约束条件下，不断制定、实施、监控和完善资产负债相关策略，并根据资产负债管理能力和匹配条件将保险公司分为三类差异化监管。
目前，保险公司主要开始从两个方面改善资产与负债的不匹配。一方面，他们积极增加资产方面的长期资产配置；另一方面，他们从产品方面降低定价利率，从源头上防止利率下降的风险。鉴于债务方和资产方之间的博弈长期存在，很难在一夜之间缩小债务资产期限的差距，保险公司需要继续关注和应对。
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