来源:中信证券
9月7日,公司在2020年8月发布了汽车销售快报。从2010年8月至2011年8月,共售出36800辆汽车,同比增长2%,其中新能源汽车15300辆,同比增长8.6%,燃油汽车21500辆,同比增长11%。对此,我们的评论如下:新能源汽车月销1.53万辆,同比-8.6%,环比+17.2%,符合预期。
8月比亚迪汽车销量为36800辆,同比增长2%,环比增长-7%;其中,新能源汽车15300辆,同比增长-8.6%,环比增长1.2%,继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始,公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月,公司共销售汽车22.7万辆,同比增长-23.1%;共售出9.1万辆新能源汽车,同比下降49.1%。8月份,新能源乘用车销量为1.4万辆,同比增长13%,其中纯电动汽车9.4万辆,同比增长14%,混合动力汽车4.6万辆,同比增长9.8%。8月份,新能源商用车销售1274辆,商用车补贴政策环境回暖,同比继续增长106%。在燃油汽车方面,8月份的销量为21500辆,同比增长11%,主要是因为宋pro继续保持良好的销量,而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动,8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时,同比增长25%。
预计"汉"8月交付达4,000辆,超出市场预期。
比亚迪今年最重的车型,新一代旗舰轿车“韩”于7月份推出。今年7月,“汉能”电动汽车交付了1200辆汽车,该公司正式宣布,今年8月,汉能交付了约4000辆汽车。我们估计大约有2,400辆“汉牌”电动汽车和1,600辆“汉牌”德国马克。“韩”作为公司的中高端车型,展示了其爆炸式的潜力,带动了公司的品牌实力,引领了公司新一轮的车型。8月1日比亚迪新款Song MAX和升级版e2上市,Song PLUS于8月28日开始预售。与此同时,唐、宋、袁、e3等车型也将发生变化,公司整体有望进入车型的上行周期。
8月比亚迪汽车销量为36800辆,同比增长2%,环比增长-7%;其中,新能源汽车15300辆,同比增长-8.6%,环比增长1.2%,继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始,公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月,公司共销售汽车22.7万辆,同比增长-23.1%;共售出9.1万辆新能源汽车,同比下降49.1%。8月份,新能源乘用车销量为1.4万辆,同比增长13%,其中纯电动汽车9.4万辆,同比增长14%,混合动力汽车4.6万辆,同比增长9.8%。8月份,新能源商用车销售1274辆,商用车补贴政策环境回暖,同比继续增长106%。在燃油汽车方面,8月份的销量为21500辆,同比增长11%,主要是因为宋pro继续保持良好的销量,而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动,8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时,同比增长25%。
今年3月底,比亚迪发布了重型电池技术——“刀锋电池”,它具有更高的能量密度和更低的成本,在行业中处于领先地位。它将首次安装在全新的旗舰车型“韩”上,并有望在未来扩展到全新的秦电动车、秦Pro电动车和宋Plus。2020年,该公司的外部动力电池供应开始加速。在国内,公司已经支持长安、小康等汽车公司,并已进入北汽新能源公告;至于海外客户,他们已被丰田指定,预计将为福特、奥迪和其他世界知名汽车公司供货。
8月比亚迪汽车销量为36800辆,同比增长2%,环比增长-7%;其中,新能源汽车15300辆,同比增长-8.6%,环比增长1.2%,继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始,公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月,公司共销售汽车22.7万辆,同比增长-23.1%;共售出9.1万辆新能源汽车,同比下降49.1%。8月份,新能源乘用车销量为1.4万辆,同比增长13%,其中纯电动汽车9.4万辆,同比增长14%,混合动力汽车4.6万辆,同比增长9.8%。8月份,新能源商用车销售1274辆,商用车补贴政策环境回暖,同比继续增长106%。在燃油汽车方面,8月份的销量为21500辆,同比增长11%,主要是因为宋pro继续保持良好的销量,而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动,8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时,同比增长25%。
公司于6月发布了全新的DM平台战略,将推动DM-p和DM-i平台的发展,这两个平台分别以动力和经济为特征。经过精细的权力和经济划分,它可以为不同需求的消费者提供更准确的选择。随着叶片电池和公司新一代电动平台的逐步推广应用,公司电动汽车产品的竞争力有望提高,而成本有望进一步降低,推动公司的增长。
8月比亚迪汽车销量为36800辆,同比增长2%,环比增长-7%;其中,新能源汽车15300辆,同比增长-8.6%,环比增长1.2%,继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始,公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月,公司共销售汽车22.7万辆,同比增长-23.1%;共售出9.1万辆新能源汽车,同比下降49.1%。8月份,新能源乘用车销量为1.4万辆,同比增长13%,其中纯电动汽车9.4万辆,同比增长14%,混合动力汽车4.6万辆,同比增长9.8%。8月份,新能源商用车销售1274辆,商用车补贴政策环境回暖,同比继续增长106%。在燃油汽车方面,8月份的销量为21500辆,同比增长11%,主要是因为宋pro继续保持良好的销量,而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动,8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时,同比增长25%。
公司新能源汽车的生产和销售低于预期;新能源汽车政策的波动;云迹的推进并不像预期的那样。
8月比亚迪汽车销量为36800辆,同比增长2%,环比增长-7%;其中,新能源汽车15300辆,同比增长-8.6%,环比增长1.2%,继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始,公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月,公司共销售汽车22.7万辆,同比增长-23.1%;共售出9.1万辆新能源汽车,同比下降49.1%。8月份,新能源乘用车销量为1.4万辆,同比增长13%,其中纯电动汽车9.4万辆,同比增长14%,混合动力汽车4.6万辆,同比增长9.8%。8月份,新能源商用车销售1274辆,商用车补贴政策环境回暖,同比继续增长106%。在燃油汽车方面,8月份的销量为21500辆,同比增长11%,主要是因为宋pro继续保持良好的销量,而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动,8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时,同比增长25%。
保持2020年至2022年归属于母公司的净利润预测为52/53/60亿元,当前a股价格为94.74元,相当于2020/21/22年市盈率的49/49/43倍;h股价格为85港元,相当于2020年21月22日市盈率的39/38/34倍。比亚迪新款旗舰车型“韩”的交付超出预期,刀片电池新技术顺利攀升。2020年,公司完成了比亚迪半导体重组并领导了战争,动力电池被提供给新客户开发和加速。我们相信,公司的价值不仅体现在整车品牌上,而且业务拆分有望推动公司成为“整车品牌”和“电动解决方案提供商”。供应链的潜在价值是巨大的。随着重点业务拆分的加快,预计将推动价值重估,维持公司“买入”评级(a股h股),并继续重点推荐。
8月比亚迪汽车销量为36800辆,同比增长2%,环比增长-7%;其中,新能源汽车15300辆,同比增长-8.6%,环比增长1.2%,继续保持环比上升趋势。预计从9月份开始,公司终端销售额将保持同比和环比正增长。1-8月,公司共销售汽车22.7万辆,同比增长-23.1%;共售出9.1万辆新能源汽车,同比下降49.1%。8月份,新能源乘用车销量为1.4万辆,同比增长13%,其中纯电动汽车9.4万辆,同比增长14%,混合动力汽车4.6万辆,同比增长9.8%。8月份,新能源商用车销售1274辆,商用车补贴政策环境回暖,同比继续增长106%。在燃油汽车方面,8月份的销量为21500辆,同比增长11%,主要是因为宋pro继续保持良好的销量,而宋MAX上市。受下游需求反弹的推动,8月份公司动力电池装机容量为0.95千兆瓦时,同比增长25%。
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