来源:阿基米德生物科技
男性烟酒成瘾。
女人对什么上瘾?太多了。
连一个相貌平平的小姐姐都会忍不住自拍,抖抖朋友圈。年长的女企业家喜欢把她们的头印在小册子或产品包装的封面上。
世界总是看脸。
今天谈美妆客户,产品也是上瘾的,回购率高。
新股数量,出道是巅峰,而爱美客上市是垫底,就像艾博医疗一样。
比白酒有更多的医疗属性,比器械有更多的消费属性。
每两年会推出一个大卖场,hi-sports之后会有三个重磅接力。
款推出,有三种类型的医疗器械证书搭建高屏障。
投资最重要的是选股。今天我就以爱美客为例来说明选股的逻辑。
Aimeike产品矩阵来源:兴业证券财经学院
明明有颜值,为啥要靠实力
选股最重要的是发现长期逻辑。在分析成长之前,我们先找到确定性。美股a股中,消费和医疗这两个板块最为经久不衰。如果一个主体既能有消费属性,又能有医疗属性,那就是自然选择之子。
一切都不平等,这是常态。你可能在生活中没有选择,但在股市中,你有权利选择避开恶业中的行业。选择比努力更重要。现在尝试小时间选股,是为了避免以后的辛苦。
Aimeike以这种方式在起跑线上获胜。医疗和审美耗材植根于永恒的人性,需求不会减弱或消失,分享医疗器械和升级消费这两个弱循环产业的红利。这就是确定性,确定性就是Plus。
产品不会轻易迭代。透明质酸(玻尿酸)和肉毒杆菌毒素这两种主要的医疗和美容耗材,已经商业化多年,并逐步完善,没有任何飞跃性的迭代和替代。透明质酸具有明显的优势,天然存在于人体皮肤中,具有生物降解性和生物相容性。透明质酸作为表皮和真皮的主要基质成分之一,具有吸收水分和保湿的作用,使皮肤柔软、光滑、有弹性,防止皮肤老化或皱纹。
产品没有集采风险。医用美容设备是消费者可选项目,不属于高价值耗材范畴,爱美科在公立医疗机构的直销收入仅占0.49%。这避免了政策周期性。
先赢后战,用底线思维找到确定性,投资失败的概率几乎为零,不需要再努力,学习曲线的成本很快就趋近于零。所以对学习禀赋和转换能力要求极高的周期性股票、科技股、高杠杆股票,都要交给高智商的人。
成长性是最好的护城河
moat和growth本来是分开写的,后来发现交织在一起。护城河挖得不好,最好的防守就是等着对手进攻。
爱美科是国内生物医学软组织修复材料领域的创新龙头企业,市场份额为12.5%。
1。2020年,中国医疗美容市场规模将接近2000亿元。其中,在注射产品市场,国产品牌的销售收入将快速增长,复合增长率为32.2%,高于同期进口品牌的18.7%。
2。新氧数据显示,2019年国内注射项目占医疗美容疗程的57.04%,其中透明质酸注射占66.59%,成为最受欢迎的注射项目,肉毒杆菌毒素注射占32.67%。
3。到2021年,玻尿酸终端产品的市场规模将超过50亿元人民币,复合增长率为32%,本土品牌的比例将达到30%。到那时国内替代空间还是很大的。
4。素有“瘦脸针”之称的肉毒杆菌在注射项目中增速最快,2019年增速为90.56%,未来市场规模堪比玻尿酸。
5。医用和美观耗材是好的业务,比其他医疗器械回购率更高,效果维护时间有限,需要一定间隔后再“一次性”消费。根据新氧调查,消费者对轻药的再购买率
有硬核产品格局,不是庸脂俗粉
爱美客最难的核心优势在于产品格局,专注于医疗和审美的终端产品,具有前瞻性和梯度感,对女性心理有细致的把握。“hi-body”和“亲密爱人”的名字直接抓住痛点,容易爆单。
净利率爆炸
爱美客的R&D消费率高于华西生物和浩海生客。截至目前,已有6款产品获得三级医疗器械证书(需5年才能获批),技术壁垒高,覆盖中高端市场,享有定价权,以医疗美容终端产品为主。毛利率92.97%,净利润率高达61.51%,不愧为暴利行业。
爱美客的直销比例高达65%,渠道优势明显,华西生物的直销比例为30%。2019年爱美客的净营运现金流占营收的55.53%,高于华西生物(19.35%)和浩海生客(21.75%)。爱美客主要是直接销售非公立医疗机构,合同约定付款到发货,付款快,现金流好。
