来源:证券时报
2020年7月30日，中央政治局召开会议，决定10月在北京召开十九届五中全会，会上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。
2020年是“十三五”时期的最后一年。按照惯例，中国要完成中央和地方“十四五”计划的编制。具体方案将在2021年“两会”上审议通过，随后“十四五”发展正式启动。
国投证券认为，19届五中全会将于10月召开，重点议题是十四五计划；考虑到高层建立的以国内大流通为主导、国内外双流通为推动的发展战略布局，预计届时中国内需、科技、金融的内部流通将得到系统优化部署，尤其是自主可控的科技供应链瓶颈突破的扶持政策可期。此外，在充分发挥资本市场枢纽作用、实施中国创新驱动、科技强国战略下，预计中国资本市场深化改革开放将稳步推进；其中需要建设旗舰券商或采取必要措施支持券商合并，优势互补，国联和国金证券的吸收合并计划进一步证实了这一点。
申万宏源认为“十四五”计划在编制过程和之前的五年计划中遇到了前所未有的变化，机构改革、国际秩序重建、新冠肺炎肺炎疫情对该计划的制定方向和实施模式产生了影响。目前国际地缘政治环境和反全球化浪潮死灰复燃，中美不确定性对未来的长期影响自八五(1991 ~ 1995)以来没有改变；2020年初，新冠肺炎肺炎疫情在全球爆发，全球经济贸易规则被改写，全球供应链体系重建加快。根据国际货币基金组织的预测，全球经济明年能否复苏仍存在不确定性。美国、法国等发达国家已经明确表示要把生产部门控制在自己手中，过去复杂的全球供应链将再次开始新一轮的回流和迁移。
关键词与趋势猜想
中信证券认为“十四五”将以扩大内需战略为重点，兼顾宏观杠杆率风险，供给侧改革可能是本轮扩大内需的重点。
申万宏源认为，十四五计划已经猜到了10个关键词，分别是:1。科技革命，2。大国科技竞争，3。全球能源格局，4。区域经济，5。产业链国际分工，6。关键技术突破，7。全球经济和贸易规则的重建。全面深化经济体制改革，9。参与世界
国泰君安预计“十四五”期间，推动优质发展、超越“增长”的“民生”将成为首要诉求；
供给侧的结构性改革继续深化，构建“国内大循环为主体，国内国际双循环”是新的主线。财务核心重在“可持续性”；非常规货币政策崩溃。
新能源绿色发展:推动绿色发展，大大提高环保要求，新能源产业链发展正合时宜。
自主可控创新发展:大力推进创新发展，自主可控关键技术也是重要环节。未来五年，政府将不遗余力地解决卡在脖子上的关键技术，特别关注半导体和5G等数字经济的关键领域。
人口结构、医疗保健和消费:在“十四五”期间，中国人口结构将发生深刻变化，人均收入将达到
关于金融市场
投资方改革是增强市场活力的关键。最近政策层面的关注度明显提升，与融资方并列。“十四五”期间，长期资本进入市场的渠道可能会继续扩大，包括保险基金、外资、年金等长期资本，这将有效增强市场弹性。“十四五”期间，金融工具可能会继续丰富，遵循从场内到场外、从指数到个股的逻辑，衍生品市场可能会有很大发展。信息披露和投资者保护机制需要配套规则的不断优化以及司法系统的配合。预计“四五”期间，信息披露细则将不断优化，建立行政、民政、刑事全方位问责制度。
机构改革是双向金融开放背景下保障金融安全的重要举措。是扩大金融机构规模最直接的方式。以券商为例，预计“十四五”期间将扩大资金补充渠道，适度提高杠杆率，鼓励并购。除了规模，金融自由化是提高国内金融机构竞争力的根本途径。“十四五”期间，利率市场化改革可能会继续深化。混业经营模式可能还是比较谨慎的，但十四五后期可能会有探索。总的来说，“制度建设、不干预、零容忍”是未来资本市场监管的基本原则，要重视制度建设，避免不必要的干预。
五年规划与牛市
申万宏源认为，之前的五年计划分为:1。预计发酵(前一年前两届)；2.制定(两届会议——全体会议)；3.颁布期望(全会和两会发布)；4.计划实施的早期阶段(两会后半年)。在2000年后的五年计划起草过程中，资本市场两次走出最大牛市。
以政策颁布前两届——全会——两届的时间窗观察资本市场的表现。在(2009-2011)十二五规划制定颁布前，创业板指数增速领先沪深300。政策颁布后，行业轮换明显开始转向周期性行业。但在十三五(2014-2015)期间，市场风格的变化远不如十二五明显，高端制造业在市场下滑时有明显的超额收益。从行业比较的角度，通过计算历次公募基金的尴尬股配置系数，可以看出从“十一五”开始，五年计划中的“成长股”是周期gt；消费-gt。技术。
重点板块投资机会
