来源:中国基金报
随着基金2020年中期报告的逐步披露，上半年公募基金的整体布局逐渐浮出水面，尤其引人关注，一批优秀明星基金经理的“隐形”尴尬股份也暴露无遗。
所谓“无形”尴尬股，是指基金经理持有但未列入基金十大尴尬股的股票，一般是指基金持有的股票，占基金净资产值的比例在11-20之间，且比例较高。
因为季报只披露了基金重仓中的前十只股票，而这些基金经理的“核心股票”是第一次披露，值得关注。基金经理特别筛选出了傅鹏波、刘、冯明远、等十大明星基金经理的“隐形”重仓股，以及他们对市场前景的看法，希望能给投资者在当前市场下提供参考。
一、睿远成长价值基金经理傅鹏博：
著名基金经理傅鹏波的一举一动都受到了市场的关注。他管理的瑞元增长值混合报告显示，它没有出现在十大尴尬股票中，持股超过2%，有五粮液，贵州茅台，广和通，通威股份，010。
在谈到市场前景时，傅鹏波在年中报告中写道，展望下半年的国内外宏观环境，中国已经从应对疫情影响过渡到人民恢复正常生活和各行各业恢复生产，积极建设经济。然而，从全球角度来看，这一流行病的影响远未结束。各国央行为保持经济体系稳定所做的极端努力也使得资本市场的波动性不断加大，而这种由长期突发因素造成的波动性对资本市场来说是双面的。同时，贸易摩擦升级带来的外部环境变化也使得整个市场的不确定因素不断积累。在证券市场迅速崛起之后，市场的估值得到了一定程度的修复。在整体估值水平提高的背景下，对未来自下而上的多角度研究提出了更严格的要求。这将是一个重要的因素，以获得超额回报，以换取更长的持有期和更深入的研究目前的估值带来的溢价。
在披露上市公司半年度报告结果时，我们还将对财务报表进行详细分析，重新考虑上市公司在疫情期间的应对能力以及行业份额和行业状况的确定性，选择抗风险能力最强、恢复速度最快的企业。对于投资组合中的个股，我们还将测试公司的经营业绩与我们的预判之间的匹配程度，并优化现有的头寸结构。下半年，我们将继续跟踪控股企业的经营状况和宏观经济的边际变化，以积极主动的经营态度，努力减少投资组合的相对波动，为投资者带来合理的投资回报。
二、广发双擎升级混合基金经理刘格菘：
作为去年表现冠军的股票型基金，刘的位置也不可避免的成为市场关注的焦点。根据他管理的广发双引擎升级混合基金的中期报告，共有兆易创新、紫光股份、通威股份、中国软件、上海机场、易华录等未出现在十大尴尬股中，持股比例超过2%。
同时，刘还管理广发多元化新兴股票基金，头寸为健帆生物、紫光股份、用友网络、普利特等。应该超过2%。在谈到市场前景时，刘格松表示，国内经济有望逐季度上升，而海外不确定因素依然存在。总的来说，随着中国疫情的控制以及财政、货币和资本市场改革政策的逐步实施，未来国内消费和投资将继续改善，帮助经济恢复增长。
展望今年下半年，尽管流动性趋向于略微收紧，但仍然是宽松的。a股仍然具有吸引力，并对a股的中长期投资价值持乐观态度。同时，由于理财产品的净值，收益率的波动增加；随着国债收益率触底反弹
三、景顺长城鼎益混合基金经理刘彦春：
刘艳春现任景顺长城总经理助理、研究部主任、股票投资部基金经理。他以良好的长期业绩管理基金。从他管理的景顺长城丁一来看，他更喜欢消费领域。据他对京顺长城丁一基金的管理，伊利股份、宁波银行、牧原股份、迈瑞医疗不是十大尴尬股，持股比例超过2%。
谈到市场前景，刘艳春表示，与以往应对危机的方式不同，本轮反周期政策更多是基于供应方，帮助企业积极恢复工作和生产，而需求方相对克制。重视精准滴灌，对中小企业给予前所未有的支持；投资也注重准确性和效率，5G、数据中心和人工智能等“新基础设施”已成为关键投资领域。从政策效应来看，自3月份以来，中国部分经济指标出现了好转迹象，5月份服务业和制造业的采购经理人指数均高于50点。基础设施投资、房地产销售和房地产投资都迅速反弹。出口超出预期，部分原因是防疫材料出口量大，以及从疫情严重的国家向中国转移订单。经济的快速反弹证明，强刺激的必要性很低，预计上半年的政策方向在下半年很有可能继续。