首发优势
中国第一款修复面部和颈部皱纹皮肤的复合注射材料(伊美),中国第一款含PVA微球的注射材料(博尼达),中国第一款含利多卡因的注射材料(爱福来、爱美非),中国第一款修复颈部皱纹的注射材料(身体)和新型复合注射材料(伊美一加一),以及中国第一条面部植入线(。
童炎珍有望获批国内首个三级医疗器械证书。
梯度感
爱美可注射透明质酸钠类产品,暂时占收入的95%以上,因此对产品简化持谨慎态度。首先细分为五三类注射用透明质酸钠系列产品。配方成分、适用部位、修复效果、注射体验不同,可以满足不同部位、不同层次的多样化消费需求。
然后在2019年5月获得了聚对二氧环己酮面部植入线三级医疗器械注册证书,这是国家食品药品监督管理局批准的第一条面部植入线产品。
最后,正在研究的五款产品接力在即。儿童美容针见效快,效果长,进入注册申报阶段;肉毒杆菌毒素项目已进入临床试验阶段,有望开启光医美的第二战场;基因重组蛋白药物用于减肥,市场空间广阔。
单品爆款
爱美客的产能利用率接近100%,主要是因为公司新产品high-Tech在2017年上半年正式上线,销量不错,而主要产品之一Avery的市场需求持续增长。准确把握市场趋势,平均每两年推出一个大卖项目。
嗨体:是国内唯一批准的修复颈部中重度皱纹的产品。2019年,三级医疗器械销售额突破2.42亿元,同比增长57%,占收入的43.50%,今年半年报占比上升至60%。第一年需要注射三次,以后每年需要注射两次才能维持效果,治疗改善效果更好,粘性更强。上市三年,没有竞争产品,合作机构超过2000家,用户超过200万。预计2025年收入25亿元。
熊猫针:,2020年6月发布,属于hi-ti高端系列,用于治疗眼周泪沟和眼袋。具有营养和填充的作用,活性填充物无肿胀、光滑、无颗粒。第一年需要注射两次,以后每年注射一次以维持效果。
面部埋线:三级医疗器械于2019年5月获批。是国内第一款面部植入线产品,能紧致肌肤,去除皱纹,材料能完全被人体吸收。正规的产品在人脸嵌入市场是稀缺的,亲密无间的爱情有可能成为大爆炸。目前竞争的产品只有韩国生物科技的MINT。两者的区别在于MINT只有一种线型,应用相对有限,而Close Love有三种线型,包括平滑线
还有四环药业、华东医药、复星医药、丁敬药业等与海外品牌合作开发注射用肉毒杆菌毒素产品。
肉毒素:注册申请,有望获批国内首个三级医疗器械证书,即将上市,将是市场上唯一可以合法用于面部注射填充的儿童面针产品。主要成分是3D聚L-乳酸(PLLA),和一些用于面部埋线的成分一样,在体内可以自行分解。作用不是塑造,而是美化皮肤。注射后,PLLA会在几个月内完全降解和消失,这个过程会刺激皮肤产生大量胶原蛋白,从而使皮肤光滑细腻。
童颜针:基因重组蛋白药物(GLP-1)仍在临床前研究中,投资3.04亿元,建设期76个月。2017年11月,诺和诺德宣布开始对降血糖药索马鲁肽在减肥中的应用进行三期临床研究,证明了GLP-1类似物在减肥中的应用。曾在诺和诺德工作过的黄医生有望在今年进行该产品的临床应用。中国肥胖人口近1亿,居世界第一。目前国内还没有获得药品批准的治疗肥胖适应症的药物。根据招股书,爱美科计划利用募集到的1.6亿元资金“建设R&D基因重组蛋白生产基地”。投产后产能为133.57万件/年,预计第一年销售收入1.64亿元,投产后5.48亿元。
多年的经验告诉我,好股票唯一的缺点就是估值,就是涨的太多。Aimeike具有所有稀缺标的的共同特征,上市是底部。那么现在艾米客户500元以上的估值合理吗?根据成长股公式PE=ROE 2R(R为未来6-7年的复合增长率,假设50%,ROE为25%),合理的股价在400元左右,加上行业溢价,也可以给出一个高点。
命运造人。你知道这里有确定性,但价格高得令人无法接受。
放下吧,大家都会开心的。
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