来源:中国证券报
热点快速切换，谁是真正的主角？
8月13日晚，嘉实基金董事总经理兼投资总监刘红做客《中国证券报》“金牛来直播”，聚焦“热点快速切换，谁是结构牛的主角？”这个主题是与投资者分享和互动的。
市场反复在3300点上下波动。面对市场节奏的变化，激流并不担心。在他看来，这次结构性牛市的起点不是今年，但它仍在结构性牛市的进程中，不会在短时间内结束。
然而，随着经济逐渐走向复苏通道，市场将出现估值转换。热点的快速转换让许多投资者迷失了方向。在激流的眼中，结构性牛的主导作用非常明显，即近乎完美的消费轨迹、长期良好的医药轨迹、一些泡沫被抑制的科技股，以及周期加增长的资产。
估值转换
将周期性股票纳入观察范围
在刘宏看来，市场波动来自三个方面:资金流动性、基本面和政策。
在流动性方面，年初以来，全球一直处于流动性释放周期，资本市场保持良好。市场呈现流动性驱动的结构性市场特征，而高增长率的资产属于部分跟踪型，估值改善与流动性的相关性较高。
刘宏说，全球经济复苏的步伐是不平衡的，目前海外数据不太好。这些条件不支持系统性收紧国内货币政策，而是支持边际调整。
从基本面来看，刘宏认为国内经济具有显著的弹性，下半年的经济复苏将超出预期。随着经济逐渐走向复苏通道，市场将出现所谓的估值转换，一些前期估值较低的品种将弥补这一增长。
在这种背景下，刘宏建议投资者应该重新平衡他们的投资策略，与宏观周期相关的资产应该包括在观察范围内。
消费产业是完美的轨道
作为经济转型的一个重要方向，科技行业一直是市场的焦点。从激流的角度来看，随着科创板的诞生，华为等公司已经逐步建立起内部产业链配套，一大批科技公司的基本面在过去一年发生了很大变化。然而，他认为科技公司的技术迭代速度快，资本支出大，对科技股的投资严重依赖专业研究。不建议普通投资者跟风投资科技股。对于投资科技股的投资者来说，刘宏提醒我们必须看看估值是否合理，在判断长期估值时应该更加警惕。
作为支撑经济稳定和转型的必要环节，在激流看来，消费是一条完美的轨迹。经过最近一轮调整，一些子行业仍有继续上行的空间。
刘宏建议，在选择消费轨迹的目标时，我们应该先看看它是否有定价权，然后再看它是否能稳定成交量。此外，我们应该根据自下而上的策略选择股票，并注意其风险收益率。
自今年年初以来，医药行业持续增长。刘宏表示，医药行业一些股价涨幅较高的股票已显示出一定的泡沫趋势，短期波动将加剧。然而，他认为，医药行业在很长一段时间内仍然是一个非常好的轨道，行业将处于分化阶段，好的公司仍然会有市场。
对于经纪行业，刘宏认为经纪公司与资本市场改革密切相关，比如新的再融资规定，这将大大提高经纪公司的盈利能力。目前，经纪行业的景气周期是稳定和积极的，经纪人也将受益于长期的结构性市场。
军工行业最近一直很热门。从洪水的角度来看，军事工业在过去三年中表现不佳。在这一轮市场推出之前，许多军方
在这些行业中，刘宏建议选择子行业的领导者。在他看来，国内市场的带动作用是逐渐明显的，这些龙头企业的长期增长是非常肯定的。因此，在投资时，我们应该选择战略轨道，在最好的轨道中选择最好的，并在轨道中找到核心资产。轨迹、细分和增长空间是不可或缺的。自7月份以来，黄金历经风浪，金价飙升。刘宏认为，过去的黄金价格反映了两个特点:第一，美元作为主权货币是弱势的，并且有贬值的趋势，所以黄金将会走强；其次，由于疫情等各种因素的影响，黄金在避险因素的影响下也会走强；此外，黄金与其他资产的相关性较弱，因此需求也在增强。然而，刘宏认为，很难分配黄金储备，因为黄金储备不能从单一层面分配，需要注意各种因素。
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