来源:中信证券
9月7日，公司在2020年8月发布了汽车销售快报。从2010年8月至2011年8月，共售出36800辆汽车，同比增长2%，其中新能源汽车15300辆，同比增长8.6%，燃油汽车21500辆，同比增长11%。对此，我们的评论如下:新能源汽车月销1.53万辆，同比-8.6%，环比+17.2%，符合预期。
8月比亚迪汽车销量为36800辆，同比增长2%，环比增长-7%；其中，新能源汽车15300辆，同比增长-8.6%，环比增长1.2%，继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始，公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月，公司共销售汽车22.7万辆，同比增长-23.1%；共售出9.1万辆新能源汽车，同比下降49.1%。8月份，新能源乘用车销量为1.4万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车9.4万辆，同比增长14%，混合动力汽车4.6万辆，同比增长9.8%。8月份，新能源商用车销售1274辆，商用车补贴政策环境回暖，同比继续增长106%。在燃油汽车方面，8月份的销量为21500辆，同比增长11%，主要是因为宋pro继续保持良好的销量，而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动，8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时，同比增长25%。
预计"汉"8月交付达4,000辆，超出市场预期。
比亚迪今年最重的车型，新一代旗舰轿车“韩”于7月份推出。今年7月，“汉能”电动汽车交付了1200辆汽车，该公司正式宣布，今年8月，汉能交付了约4000辆汽车。我们估计大约有2，400辆“汉牌”电动汽车和1，600辆“汉牌”德国马克。“韩”作为公司的中高端车型，展示了其爆炸式的潜力，带动了公司的品牌实力，引领了公司新一轮的车型。8月1日比亚迪新款Song MAX和升级版e2上市，Song PLUS于8月28日开始预售。与此同时，唐、宋、袁、e3等车型也将发生变化，公司整体有望进入车型的上行周期。
8月比亚迪汽车销量为36800辆，同比增长2%，环比增长-7%；其中，新能源汽车15300辆，同比增长-8.6%，环比增长1.2%，继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始，公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月，公司共销售汽车22.7万辆，同比增长-23.1%；共售出9.1万辆新能源汽车，同比下降49.1%。8月份，新能源乘用车销量为1.4万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车9.4万辆，同比增长14%，混合动力汽车4.6万辆，同比增长9.8%。8月份，新能源商用车销售1274辆，商用车补贴政策环境回暖，同比继续增长106%。在燃油汽车方面，8月份的销量为21500辆，同比增长11%，主要是因为宋pro继续保持良好的销量，而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动，8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时，同比增长25%。
今年3月底，比亚迪发布了重型电池技术——“刀锋电池”，它具有更高的能量密度和更低的成本，在行业中处于领先地位。它将首次安装在全新的旗舰车型“韩”上，并有望在未来扩展到全新的秦电动车、秦Pro电动车和宋Plus。2020年，该公司的外部动力电池供应开始加速。在国内，公司已经支持长安、小康等汽车公司，并已进入北汽新能源公告；至于海外客户，他们已被丰田指定，预计将为福特、奥迪和其他世界知名汽车公司供货。
8月比亚迪汽车销量为36800辆，同比增长2%，环比增长-7%；其中，新能源汽车15300辆，同比增长-8.6%，环比增长1.2%，继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始，公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月，公司共销售汽车22.7万辆，同比增长-23.1%；共售出9.1万辆新能源汽车，同比下降49.1%。8月份，新能源乘用车销量为1.4万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车9.4万辆，同比增长14%，混合动力汽车4.6万辆，同比增长9.8%。8月份，新能源商用车销售1274辆，商用车补贴政策环境回暖，同比继续增长106%。在燃油汽车方面，8月份的销量为21500辆，同比增长11%，主要是因为宋pro继续保持良好的销量，而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动，8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时，同比增长25%。
公司于6月发布了全新的DM平台战略，将推动DM-p和DM-i平台的发展，这两个平台分别以动力和经济为特征。经过精细的权力和经济划分，它可以为不同需求的消费者提供更准确的选择。随着叶片电池和公司新一代电动平台的逐步推广应用，公司电动汽车产品的竞争力有望提高，而成本有望进一步降低，推动公司的增长。
8月比亚迪汽车销量为36800辆，同比增长2%，环比增长-7%；其中，新能源汽车15300辆，同比增长-8.6%，环比增长1.2%，继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始，公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月，公司共销售汽车22.7万辆，同比增长-23.1%；共售出9.1万辆新能源汽车，同比下降49.1%。8月份，新能源乘用车销量为1.4万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车9.4万辆，同比增长14%，混合动力汽车4.6万辆，同比增长9.8%。8月份，新能源商用车销售1274辆，商用车补贴政策环境回暖，同比继续增长106%。在燃油汽车方面，8月份的销量为21500辆，同比增长11%，主要是因为宋pro继续保持良好的销量，而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动，8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时，同比增长25%。
公司新能源汽车的生产和销售低于预期；新能源汽车政策的波动；云迹的推进并不像预期的那样。
8月比亚迪汽车销量为36800辆，同比增长2%，环比增长-7%；其中，新能源汽车15300辆，同比增长-8.6%，环比增长1.2%，继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始，公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月，公司共销售汽车22.7万辆，同比增长-23.1%；共售出9.1万辆新能源汽车，同比下降49.1%。8月份，新能源乘用车销量为1.4万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车9.4万辆，同比增长14%，混合动力汽车4.6万辆，同比增长9.8%。8月份，新能源商用车销售1274辆，商用车补贴政策环境回暖，同比继续增长106%。在燃油汽车方面，8月份的销量为21500辆，同比增长11%，主要是因为宋pro继续保持良好的销量，而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动，8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时，同比增长25%。
保持2020年至2022年归属于母公司的净利润预测为52/53/60亿元，当前a股价格为94.74元，相当于2020/21/22年市盈率的49/49/43倍；h股价格为85港元，相当于2020年21月22日市盈率的39/38/34倍。比亚迪新款旗舰车型“韩”的交付超出预期，刀片电池新技术顺利攀升。2020年，公司完成了比亚迪半导体重组并领导了战争，动力电池被提供给新客户开发和加速。我们相信，公司的价值不仅体现在整车品牌上，而且业务拆分有望推动公司成为“整车品牌”和“电动解决方案提供商”。供应链的潜在价值是巨大的。随着重点业务拆分的加快，预计将推动价值重估，维持公司“买入”评级(a股h股)，并继续重点推荐。
8月比亚迪汽车销量为36800辆，同比增长2%，环比增长-7%；其中，新能源汽车15300辆，同比增长-8.6%，环比增长1.2%，继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始，公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月，公司共销售汽车22.7万辆，同比增长-23.1%；共售出9.1万辆新能源汽车，同比下降49.1%。8月份，新能源乘用车销量为1.4万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车9.4万辆，同比增长14%，混合动力汽车4.6万辆，同比增长9.8%。8月份，新能源商用车销售1274辆，商用车补贴政策环境回暖，同比继续增长106%。在燃油汽车方面，8月份的销量为21500辆，同比增长11%，主要是因为宋pro继续保持良好的销量，而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动，8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时，同比增长25%。
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