此次“蛇吞象”资产重组完成后，天山股份产能从3900万吨跃升至4.33亿吨，成为中国最大的水泥上市公司。海螺水泥，素有“水泥茅台”之称，在资本市场上只能放弃水泥“一哥”的位置。
一次煞费苦心的重组
由于中材的负债率相对较低，“两材”的合并在一定程度上挽救了中国建材的高负债率。
如对外，南方水泥股份有限公司海螺水泥、中联水泥股份有限公司、山水水泥股份有限公司联合生产；在内部，中国建材的所有水泥公司都统一遵守生产计划。总的思路是通过控制市场上的产品数量来维持价格，这样中国建材的利润率就能稳步上升。企业本身也通过精益管理和其他措施削减员工，减少煤炭消耗、电力消耗和其他费用。 然而，当时业界对合作生产的看法并不一致，没有人能保证未来会发生什么。 经过四年的发展，市场已经变得明朗，——行业合作已经成为常态，水泥已经成为不受房地产和基建周期影响的产品，中国建材开始迈出下一步。 此次重组后，中国建材水泥的业务已由各地区统一运营，这不仅缓解了子公司之间的横向竞争，也有助于提高公司的运营效率。同时，全国性的商业布局也可以减少因地区供求变化而引起的经营波动。一直对盈利能力大惊小怪的中国建材，其目的是打造中国最强大的水泥上市公司，与海螺水泥竞争。
新天山股份成色几何？
整合高质量资产后，天山股份与海螺水泥相比如何？ 从规模上看，天山股份合并后将成为水泥行业领先的上市公司。 整合后，天山股份的总资产达到2630.94亿元，是海螺水泥的1.46倍。但就收入而言，2019年他们的收入分别为1676.42亿元和1570.3亿元，天山股份(合并计算)是海螺水泥的1.07倍。 收入差距小于总资产差距，这意味着海螺水泥年每元资产的收入高于天山股份年，资产的周转效率更高。 就产能而言，新天山股份和海螺水泥分别为4.33亿吨和3.59亿吨，前者领先20.61%。 然而，当产量受到严格控制时，最终产量不一定取决于生产能力。只能说天山股份的产能在市场供不应求的情况下有优势，但从目前的状态来看，很难发生行业联手控制产量的情况。 除了规模大以外，天山股份整合后的盈利能力仍然远远落后于海螺水泥。 2019年海螺水泥的毛利率为33.3%，本次并购范围内几家水泥公司的整体毛利率预计为33.58%。 但与此同时，需要注意的是，海螺水泥在2018年和2019年的毛利率低至0.16%，降低了整体毛利率，导致其2019年的毛利率下降。 如果我们只看海螺水泥的水泥和熟料业务，最近两年的毛利率实际上与天山股份的毛利率相同，这是一个增长的趋势。 2016年至2019年，水泥销售业务的毛利率分别为34.02%、35.91%、47.42%和47.09%，熟料从23.9%逐渐增加至2019年的45.22%。这背后的主要原因是，在行业合作下，产量得到控制，价格上涨。 因此，就水泥业务的盈利能力而言，海螺水泥仍比天山股份好得多。 从销售收益来看，此次并购范围内的几家水泥公司的总体平均收款周期在减少，这表明销售收益的销售额有所增加。然而，2019年约54天的周转天数无法与海螺水泥相比。 然而，在这种差距背后，有些是由不同的企业造成的。天山股份，除了水泥熟料的销售，商品混凝土的销售也比较多，这部分业务主要是针对大型工程项目，不同于水泥业务中基于现金、现金和银行承兑汇票的结算方式，一般是根据工程进度结算，因此也会延长整体平均收款周期。 因此，总的来说，新的天山股份将在整体规模上占优势。然而，考虑到现有的成本控制和运营效率，海螺水泥的最终净利润仍远高于天山股份。 2019年，海螺水泥净利润达到343.52亿元，而天山股份等5家企业合计净利润仅为126.35亿元，比海螺水泥下降63%。谁是真正“一哥”？
所谓的“一山c 但事实是，天山股份和海螺水泥之间的毛利率差距越来越小，这意味着如果海螺想要发动这场战争，它将不可避免地花费大量的时间和精力。在品尝了合作生产的好处后，可能没人想看到这样的画面。 在这种情况下，天山股份可能是一个更大的受益者，如果我们按照目前行业“携手”的步伐。 这与它们之间不同的资产负债率有很大关系。 截至2020年3月底，海螺水泥负债总额为323.75亿元，天山股份(合并计算)负债总额为1786.35亿元。两者的资产负债率分别为18.02%和67.9%，差距很大。 在资本市场上，业绩激增，债务违约频繁，人们很容易理所当然地认为债务越少越好。 但实际上，对于水泥这一相对特殊的行业来说，如果形成合作生产，降低竞争压力，在此基础上，如果价格能够小幅上涨，负债率较高的天山股份就可以更好地利用自身的“财务杠杆”，将价格上涨带来的收入增量转化为净利润。 例如，张三(海螺)和李四(天山)正在卖西瓜。每个西瓜的价格是10元，成本是5元，所以两个人的毛利是5元。不同的是张三的摊位是亲戚朋友买的，而李四的摊位是向银行借钱买的。 那么，张三和李四为自己的资金来源所支付的费用一定不同于——投资，这就意味着风险更高，所以要求的回报率会更高，而提供贷款的银行通常可以收回本金，风险更小，所以要求的回报率更低。张三要向亲戚朋友支付3元红利，李四只需向银行支付2元贷款利息。最后，张三留下2元，李四留下3元。 这时，如果两个人一起提价，每只15元的西瓜和一只西瓜将带来10元的毛利。当时张三按照去年的分红比例给亲戚朋友发了6元，剩下4元。李四只需向银行支付2元利息，剩下8元。 如果我们看一下留存收益的增加，张三是100%，李四是167%。 当然，这是一个假设，所有其他条件保持不变。同时，还需要满足将债务水平控制在安全范围内的前提条件。 根据现有数据，天山股份组合需要进一步降低债务比率，至少要确保货币资金能够覆盖短期债务。在共同利益的领导下，合作生产将继续进行。与海螺水泥相比，天山股份在收入和生产能力上更优越。随着整合的完成，如果天山股份能够将负债控制在一个合理的水平，更好地利用杠杆和控制成本，它可能成为未来行业协调的更大受益者。但是市场将会发生什么样的变化仍然充满未知。
（以上就是关于“正规实盘配资十大平台:“中国水泥第一股”争夺战”的全部内容。文章来源：配查查，本文地址：http://www.zhehuidb.com/news/gushixingqing/3738.html）