总体而言，十四五规划机构关注度最高的科技与核心技术、自主创新、大国内流通等关键词，是军工、科技、新能源、医药、新基础设施等行业关注度最高的关键词。国泰君安认为，促进高质量发展，大大提高环保要求，新能源发展正是时候；国内和国际双循环，关键技术的独立控制也是重要的一部分。未来五年，政府将不遗余力地解决卡脖子的关键技术；中国人口结构将发生深刻变化，人均收入将接近高收入国家水平。消费率的提高和消费升级将更加明显，医疗消费也将达到一个新的水平；城市化发展思路更加集中，依托大都市集群和大都市集群，区域发展极化和分化更加明显，新基础设施和智慧城市将在城市群中大放异彩。
军工
兴业证券建议以“十四五”为重点，机会选择战略布局的确定性得益于装备建设的核心目标。军事工业的特点是
高增长目标的建议集中在菲利华、鸿远电子、航天电器、爱乐达、中航高科、中简科技、西部超导、三角防务、010-1010、钢研高纳、七一二、紫光国微、随着国家战略环境的逐步变化，基本面坚实、军事属性强的平台型目标估值水平有望上升到更高水平。平台公司重点关注中航机电、中航沈飞、中国海防、航发动力、中航电子、国睿科技、中直股份等。
新能源
国信证券认为展望十四五时期，我们国新能源行业将从补贴时代进入平价阶段，发展规模将升级到新的水平。预计风力发电和光伏发电的年总装机容量将增加到100千兆瓦左右，这将确保新能源市场在“十四五”期间继续稳步增长。储能将在“十四五”期间深入参与新能源发展，轻储结合的新模式将正式开启平价家居市场。
目前新能源行业有两条比较清晰的主线:1。随着国内市场特斯拉model3，比亚迪Han，P7等热卖车型销量的增加以及配套政策的预期，国内市场呈现出产销两旺的态势，部分环节启动涨价模式。产业链第三季度业绩有望大幅提升，行业龙头受益于集中度提升和大客户量趋势；2.在海外供应链的中间环节，从落地到大批量，每个环节的海外业务龙头都会先受益。2020年，新能源汽车和3C数字产业有望迎来更高的增长，原料钴环节将有更大的价格弹性。新型碳纳米管导电剂也将受益于行业渗透率的快速提高。风电推荐海上风电零领导成长型整机厂:明阳智能，日月股份，东方电缆，天顺风能，金风科技，运达股份。建议关注光伏制造运营轨道的核心资产:阳光电源、通威股份、尚能电气、捷佳伟创、迈为股份、太阳能、林洋能源。电动汽车建议重点关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、寒锐钴业、华友钴业、天奈科技、道氏技术等。
科技创新
华安证券认为“十四五”已经准备出来，第三代半导体前景广阔。截至目前，45家a股公司确实有第三代半导体产业链业务，或者已经积累了相关技术专利。由于第三代半导体材料优越，与国外的差距相对较小，国家希望通过“十四五”将第三代半导体升级到战略高度，第三代半导体可能成为中国半导体产业发展中的赶超机遇。推荐关注:士兰微，杨洁科技，华润微，捷捷微电，斯达半导体，澳海科技，立讯精密，环旭电子，蓝思科技，歌尔股份。
国海证券认为，第三代半导体的发展有望写入“十四五”计划，政策支持力度空前，国内外第三代半导体的差距相对较小。“新基础设施”等应用带动行业快速发展，市场空间广阔，给予行业“推荐”评级。
第三代半导体生产线对设备要求相对较低。与第一代和第二代半导体相比，国内企业与国外领先企业的差距较小。国内公司在弯道有超车机会，下游动力装置受中美贸易摩擦影响较小。“新基础设施”等应用推动行业快速发展，市场空间广阔:欧姆迪亚预计，SiC和GaN功率半导体全球销售收入预计将从2018年的5.71亿美元增长到2020年底的8.54亿美元。看好成长路径清晰的第三代半导体产业链龙头。设备方面，主要推荐:北方华创，华丰测控，效益目标:中微公司；设备领域的主要建议:St
新基建
医药
平安证券认为，中长期来看，医药仍是未来市场的长期主线。近期建议关注前期小幅上涨或超卖目标，长期建议紧紧围绕“抗疫”和“自主定价”两条主线。建议重点关注医疗服务、CXO、创新领域等自主定价相关领域。“抗疫”主线包括仪器字段迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物、诊断字段达安基因、硕世生物、安图生物、疫苗字段智飞生物、康新诺、010-1169独立定价主线包括凯莱英、药石科技、010
华金证券认为中长期医药增长逻辑不变，继续看好检测、疫苗、医疗设备及高端耗材、原料药制剂、创新药物及其产业链整合等方向。建议关注华兰生物，药明康德，凯莱英，药石科技，康泰生物，智飞生物，心脉医疗，迈瑞医疗。
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