爆炸性基金的频繁出现是市场即将见顶的信号吗？
自2020年以来，市场上诞生了许多热钱基金。从瑞源达到每天销售1200亿元人民币的峰值到现在只有10天，那时它的均衡价值在增长。突然间，全球股市充满了悲伤。截至2月28日，美国三大股指下跌逾4%，日经225指数下跌3.67%，韩国股市下跌3.30%，a股成长型企业市场指数下跌5.7%。
但根据中国记者从证券公司收集的爆炸性基金的历史数据，爆炸性基金并不一定意味着市场处于顶峰。在牛市开始时，一些爆炸性基金刚刚成立。招商证券也发布了一份研究报告，称目前热钱的情况与2006年更为相似，但这只是新一轮居民基金加速进入的开始，看涨的市场依然乐观。
爆炸基金并不一定意味着市场处于顶峰。
下图显示了中国证券公司记者编制的爆炸性基金数量与a股市场状况之间的关系。图中的橙色线表示范德比尔特a股指数，成份股都是两市的股票。蓝线是爆炸性基金的数量，每月计算一次，爆炸性基金是指发行规模超过100亿元的主动偏向型基金。红色栏代表范德比尔特指数的成交量。
数据源:Wind
总的来说，爆炸性基金并不一定意味着市场正处于顶峰。也有一些情况下，在牛市开始时建立了爆炸性基金，但爆炸性基金确实出现在市场的周期性高点。据中国证券公司统计，第一只爆发性基金诞生于2004年3月，是中国的经典配置基金。自2004年以来，共有21只爆炸性基金诞生。具体来说，这21只爆炸性基金中有9只是在牛市的顶部建立的，2只是在牛市的起点，4只是在牛市的早期和中期。其中，爆炸性基金成立最多的月份是2007年8月，共成立了TEDA宏利市值优化、长城品牌优化、交通银行蓝筹股和中国邮政核心成长四只部分持股的混合基金。从图线看，建立爆炸性基金最成功的时间点是2006年5月和6月。广发战略选择和易方达价值选择分别建立于当时。在成立后的短短几个月里，a股迎来了巨大的牛市，上证综指从1600多点飙升至6124点。
目前，2020年发行规模超过100亿元的积极偏向型基金只有两个，分别是汇天富的核心资产和亿丰达研究选择基金。《田慧财富市场核心》将于2020年1月2日发行，融资将于1月6日提前完成。初始募集金额将达到113.2亿元。基金经理为王旭，田慧瑞奇公司副总经理兼股权投资总监。方达研究的精选于2月19日发布，并于当天售罄。首次公开发行达到165.89亿元。基金经理是丰达研究的总经理冯波。有趣的是，2020年的现状与2006年牛市开始时非常相似。一方面，两者都处于市场U型趋势的右半边。另一方面，最近成立的欧洲自由贸易区研究选择基金和当时成立的欧洲自由贸易区价值选择基金同名。
招商局证券研究报告还说，“公开发行基金的热卖和爆炸性基金的热卖不能简单地等同于市场高点。关键是要综合考虑市场流动性、估值等因素的辩证分析。目前，所有a股的估值仍低于历史平均水平，估值仍然具有吸引力。此外，市场处于低利率环境，根据我们的判断，2020年市场仍有望保持低利率，尤其是下半年，这可能会进一步打开利率下行空间。因此，我们认为热钱的现状与2006年更加相似，但这只是新一轮加速mar的开始
银河证券也对市场表示谨慎乐观。疫情的蔓延是欧美市场下滑的主要因素，而疫情在中国已得到有效控制。欧美市场资金流出股市，进入债券市场，而中国政府债券收益率在节后被调整至较低水平，资金追逐债券资产的意愿降低。银河证券认为，外围股市的下跌和调整将对a股市场产生可控影响，政策保护仍是市场上涨的驱动力。中长期来看，创业板和科技股的逻辑并没有被破坏，投资者可以在市场调整中把握长期的布局机会。
高位观察的爆炸基金
下图显示了所有超过100亿股的混合基金和普通股基金的信息。可以看出，在南方表现和成长性都很好的A类基金收入排名第一，自成立以来回报率高达531%。该基金成立于2006年11月，当时上证综指超过2000点，处于牛市的中前期。除了在南方的出色增长之外，2004年和2006年上半年建立的华夏经典配置、广发银行的战略选择和易方达的价值选择，迄今都实现了300%以上的收入。
由于一些基金在牛市早期发行可以赚很多钱，一些基金不可避免地会在市场顶部发行，并在高位站岗。
工银瑞信互联网增值基金成立于2015年6月5日。为了追求互联网主题的前沿，基金的净值也站在了“山顶”。到目前为止，它仍处于“回流”过程中，净值下降了52.4%。同样，富国改革激励基金成立的时间比工银瑞信互联网加早了一个月，也获得了额外一个月的收入，排名倒数第二，自成立以来净亏损38.5%。
中国邮政核心成长基金成立于2007年8月，当时上证综指在牛市的中后期达到4500点左右。显然，现在不是时候。到目前为止，中国邮政自成立以来，核心业务增长亏损27.56%。
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