来源：中银国际计算机
支撑评级的要点
业绩翻倍增长，即使扣非也大超预期。2019年净利润(中位数，下同)为13.2亿元(104%)，超过了我们最近对未来的预测(11.2亿，73%)，大大超过了大家一致的预测(9.7亿，50%)。由于第三季度报告的相关投资收入已达到5.1亿英镑，加上政府补贴等因素，后向一致预测扣除后不应超过4.6亿英镑。预测显示扣除后的净利润约为7.9亿英镑(54%)，远远超出预期。
业绩登上历史新台阶。由于公司业务与金融业高度相关且具有周期性，公司2003年上市后的净利润，特别是扣除2010年的费用后，一般在1亿至3亿之间。然而，2018年创下了创纪录的5.2亿英镑，今年约8亿英镑是一个飞跃。公告称，该公司主营业务收入的增长一方面对2019年市场产生了影响，但同时也受到了“量与价齐升”的基本面影响，如新产品推广的到来和国内外新客户的突破，这表明增长逐渐取代周期性成为业绩的主要驱动力。
与费用控制亦有相关。2019合理控制了成本扩张。第三季度指数显示，R&D和管理层的销售比例为59.3%，与2018年同期(59.3%)持平，低于2017年(65.0%)。当然，研发成本占45.4%，仍排名前10-10283。
估值
考虑到投资收益仍有继续产生的机会，调整2019-2021年净利润为132/142/17.5亿元，每股收益为1.64/1.76/2.18元(涨幅约为31-43%)，相应市盈率为53/50/40倍。金融科技领军企业的成长速度正在加快，估值处于历史低位，保持买入的评级。
评级面临的主要风险
金融业繁荣波动；成本控制没有达到预期。
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