来源:国家商报
2019年以来，关于阳光城引进战争投资的讨论此起彼伏，现在尘埃终于落定。
阳光城9月9日集团宣布第二大股东上海文佳投资管理有限公司(以下简称上海文佳)与泰康人寿、泰康养老(以下简称泰康集团)签订《股份转让协议》，上海文佳拟通过协议转让方式转让上市公司13.53%的股份(共计5.547亿股)。按照6.09元/股的转让单价，本次转让对应的总价为34亿元。
为此，阳光城做出了“10年承诺”:前5年返还母亲的净利润总额不低于340亿元，未来5年累计返还母亲的净利润达到601.64亿元，10年返还母亲的净利润总额为942.23亿元。如果性能不达标，阳光城应向泰康做出相应的现金补偿。
值得一提的是阳光城的股价已经连续两次上涨。9月9日阳光城股价突然大涨，开盘6.78元/股，下午开盘收盘涨停，最终报7.43元/股；9月10日，市场再次开盘，每日涨停8.17元/股。
但鉴于9月9日至10日连续两个交易日收盘价涨幅偏离20%以上的异常波动，阳光城于9月10日晚发出通知，称公司不存在任何根据深交所《股票上市规则》等相关规定应披露的事项，或计划、谈判、意向、协议等。与此事有关；公司前期披露的信息无需更正或补充。
签下未来10年归母净利润目标
本次交易完成后，泰康系阳光城持有的股份份额将由0.006%增至13.61%，阳光城第二大股东由上海文佳变更为泰康集团。
阳光城在公告中指出，泰康集团将贡献自己的力量，拓展上市公司的融资渠道，提升上市公司的竞争力，从而实现与上市公司长期共同发展的战略愿景和长远目标。
泰康也表示，阳光城股份的转让主要是基于对上市公司未来长期发展潜力的看好，从而从上市公司获得稳定的分红，分享长期价值投资收益。
阳光城公告截图
但这次“互利合作”的要求不低。
泰康部门会派两个人选到阳光城董事会。同时阳光城会修改分红条款，保证每年至少发放一次现金分红，每年以现金分配的利润不低于当年实现的可分配利润的30%。
同时阳光城承诺在2019年公司归属于母亲的净利润40.2亿元的基础上，前五年(即2020-2024年)的复合年增长率不低于15%，前五年归属于母亲的累计净利润不低于340.59亿元(即归属于母亲的净利润年均增长率应高于18.13%)未来五年(2025~2029年)，归属于母亲的净利润分别为101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元、135.70亿元，合计601.64亿元。10年归母亲所有的净利润总计942.23亿元。
《每日经济新闻》记者发现，010年至2017~2019年，返母净利润分别为20.6亿元、30.2亿元、40.2亿元，同比增长30%以上。今年上半年，阳光城实现净利润17亿元。
数据来源:企业公告
不过战争投资的引入对阳光城也是显而易见的。
“随着阳光城的落地，可以进一步帮助企业优化债务成本，对于全面降低融资成本，进一步提高行业规模和质量，提高整体净利率都有很大帮助。”房地产公司的陈华(化名)告诉记者
2020年半年报显示，阳光城主营业务为房地产开发经营、业务管理收入、建筑行业收入、酒店收入，分别占收入的96.07%、2.13%、0.53%、0.22%。
2020年上半年阳光城的主要财务指标
张博指出，阳光城的市值仍被严重低估(截至9月10日，阳光城的市值为334.53亿元)，预计合理市值为440亿至620亿元，因此未来阳光城的利润和市值将会上升。
同时，今年阳光城的全资物业子公司可能会拆分上市。阳光城汇智优家生活服务，成立于今年7月，集阳光城的物业管理和商业管理业务于一体。上半年，阳光城地产板块营收达到10亿元，行业排名第20位。2019年，房地产行业收入7.7亿元，比2018年增长4.5倍。
“以这样的排名、规模和增速，明年上市时保守估值在70亿到100亿元。阳光城公司未来的市值一定会超过今天的300多亿。”张博说。
显然，战略投资者计划的推出，对于阳光城的长远发展，规模和质量的不断提升，融资利率的整体下调，行业排名的提升，都将起到重要作用。
今年净负债率可能降至100%以下
保险巨头泰康集团成为第二大股东后，除了股权结构，阳光城最直接的变化无疑是融资方。
今年上半年阳光城计息资产负债率为33.06%，较2019年底下降3.46个百分点；净负债率114.98%，比2019年底下降23.22个百分点；平均融资成本为7.5%，与理想状态相差甚远。
以吴建斌为首的金融大师正在有序控制生息负债规模。阳光城负债的长度和长度结构已经优化，负债成本也处于下行通道。如果净负债率从今年中期报告的280%下降到110%，今年就会降到100%以下。与此同时，虽然阳光城一直致力于优化现金流，提高净利率，但资本市场似乎并不买账，公司依然不期待有多大的起色。
阳光城近几年股价表现的数据来源:同花顺
去杠杆化背景下，负债较高的企业股价被打压，房地产类股票估值较高的是负债较低、融资成本较低、土地储备充裕的企业。
“在第二大股东泰康的加持下，阳光城未来的财务费用将大幅降低，未来两年EPS至少增加2美分。加厚的业绩和国资背景，自然迎来了阳光城的涨停。”陈豪说。
而泰康推出后，阳光城会转化为有利的信用、负债和融资成本，并且随着业绩创造的预期，股价预测会有不同的业绩。
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