来源:国海证券
军事工业长期向上发展的确定性很强，升值正在进行。最近关于促进国防和军事现代化发展的高级别声明已经明确了该行业的长期向上发展趋势。“十四五”期间，军工行业保持了高度的繁荣，具有很强的确定性，军工核心资产迎来了重估。《中国日报》预计将继续验证业绩改善趋势，行业估值和Q2活跃头寸比率仍处于历史低位。随着年中报告季节的到来，预计军事工业业绩持续改善的趋势将得到进一步验证；要求各大军工集团确保全年任务完成，行业全年高度繁荣的把握度很高。目前，国防军工行业(神湾一级行业分类)(PE-TTM)估值约为77倍，仍有提升空间；Q2活跃的部分股票基金持有0.57%的军事头寸，这是近26个季度以来的最低水平，低配置率接近1%，也处于历史低点。建议我们关注高繁荣、强确定性和预期成就的方向，如航空发动机、主战装备、无人飞行器、导弹和新材料。1)航空发动机:由于新设备的数量和现有设备的升级和更换，对航空发动机的新安装和更换有很大的需求。据估计，未来十年，国内军用航空发动机市场预计将达到数百亿美元。建议注意航发动力、航发科技、航发控制、钢研高纳等。2)主战装备数量:一流军队的建设需要大量先进武器装备的支持。在装备补充和型号数量的过程中，主战装备领导和配套企业的前景是明朗的。建议注意中直股份，中航飞机，洪都航空，中航沈飞，中航机电等。3)无人机:无人机是未来战争的趋势。无人机等作战平台是无人作战系统的重要组成部分。国内无人机和军品贸易市场需求强劲。建议注意航天彩虹、星网宇达、华伍股份等。4)导弹:实战训练促进军队转型升级，训练要求和频率的提高必然导致导弹等消耗品的消耗大幅增加。建议注意航天电器等。5)新材料:军用和民用飞机上复合材料等新材料的消耗量大幅增加。随着军用飞机和民用客机的快速发展，对复合材料等新材料的需求旺盛，并将长期保持高度繁荣。建议注意中航高科等。6)军事信息化:高层强调“加快机械化、信息化、智能化的融合发展”。信息化是军事战斗力的倍增器，我军信息化建设有望继续加快发展。建议注意航锦科技等。7)颠覆性新技术:高级官员表示，他们应“加速发展战略性、尖端和颠覆性技术”。激光和高温超导技术符合尖端和破坏性技术的定义，建议注意联创光电。
行业评级:从业绩来看，行业迎来了“十三五”的最后一年，也是国防建设的关键节点。订单预计将大量发布，支持业绩的持续增长；从估值角度来看，虽然目前行业整体估值水平有所回升，但仍处于过去六年的较低水平，有上升空间；从改革的角度来看，随着改革的不断深入，资产证券化、股权激励等改革措施与上市公司更加相关，改革的效益逐渐显现。对2020年军工行业市场表现持乐观态度，并给出推荐评级。
风险警告:1)设备采购不尽如人意；2)测试
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