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作为行业内的绝对头公司，隆基股份(601012。SH)充分受益于二级市场的“光伏热”。公司股价两年涨了四倍多，最近创下83.27元/股的历史新高，市值3000亿元。
在股价创新高的当天，隆基股份持有10.55%股份的第二大股东李春安表示，计划减持公司1%的股份，占其持股比例的9.48%。
局外人疯狂追高，局内人套现走人。谁更聪明？
涨价AB面
光伏产业的马太效应从今年开始凸显。上半年，由于疫情对叠加行业平价上网政策的影响，光伏产业链各环节经历了不同程度的降价，加速了行业洗牌，加快了落后产能的清理，进一步提高了行业各环节的集中度。其中多晶硅板前十的浓度从2019年的92%上升到99%，电池板从55%上升到75%。
由于疫情得到有效控制，市场需求增加，各种光伏产业链出现涨价。同时，随着第四季度行业传统旺季的到来，各地光伏项目进入抢装阶段，也在一定程度上加快了涨价预期。
隆基股份主要从事光伏产业链中单晶硅棒、硅片、电池、元器件的研发、生产和销售，以及光伏电站的开发。可以说，在光伏产业链中，隆基股份几乎涉及整个光伏产业链，除了硅业务。占据40%市场的
图片来源:公司公告隆基股份，在产业链价格上涨的影响下，自然收益显著。本周，摩根大通将其评级从隆基股份上调至增持，目标价为95元/股。
为了防止上游原材料涨价影响公司毛利率，隆基股份与国内硅巨头通威股份(600438)签订了《合作协议》。SH)上个月。隆基股份将投资通威股份两家控股子公司，建立长期稳定的多晶硅材料供需关系。协议完成后，双方以年交易量10.18万吨多晶硅材料为目标，保证上游硅料供应从010年到12299年。此次合作被业界视为隆基股份抵御产业链涨价风险的重要举措，也为其后续下游产能扩张提供了稳定的供应保障。
一切看起来都很好。但需要注意的是，从中长期来看，物价上涨并非没有利弊。2018年底以来光伏产业快速发展的原因是逐渐摆脱政策“拐杖”，凭借自身经济开始向能源核心阶段迈进。这里的经济是廉价的互联网接入。廉价的互联网接入给光伏行业带来了一张替代其他能源的门票，而价格上涨与此背道而驰，从长远来看甚至可能拖累行业的发展。
隆基股份还说，行业的高价是不可持续的，行业的主旋律是降低成本，提高效率。短期涨价不会改变降本增效之路。
吹起的估值
不仅产品价格上涨，隆基股份的估值也在上涨。
隆基股份就市值来说有点高。今年年初以来，公司股价上涨了210%，从2019年的1000亿元左右涨到目前的2900亿元左右，在电力行业市值榜排名第二。截至10月16日，市值长江电力(600900。SH)为4290亿元。中国五大发电集团旗下主要发电上市公司包括人民币830亿元华能国际(600011。SH)，430亿人民币大唐发电(601991。SH)，360亿人民币华电国际(600027。SH)，400亿人民币010。
从估值来看，隆基股份的市盈率达到了3年甚至5年的新高。按照Wind的市盈率渠道，公司合理估值应该在24倍左右。目前，rol
图片来源:公司公告、界面新闻研究部投入在减少，支出却停不下来。隆基股份已经走上了不可逆转的道路。上半年，公司投资活动产生现金净流出15.44亿元，同比增长5.98%，主要原因是在建项目支出增加。公司在建项目达到32.67亿元，同比增长2倍以上。截至6月底，公司固定资产和在建工程总额达到213.25亿元，比2017年底的121.63亿元增加90多亿元，增幅75.33%。同时，存货也从之前的23.8亿元增加61.8亿元至85.6亿元，三大科目合计增加超过175亿元。同期公司净利润155.19亿元。很明显，隆基股份近两年半的利润都变成了物品和存货。需要指出的是，公司所有者权益310亿元，存货、固定资产、在建工程合计300亿元，占比96.8%。
隆基股份的其他内部人士也开始用脚投票。在第二大股东计划减持的第二天，公司控股股东李振国、李希言、一致行动人李春安减持了500万股可转换债券，占发行总额的10%。
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