来源:中国基金新闻
燕京啤酒被重阳部降级。
11月23日晚燕京啤酒公布公司最近收到上海崇阳战略投资有限公司、崇阳集团有限公司股东《北京燕京啤酒股份有限公司简式权益变动报告书》，上海崇阳战略投资有限公司(代表作为基金管理人发行的私募基金)于2020年11月20日通过证券交易所集中竞价交易减持股份2297.69万股。
本次股权变更后，上述股东持有公司1.41亿股，占公司总股本的4.999999%，不再是持有公司5%以上股份的股东，并打算在未来12个月内继续减持。
其实随着最近的“喝酒”行情，燕京啤酒在25个交易日上涨了20%以上。此外，自3月19日该股触及5.39元/股的阶段低点以来，股价已上涨逾62%。截至目前，燕京啤酒市值为251.41亿元，但远不及1101亿元的青岛啤酒和528亿元的重庆啤酒。
重阳系偏向燕京啤酒
重阳投资一直偏向燕京啤酒，其投资可以追溯到2012年。2012年年报中，燕京啤酒首次出现在重阳三期的十大流通股股东中，持股数量为1626.82万股，持股比例为0.64%。
随后，重阳三期持有的股份数量在2013年上半年较前期有所增加，但在2013年下半年持续减少。2013年末，持有股份1950万股，占比0.69%。除重阳三期外，重阳的另一个私募产品重阳对冲1号也在2013年底冲进燕京啤酒前十名股东，持股2130万股，占比0.76%。
2012年燕京啤酒年初经历小幅上涨后一路下跌，但2013年出现波动上涨，一年内股价上涨约46.35%。
燕京啤酒，2014，表现不佳。上半年股价不断下跌，下半年不断波动上涨。全年股价下跌0.18%。截至2014年底，重阳对冲1号在十大流通股股东中排名第六，占总股本的0.82%。
还是因为2014年燕京啤酒的市场表现不佳，重阳投资在2015年消失在股东名单中，从而错过了2015年上半年燕京啤酒的爆发期。燕京啤酒，2015年上半年股价过山车暴涨近60%，下半年迅速下跌。在接下来的几年里，股价一直在大幅波动。
也就是说，在2012年底到2014年底的两年里，燕京啤酒的股价上涨了45%左右，重阳通过这次投资获得了可观的利润。
直到2017年，重阳集团和重阳战略巨智基金再次冲进前十大股东，共持股约3472万股，占总股份的1.23%。在接下来的一段时间里，“重阳系”不断增持，自2018年以来一直位列前三大股东。
2020年第三季度财报显示，重阳集团有限公司为第三大股东，持股9217万股，占总股本的3.27%。此外，上海重阳战略投资有限公司、再制定战略聚智基金和重阳战略汇智基金为前十大股东，持股比例分别为1.39%、0.96%和0.96%。
2017年下半年以来，燕京啤酒的股价区间波动较大，2018年下半年和2019年下半年经历了两轮下跌。股票价格徘徊在低价区间。如果计入时间成本，这个时期的投资收益不会太高，处于价值的休眠期。但由于近期股价再次上涨，燕京啤酒的股价今年上涨了近40%，可见投资价值。
重阳系近期持续减持
由于近期“喝酒”死灰复燃，重阳投资持续高水平减持。燕京啤酒年11月6日披露，8月24日至11月4日，其股东上海崇阳投资管理有限公司(以下简称“崇阳投资”)、上海崇阳战略投资有限公司(以下简称“崇阳战略投资
作为一家老牌私募股权基金，重阳在2011年的投资规模超过了100亿元人民币，成为中国首家拥有100亿元人民币的私募股权机构。私募公司负责人邱国根坚持价值投资，他的重剑没有锋。今年第三季度，他继续稳坐燕京啤酒股，总持股量1.85亿股，同时增持川投能源股，持股2816万股。从重阳系的投资来看，偏向二线蓝筹股。除了重仓燕京啤酒外，重阳系近年还投资了上海家化、国投电力、新和成、川投能源、国电南瑞等公司。
燕京啤酒Q3营收净利润双增长
基本面持续改善
燕京啤酒年10月21日披露，第三季度财报显示，公司前三季度实现营业收入98.65亿元，同比下降4.87%；上市公司股东应占净利润4.82亿元，同比下降24.68%。在前三个季度，从010年到13565年销售了3308600千升啤酒。
然而燕京啤酒第三季度的表现正在回升。第三季度啤酒销售额同比增长25%，营业收入同比增长10%，归属于上市公司股东的净利润同比增长67%。
值得注意的是，截至第三季度末，燕京啤酒的存货为38.41亿元，占总资产的近20%，并没有明显好于第二季度末的39.85亿元。对比青岛啤酒，重庆啤酒等。目前尚未披露第三季度报告，燕京啤酒存货占总资产的比例是业内最高的。
从2020年的表现来看，燕京啤酒的改善趋势明显，其董事会成员迭代，燕京老人谢幕，晚辈开始掌权，其表现也可能与管理层治理有关。
燕京啤酒表示，今年前三季度，公司生产经营受到疫情影响，面临巨大压力。公司在做好疫情防控的前提下，以“强势品牌、坚定渠道、深度培育市场、精准运营”四大关键措施为战略转型的重要布局，以产品、渠道、市场三大重要手为重点，积极采取各种措施。
民生证券表示，燕京啤酒基本面有望持续明确公司发展目标，坚持收益与利润并重。在营销方面，我们继续推进品牌复兴。与此同时，我们从Q2出发，继续努力推动市场销量增长，销售业绩远远超过行业平均水平。强劲的市场继续提高盈利能力。认为公司基本面拐点已经到来，大单产品战略的实施和一系列降本增效措施的成效将继续推动公司未来盈利。
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