2019年11月底，政府债券余额为16.22万亿，1-11月配资净额约为1.44万亿，债券市场余额为95.7万亿，政府债券余额占17.0%。1 当前政府债务形势：总体可控，但部分地区风险较大，地方政府存量隐性债务待化解，2019年1月至11月，全国将发行4.32万亿元地方政府债券，其中普通债券1.77万亿元，特殊债券2.55万亿元。11月底，全国地方债务余额将达到21.11万亿，占中国债券市场余额的22.1%。
2019年11月底，政府债券余额为16.22万亿，1-11月配资净额约为1.44万亿，债券市场余额为95.7万亿，政府债券余额占17.0%。1.1截至2019年11月政府显性债务规模37.4万亿，杠杆率在国际上处于中等水平，但偿债高峰期集中在2020-2024年，2019年1月至11月，全国将发行4.32万亿元地方政府债券，其中普通债券1.77万亿元，特殊债券2.55万亿元。11月底，全国地方债务余额将达到21.11万亿，占中国债券市场余额的22.1%。
截至2019年11月，中央政府债务余额16.28万亿，地方政府债务余额21.33万亿，合计37.6万亿。其中债券形式合计37.4万亿元，占债券市场比重39.1%。此外，与政府关系紧密的城投债余额7.8万亿元。从中央政府看，2018年底，中央债务余额15万亿元，地方债务余额18.5万亿元(一般债务11万亿元，特殊债务7.4万亿元)，国家主导债务33.5万亿元，负债率37%。城市投资债务余额为7万亿元，负债率为45%。其中，地方政府负债率为20.5%，负债率为77.4%，低于100%的警戒线。
从地方政府看截至2019年11月底，现有国债平均票面利率为3.52%，平均剩余期限为7.49年，集中还款期限为2020-2024年，到期金额为2.45、2.17、2.81、1.39和1.74万亿。截至2019年11月，地方政府债券平均剩余期限为5.0年，其中普通债券为5.0年，特别债券为5.1年。平均利率为3.54%，其中普通债券为3.54%，特别债券为3.53%。从2020年到2024年，地方政府债务的到期日分别为2.08万亿、2.67万亿、2.74万亿、3.47万亿和2.59万亿。地方政府需要发行新的债务才能继续。过度结算将增加地方政府的债务周转压力。从城市投资债券来看，未来债务偿还的高峰期也将是2020-2024年，到期日分别为1.76、1.6、1.7、0.97和1.4万亿元。
政府部门杠杆率在国际上处于中等水平，政府债务风险整体可控
根据中国财政部的决算数据，2018年我国地方政府负债率（GDP为分母）和政府债务率（综合财力为分母）均低于警戒线，且低于国际水平。2018年末债务余额前五位的地区是江苏、山东、浙江、广东和四川，分别为13286114371079410008和9290亿元，分别占地方政府债务总额的7.2%、6.2%、5.8%、5.4%和5.0%。国债和地方政府债务偿还期限集中在2020-2024年的五年，年均到期为2.1和2.7万亿元。青海政府债务比率高达61.5%，比2017年上升3.5个百分点。第二名是贵州(59.7%)，比2017年下降了3.9个百分点。其次是海南(40.2%)、云南(39.9%)、内蒙古(37.9%)和宁夏(37.5%)。除青海外，其他省份的政府债务仍在安全线的60%以内，如广东(10.3%)、上海(14.3%)和江苏(15%)相对较低。1.2部分省市债务风险较高，西部地区债务风险高综合财政资源=公共财政收入中央转移支付和政府资金纳税申报表。六个省市突破国际警戒线100%，分别是贵州(149.7%)、辽宁(144.6%)、内蒙古(130.3%)、云南(109.9%)、天津(106.8%)和湖南(101.7%)。青海和海南的负债率分别接近100%、99.9%和99.6%。该地区缺乏新的经济增长点，转型缓慢，金融能力不足，风险高。