最宽松的资金时期已经过去。货币边际紧缩的意图主要是打击金融和实物领域的资金闲置。政策基调仍然是降低实体的融资成本，引导资金进入实体。预计今后将采取更多措施，促进实体直接获得资金。目前，制造业投资疲软，价格低，就业压力大。预计该政策在短期内将保持友好。
中美贸易冲突和新冠肺炎疫情将在短期内影响中国的经济运行，但有可能加速中国科技产业的发展。中美冲突使我们放弃幻想，加速国内替代；疫情加速了中国传统产业的数字化和智能化。
中国仍是世界上最具活力的经济体，城市化率持续上升，产业升级加速。科学和技术被赋予权力，效率被提高，变化总是带来投资机会，而股权投资是有希望的。
四、信达澳银新能源产业股票基金经理冯明远：
冯明远是近两年受到市场关注的“黑马”基金经理，因为他的领先表现。他更喜欢从投资中型产业趋势的角度来布局，而且个股的配置也相对均衡。据他管理的信达澳大利亚新能源产业股票基金称，截至6月底，共有441只股票。在前20支尴尬股票中，只有前7支仓位超过2%，其他基本仓位在1%左右。
谈到市场前景，冯明远表示，全球疫情将持续很长时间，这是对全人类的严峻考验。同时，中国的制造优势在全球范围内非常突出，5G后应用将蓬勃发展，未来新能源汽车将进入千家万户，科技将一如既往地成为人类社会进步的动力。
五、安信价值精选股票基金经理陈一峰：
陈毅锋更喜欢选择低价值股票和价值合理的成长型股票。在他管理的安信价值选择股票基金中，有立讯精密、华兰生物、长春高新、老凤祥和010-110不是十大尴尬股，持股比例超过2%。
谈及市场前景，陈毅锋表示，虽然目前新冠肺炎疫情继续在海外发酵，海外新发病例数仍居高不下，但在国内疫情基本控制的背景下，第二季度宏观经济数据明显回升。许多行业5月份的经营数据已恢复到去年的水平，部分行业已恢复增长。从发电量数据看，同比增长4.3%，增速比上个月提高4个百分点。5月份商品房销售同比增长14%，比4月份高出19个百分点。国内销售
截至第二季度末，从估值角度看，目前沪深300指数的市盈率TTM约为12.7倍，市净率约为1.3倍，仍处于历史低位。尽管该指数的整体估值仍然很低，但行业之间的估值却大相径庭。制药、食品饮料和科技行业的一些公司上半年表现良好，估值基本处于历史前20%，而传统的金融、房地产、矿业和建筑业虽然前者的商业模式和长期增长空间相对优于后者，但短期内明显的市场表现差异和估值差距值得我们关注。
我们仍然相信，在疫情爆发后，不断扩大优势和推广份额的确定性正在增加。从长远来看，一些优秀公司的潜在盈利能力还没有被市场完全理解，行业内领先公司的结构性机会将继续出现。我们相信，在未来3-5年内，一些子行业的领先公司将继续表现好于整个行业，小公司将加速淘汰。展望未来1-3年，现在是投资的好时机。
六、万家行业优选基金经理黄兴亮：
黄，从事证券工作12年以上，也是一名关注市场的基金经理。从管理10000只行业优化基金来看，截至6月底，他只持有36只股票，前19只大盘股的持股比例超过2%，而其他股票的持股比例很低。其中，汇川技术，金域医学，心脉医疗，安恒信息，中微公司，瑞信威，南微医学，三友医疗，虹软科技不在十大尴尬股之列。
在谈到市场前景时，黄表示，短期内国内经济复苏进展良好，货币政策的边际趋势持平，预计下半年市场将受到冲击。目前，中国各方面都做得很好。在疫情不分青红皂白的攻击下，中国拥有最有效的控制。如果下半年存在较大风险，可能来自外部，包括疫情的溢出效应，最终导致局部危机，或者美国大选后国际形势发生变化。
七、中庚价值领航混合基金经理丘栋荣：
邱东荣也是一位备受市场关注的基金经理。从他管理的中耕价值试点混合基金来看，世纪华通、广信股份、阳光城、华夏航空和010-010不是十大尴尬股，持股比例超过2%。在邱东荣管理的中耕小盘股中，也有一些“看不见的”尴尬股。
