来源:经纪人中国
拔出萝卜带出泥。
自10月23日华晨汽车集团控股有限公司(“华晨集团”)债券大幅违约后，事件继续发酵。11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨集团的重组申请，标志着该汽车公司正式进入破产重组程序。
12月4日，围绕华晨集团，事件有了新进展。辽宁省纪检监察委员会称，华晨汽车集团控股有限公司原党委书记、董事长齐玉民涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监督调查。
值得一提的是，华晨集团前董事长祁玉民2019年3月因年龄原因退休，但这次是在债券违约的背景下被调查的。
据业内人士分析，在经济转型的背景下，华晨集团违约的原因很多，也不是一蹴而就的。华晨集团没有核心技术，自主品牌弱，过度依赖华晨宝马，自身经营收入下滑，短期负债率高，融资环境恶化。
退休董事长被调查
据辽宁省纪委信息，华晨集团原党委书记、董事长齐玉民涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监督调查。
CV显示严裕民1959年出生，1982年参加工作。毕业后，他在制造业努力工作。他在大连重型机械厂和大连重工集团工作。2004年10月至2005年12月，任辽宁省大连市副市长。从大连市副市长退休后，严裕民于2005年12月出任华晨集团董事长至2015年
这意味着齐裕民真正执掌华晨集团14年，2018年可谓华晨集团的“亮点时刻”。祁玉民在华晨集团2019年新年致辞中表示，2018年，华晨集团营业收入突破2000亿元，利润350亿元，成为第一家年销售额达到2000亿元的省级企业，跻身中国企业500强、中国制造业500强。
华晨集团官网显示，2019年4月，辽宁省委决定由沈阳市副市长阎秉哲接替祁玉民担任华晨汽车集团董事长。
数据显示，2002年9月，华晨集团由辽宁省政府出资，为国有独资企业。2016年5月，20%股权无偿划转至辽宁省社保基金，辽宁国资委和辽宁社保基金分别持有80%和20%的股份。华晨集团是辽宁省国资委重点国有企业。
截至2019年底，本公司合并报表中包括15家一级子公司和19家二级子公司；其中上市公司有三家，分别是华晨中国汽车控股有限公司(“华晨中国”)、上海申华控股有限公司(“申华控股”)、金杯汽车有限公司(“金杯汽车”)。持股比例分别为42.32%
华晨集团属于汽车制造业。在业务布局上，华晨集团专注于R&D、整车及核心零部件的生产和销售以及汽车售后市场。华晨集团旗下的汽车品牌包括“华晨中国”、“宋华”、“华晨金杯”等自主品牌，以及“华晨宝马”、“雷诺金杯”等合资品牌。
远东信贷分析师张艳认为，从华晨集团最近的事件可以看出，在经济转型的背景下，没有核心技术的汽车制造公司，如果没有主营收入和利润增长，很容易被市场淘汰。作为一家拥有多家上市子公司的国有企业，华晨集团债券违约的原因涉及主营业务收入下降、短期负债比例高、融资环境恶化等。
数据显示，2019年，华晨集团(合并报表)实现营业收入1811.29亿元，同比增长19.57%；实现净利润10.95元
华晨宝马几乎支持了整个华晨集团。华晨中国2020年上半年年报(合并报表)显示，华晨中国营业收入仅为14.5亿元，2019年全年营业收入38.62亿元，较2018年下降11.77%。净利润方面，华晨中国(合并报表)2019年净利润67.63亿元，华晨宝马贡献76.26亿元。也就是说，排除华晨宝马净利润，华晨中国2019年净利润亏损近8.63亿元；今年上半年，华晨中国净利润(合并报表)40.45亿元，不包括华晨宝马利润，华晨中国亏损3.4亿元。
华晨集团已被裁定破产重组
经过2018年的重头戏和2019年董事长的变动，华晨集团在2020年急转直下。
10月23日，华晨集团发行的10亿元民间债务“17华旗05债”未按时偿付，导致实质性违约。截至目前，华晨集团已构成债务违约总额65亿元，逾期利息1.44亿元。
11月20日，沈阳市中级人民法院受理了债权人对华晨集团的重整申请，标志着汽车公司正式进入破产重整程序。
据辽宁省国资委相关负责人介绍，华晨集团长期经营不善，自有品牌一直处于亏损状态，负债率较高。自2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直在努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题难以挽回。
华晨集团相关负责人表示，此次重组仅涉及集团总部自主品牌板块，不涉及集团上市公司以及与宝马、雷诺的合资企业。
10月28日，华晨集团债券违约后，大公国际将其主要信用评级从BBB下调至CCC。此前，东方金城和大公国际曾数次下调华晨集团的主要信用评级。
11月30日，东方金诚发布评级公告，称华晨多笔债券到期停付利息，未能按时足额支付债券本息，从而将华晨集团的主要信用评级从CCC下调至c，
但作为辽宁国资旗下重点企业，华晨集团的违约行为一直受到外界的争议，也引来监管调查。
针对华晨集团债券违约事件，11月20日，中国证监会发布公告，对华晨集团采取行政监管措施，发布警示函，决定对其涉嫌违规信息披露行为发起调查，对华晨集团相关债券涉及的中介机构进行同步核查，并严肃查处相关违法行为。同日，上交所还向招商证券发出监管警示函，称招商证券存在未及时履行受托人信息披露职责、承销期间未有效履行受托人信用风险管理职责、担任“17华旗05债”受托人等违规行为。
海通证券分析师杜佳在研究报告中表示，华晨破产当天公布行政监管措施并立案调查，表明监管决心维护债券市场稳定运行和发展，保护投资者权益，严格坚持无系统性风险的底线，高度重视债券市场风险管理。
海通证券认为，具体来说，释放两个信号:1)监管高度重视保护投资者合法权益。依法严厉打击各种违法行为，维护债券市场良好秩序。2)把握风险底线，支持合法合规的融资和债券发行。维护债券市场正常功能，支持各类所有制企业通过债券市场融资合法合规发展，牢牢把握无系统性风险底线，促进债券市场稳定健康发展。
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