来源：西部证券
事件：2010年11月25日-13120披露重组报告，拟通过发行股票和支付现金的方式收购昆山新常征持有的苏州天顺风电叶片技术有限公司20%的股权。同时，公司披露首个员工持股计划，激励人员不超过100人，拟认购1136万股，受让价格为3元/股。
重组完成后协同效应有望显现，进一步提升公司核心竞争力。苏州天顺主要生产销售刀片。苏州天顺此次评估值为15.7亿元，苏州天顺20%股权的交易对价为3.03亿元。公司将以每股6.51元的价格向昆山新长征发行2349万股，同时支付现金1.5亿元。苏州天顺承诺2020年至2022年实现净利润不低于5.7亿元。交易完成后，苏州天顺将成为天顺风能的全资子公司。此次交易符合公司积极拓展多元化业务，有利于加强公司在风电产业链中的布局，进一步提升公司风电叶片产能和运营效率，提升公司核心竞争力。
员工持股计划有望推动公司长期稳定发展。本次员工持股计划拟认购员工总数不超过100人，其中管理层5人，占26%，其他员工95人，占74%。绩效考核目标是2021-2023年实现净利润不低于12.0/13.5/17.0亿元，同比增长15%/13%/26%。该计划是公司自2010年上市以来首次实施员工股权激励。有望进一步建立和完善公司的长期激励机制，充分调动公司员工的积极性，从而促进公司的长期稳定发展。
投资建议：预计20-22年归母公司净利润为10.46/11.92/12.94亿元，Y0Y为40%/14%/9%，分别对应0.59/0.67/0.73元的EPS，维持“买入”评级。
风险预警:风电政策变化风险，风电装机容量低于预期。
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