2019年11月底，政府债券余额为16.22万亿，1-11月配资净额约为1.44万亿，债券市场余额为95.7万亿，政府债券余额占17.0%。分省市看，贵州、青海、海南等省市债务风险相对较高。负债规模方面，，2019年1月至11月，全国将发行4.32万亿元地方政府债券，其中普通债券1.77万亿元，特殊债券2.55万亿元。11月底，全国地方债务余额将达到21.11万亿，占中国债券市场余额的22.1%。
2019年11月底，政府债券余额为16.22万亿，1-11月配资净额约为1.44万亿，债券市场余额为95.7万亿，政府债券余额占17.0%。负债率方面，以债务余额/GDP衡量，，2019年1月至11月，全国将发行4.32万亿元地方政府债券，其中普通债券1.77万亿元，特殊债券2.55万亿元。11月底，全国地方债务余额将达到21.11万亿，占中国债券市场余额的22.1%。
债务率方面，以债务余额/综合财力衡量，根据国际货币基金组织2019年第四条咨询报告(Article 4 Consultation Report)的计算，截至2018年底，包括地方政府隐性债务在内的中国政府债务总额为64.5万亿，其中33.64万亿为官方广义政府债务，24.11万亿为可被视为地方政府配资平台的额外债务，6.77万亿为与专项建设资金和政府引导资金相关的额外债务。也就是说，地方政府的隐性债务总额为30.9万亿，相当于政府的显性债务。因此，2018年包括地方政府隐性债务在内的中国政府部门总杠杆率为71.6%。2010-2000年，地方政府隐性债务增速达到59.3%，2016-2017年分别降至33.5%和31.8%。在严格控制地方债务增量和终身问责等政策的影响下，2018年隐性债务增速降至24.2%。据国际货币基金组织预测，2024年地方政府隐性债务增速将下降9.1%，包括隐性债务在内的政府总债务增速将降至10.2%，2024年中央和地方政府总债务将达到142.7万亿元。
分区域看，
1.3地方政府隐性债务待化解，2018年末隐性债务规模或达30.9万亿
地方政府隐性债务规模较大，IMF预测2024年中国政府总债务达143万亿。从存量债务看，
从增速看
2 地方债务形成原因：经济发展和城镇化、中央与地方财政体制、预算软约束与政绩考核机制、经济下行叠加减税降费扩大赤字，这一基本国情要求政府部门必须促进基础设施建设，提供更好的公共服务，以促进持续稳定的经济增长。由此产生的巨大资金需求是推动政府债务扩张的主要因素。
2.1城镇化过程以及基础设施建设的巨额资金需求推动债务规模扩张
目前的金融体系基本上是由1994年的分税制改革建立起来的，因为中国目前仍然是一个人口众多、城镇化水平不断提高、区域间发展不均衡的发展中国家。
城镇化率提高代表着城镇扩容的过程，市政工程、地下管廊等城市基础设施的新建和改建需要大量资金
我国的铁路与高速公路运营里程在不断增加
2.2当前财政体制下地方政府财力与支出责任不匹配
分税制仅在中央与省级政府的财权划分上做出了较明确的制度安排，并未持续推进构建地方税体系、省以下政府财权划分、事权和支出责任匹配等配套改革，使得地方政府的财力与支出责任不匹配
近年来，中国经济增长放缓，实施减税措施花费了大量精力。财政收入增长率连续四年低于名义国内生产总值增长率。然而，改革、发展和稳定、社会保障和利息支出的压力更大。地方财政捉襟见肘，偿债能力下降，风险增加。2015-2018年财政收入增长率分别为5.8%、4.5%、7.4%和6.2%，低于国内生产总值名义增长率7%、7.9%、10.9%和9.7%。2019年，国家公共财政收入增速继续放缓，1月至11月同比下降3.8%，比2018年下降2.4个百分点，远低于名义国内生产总值增速。同时，2016-2018年债务利息支出增速较快，2018年债务利息支出达到7345亿元，同比增长17.1%。2018年，地方政府支付普通债券利息3183亿元。公共财政收入是政府偿债的主要来源。增长率的放缓直接削弱了政府保证偿债的能力。
2.3GDP目标导向的政绩考核体系、预算软约束助推了地方政府举债冲动
GDP目标是长期以来官员晋升体系中非常重要的指标，且“新官不理旧账”，进一步促使地方政府官员盲目借债投资
