资料来源:明星财富
一、马斯克的为何“尬舞”？
2019年1月7日，特斯拉上海超级工厂一期工程奠基。在仪式上，马斯克眉开眼笑，希望模型3能在1月25日农历新年前交付。结果特斯拉于2020年1月7日完成了面向普通客户的首款交付。从工厂成立到交货只花了一年时间，这真是不可思议。比交付速度更令人惊讶的是，售价型号3已从356000大幅降至299000(补贴价格)。
事实上，特斯拉一直在降价以加速销售，尤其是减少高端车型的库存。由于降价，毛利率甚至引起了央视的关注(今年已经回升到20%左右)。
来自中央电视台的2个财经频道
如果你想降低价格并确保利润，你必须同时降低成本。降低成本大致有两种方法:增加产能，分配固定资产投资和无形资产摊销，以获得更大的产出。上海工厂的计划产能为50万台/年(将于2022年达到)。自10月试运行以来，实际生产能力已达到3000台/周。相比之下，已经运营了近10年的加州工厂现在每年的产能约为40万台。上海工厂的生产能力潜力更大，爬坡速度更快，但建设成本低65%。一方面，自行车制造成本(主要是折旧和摊销)大幅降低。中国是特斯拉的第二大市场，完全有能力吸收这样的产能。
找到价格更低的供应链，以降低人工和零件成本。上海工厂负责人透露，目前国内特斯拉零部件的本地化率约为30%，到今年年中达到80%，到今年年底，零部件的本地化率将达到100%。零件的本地化可以降低特斯拉的生产成本5-10%。劳动力成本差距甚至更大，上海工人的收入仅为加州工人的22.4%。
综上所述，上海工厂全部交货后的生产成本比加州工厂低20%-28%(根据兴业证券研究报告)。以3型为例，一辆车的成本可以降低到每辆车172，500-184，000元。根据特斯拉2019年约20%的毛利率，模型3的售价可降至220，000以下(不含税)。这是一个在010到59000之间极具竞争力的价格。橙哥认为，上海工厂很可能成为特斯拉的全球出口基地。难怪马斯克在7日的交付仪式上特地表演了一场“尴尬的舞蹈”。
靠近市场，降低成本，放眼世界。这就是特斯拉需要中国汽车全球的原因。
供应链二、供应商均胜电子，“优秀
”的有点出奇
盛骏电子(600699)成立于2004年，摘自天丰证券研究所的公共研究报告
左上角。它最初被用作功能部件和组件(简而言之，汽车内部装饰)。2010年，借壳上市前的收入只有11亿英镑，但到2018年，这一数字为561.81亿英镑。目前，它主要涉及汽车安全系统，特别是以安全气囊和安全带为代表的被动式安全产品。这些产品2018年销售额约为420亿元，占总收入的74.76%。公司的主动式安全产品(自动方向盘、乘客监控系统等)。)仍处于起步阶段，收入也不大。
摘自《均胜电子2018年年报》
2019年前三季度平均收益增长16.20%，毛利率20.49%。收入逆势增长，毛利增加。目前，该公司已经进入特斯拉的供应链。根据该公司最新公告，特斯拉2019年的收入不会超过20亿元。虽然规模不大，毕竟我们已经在宴会上有座位了，未来值得期待。
从《均胜电子2019年三季报》
2019年前三季度平均收益增长16.20%，毛利率20.49%。收入逆势增长，毛利增加。目前，该公司已经进入特斯拉的供应链。根据该公司最新公告，特斯拉2019年的收入不会超过11.98亿元。虽然规模不大，毕竟我们已经在宴会上有座位了，未来值得期待。
然而，奥兰治兄弟仍然想提醒每个人，至少有两点值得注意
1.盛骏的R&D过于“稳定”。根据会计准则，企业研发投资中不产生成果的部分应记为费用，这称为“费用化”，将减少当期利润。取得成果的部分应记为“无形资产”，称为“资本化”。无形资产可以摊销，也可以不摊销。摊销会影响以后各期的利润，但相对来说是持平的(10元钱一次计入费用，计算10次，每次相差1元)。没有摊销，利润永远不会受到影响。因此，R&D投资资本化是上市公司美化报表的常用方法。
2019年前三个季度，R&D平均投资的资本化比率约为12.23亿，这意味着公司投资3元将获得1元的业绩。据说1/3对盛骏来说太大了。然而，橙兄提醒大家，今年上海证券交易所就此事向盛骏发送了《问询函》。
从《均胜电子对上交所问询函的回复》
显然，R&D投资的资本化率多年来并不低。看看前三个季度研发投入风险的净销售利率，橙兄提醒所有朋友注意这里的安全。
2。平均收入在短短8年内增长了近50倍，主要依靠并购。
摘自财通证券研究所的《公共研究报告》
正是通过上述一系列并购，盛骏迅速成为全球2.61%安全系统供应商，尤其是KSS和高田，他们曾经是各自领域的大玩家(这里没有介绍，也不是本文的重点)。截至2019年9月30日，所有赢款的商誉已达到第二大英镑。商誉，作为企业并购的溢价部分(100元以50元的评估价格收购公司时会出现50元的商誉)，反映了收购方对被收购方业绩的“期望”，其本身并不好坏。如果被并购企业的业绩不符合预期，及时计提商誉减值也是一件好事。——至少有助于企业摆脱负担，重新开始。然而，盛骏从未提及如此高的商誉减值。橙哥想问，被收购企业的业绩真的符合83.87亿吗？面对2019年增收节支的局面，管理层的情绪真的这么稳定吗？当然，上海证券交易所对这个问题也很好奇，所以发行了《问询函》(下图)。
从《均胜电子对上交所问询函的回复》
盛骏。朋友们也应该注意合并后企业整合的安全性。
三。预期
未来，依旧令人激动
Orange Brother认为，盛骏的R&D投资和商誉处置反映了中国汽车供应链企业现阶段面临的共同困难，即难以进入顶级品牌供应商名单和利润低下。
回顾中国改革开放40年的历史，有一条规则是，世界巨头进入中国后，他们往往首先培养一批优秀的供应商企业来整合新兴的供应链系统。然后这些企业将成为大量下游品牌成长的基础。例如，松下对格力和美国，苹果对华为和小米。从这个意义上说，被“火车头”特斯拉拉起的中国汽车供应链正在引领中国汽车工业走向未来。
因此，我们也有理由相信像盛骏电子这样整合到特斯拉供应链中的公司的未来前景仍然值得市场期待。
马斯克谈到未来时说:“未来非常令人兴奋。”
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