展望市场前景，邱东荣表示，在利率下调、基本面风险降低的背景下，股市的表现仍值得期待。
具体分析，第一，整体经济形势正在逐步好转，宏观经济风险和企业利润风险正在下降。在全球新冠肺炎疫情可控的前提下，预计未来四个季度经济基本面可能加速复苏和复苏；其次，货币宽松和信用资产的刚性赎回已经结束。市场无风险回报率仍处于历史低位。考虑到资产间的成本绩效，股票市场对应的隐含风险补偿是有吸引力的；第三，自下而上，仍有相当多的股票符合低估值、低基本风险和高隐含收益率的条件，可以构建高性价比的投资组合。
就具体的投资机会而言，我们专注于广泛的制造业(基本面正在增长且具有竞争力，估值较低)、军事工业(增长确定性强，基本风险低，估值低，隐含回报高)，以及具有历史估值并受益于经济增长复苏的顺周期行业(房地产、银行和周期性行业领袖)。
八、汇添富中盘积极成长基金经理郑磊：
九、银华富裕基金经理焦巍：
的股票。谈到市场前景，郑雷在年中报告中表示，自2020年以来，随着
根据对利润、流动性和估值的综合分析，我们判断下半年市场指数不存在趋势机会，存在概率较高的区间波动格局，但仍不乏结构性机会。在该行业，我们仍对医药、消费和烟草专卖等增长更好的机会持乐观态度。
十、招商优质成长基金经理贾成东：
魏娇有20多年的经验。根据他管理的银华的丰富主题，其中重庆啤酒、华兰生物、安图生物和顺丰控股不是十大尴尬股，持股比例超过2%。
谈到市场前景，魏娇说，首先，有鱼的地方继续钓鱼。这决定了我们更注重模式而不是行业配置中的空间。许多新兴行业空间巨大，想象力丰富，但行业格局不确定，很难找到跟踪的领导者，或者领导者的位置很容易被新技术颠覆。以白酒为代表的消费行业是粘性的，而制药行业则受到专利悬崖的保护。我们更喜欢专注于在行业中能长时间生产牲畜的丰富水生植物。不要在非战略方向上浪费战略资源。消费和医药将继续是我们最重要的战略方向。
第二，坚持不要在容易淹死的地方钓鱼。许多公司都有完美的增长曲线，但竞争激烈，这就要求研究和跟进的信息时效性极高。我们选择了了解男性和留住女性的策略回避。这决定了在选择公司时，核心比利润更重要。我们不善于根据公司订单或销量等外部因素的季节性边际变化进行投资，因此投资组合缺乏短期弹性。但是，我们坚持认为，公司的核心竞争力可以帮助投资者长期保持冷静，克服短期困难，避免昂贵的交易摩擦成本。不要用战术勤奋取代战略懒惰。这也是我们在大规模资产的时间和风格分配上越来越少的原因。
第三，拿出大约十个姿势，在5000米的高度钓鱼。这就是为什么我们开始更多地考虑技术股在能力圈内的分配。我们对科技股的选股类似于消费，我们更注重其行业结构、定价能力和粘性。因此，我们不会部署消费电子和新能源等超出我们自身能力范围的行业，而是专注于基于云的计算机和芯片设备。该公司的这部分估值确实是在青藏高原。但我们学习了华为和毛选的经验，认为阿克赛钦的地位与西藏南部完全不同。虽然后者富含水生植物，但它需要向他人学习。前者被困在东北亚的制高点，所以它可以等待和工作。
我们对下半年的主要担忧在于高估值和对市场情绪的短期过度解读。至于股权资产的长期风险和短期风格转换，我们认为它们不在无能之列，因此有选择地被忽略。
010-59000
贾成东有11年的工作经验。根据他管理的高质量投资促进增长，其中东方雨虹、三棵树、科顺股份、康泰生物和格力地产不是十大尴尬股，持股比例超过2%。
贾承东在中期报告中表示，展望2020年下半年，仍存在一定的风险或不确定因素，包括疫情反复和全球政治形势变化，但预计国内经济将继续好转。就货币政策而言，今年下半年的宽松空间小于上半年，但不太可能大幅收紧。居民的资产配置仍然更倾向于权益，这对权益市场相对有利。今年下半年，我们将重点关注那些受益于需求补充并保持持续增长的行业。
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