我国单一制的政治体制及地方政府破产负外部性较大的背景下，中央政府的“不救助”原则难以落实2018年中央经济工作会议指出，“地方政府债务风险要安全处理，要坚定、可控、有序、适度。”在2019年召开的730政治局会议上，有人提出"要把握好风险管理的步伐和力度"。在2019年中央经济工作会议上，有人提出"宏观杠杆率应基本稳定，各方责任应紧密"。2019年末全国金融工作会议特别关注隐性债务，提出“加强监管和问责，严格控制借贷混乱，有效遏制隐性债务增量，防范和化解地方政府隐性债务风险”。
2.4经济下行叠加减税降费、土地财政下行削弱了偿债能力，加大债务风险
3 解决方案：短期化解存量债务风险；中期推进财政体制、政绩考核体制和政府债务管理体制改革；长期推进经济高质量发展
在短期内，为了保证风险传递的连锁反应不会发生，保证当地经济和社会的平稳运行，化解现有债务风险。
应该客观、理性看到地方政府债务的两面性，既有风险的负面影响，也要认识到债务推动了经济发展、积累了一批优质资产，适度超前的举债拉动基建有利于经济发展和城镇化进程，降低社会成本，提高当地居民生活水平.在进一步实施减免税政策和财政收入增长缓慢的背景下，各地要通过削减一般支出和推进预算绩效管理，提高财政资金使用效率，为政府债务的偿还留有余地。
地方债务风险、金融风险和社会风险交织，需要注意处置的力度和节奏。地方债务的形成有复杂原因，尤其是体制性原因，是长期的过程，处置也需要在相对长的时间内处理，以时间换空间，筹措资金、降低利息负担、拉长债务周期等，强化地方政府尤其是省级政府责任。.其中，债券互换主要利用长期债券互换短期债务和低成本债券互换高成本债务来缓解高利率政府债务的滚雪球效应。海口市政府发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》，提出“加快债券互换，优化债务结构，节约利息支出”。镇江市与民生银行合作，以贷款替代现有债务，规模为6.8亿元。债务展期是指延长还款周期，从而暂时减轻政府的短期债务负担。债务重组可以通过重组债务结构提高资本使用效率，降低配资成本，从而减轻偿债压力。山西省是通过债务重组解决现有债务的典型例子。地方政府将政府债务转化为企业债务，简化债务关系，并将公路运输企业(整合前由山西省交通厅负责资金筹集和偿还)整合到山西省交通厅集团，并在17年内上市，使利息支出减少约30亿元。
我国政府债务风险主要是地方债务风险，更主要是两大领域的风险：一是部分地区经济不发达、产业落后、营商环境较差、老龄化率高，财政能力弱而负债高，二是地方隐性债务风险，规模大、不透明。经历近年来中央强化问责、举债终身追责、债务置换等“开前门堵后门”的治理措施，地方政府举债逐步规范、债务规模增速下行，但是存量债务集中到期、增量债务控制的体制机制尚未根本性建立的问题凸显。.中国是一个以公有制为主体的国家。除了合法税收和通过政治权力获得的其他收入外，政府可以使用土地、国有资产本身或其产生的收入来解决债务。2018年，国有企业(不含金融企业)资产总额210.4万亿元，国有金融企业资产总额264.3万亿元。与此同时，目前国有企业的股息率相对较低。根据经合组织的研究报告，2018年国有企业的实际股息率为16.1%，而非金融类国有企业的实际股息率仅为5.8%，远远低于2020年中共十八届三中全会设定的30%的股息目标。同时，与新西兰(85%)、芬兰(69%)、印度(60%)、俄罗斯(50%)等国家相比，国有资产完全有能力在适度范围内化解现有债务。海口市政府提出，地方政府应盘活土地资源，盘活存量资金，筹集资金偿还债务。明确了“到2018年盘活存量资金安排16亿元偿债”和“到2018年完成295亿元土地出让收入，确保省市重大项目建设后筹集80亿元偿债”的目标。2019年12月25日，茅台集团免费向贵州国有资本运营有限公司转让了股份4%茅台(市值近600亿元)。
《2018-2019年政府性债务化解规划方案》发布于2018年8月。目前，有必要加快对本地投资平台配资盈利能力的评估。投资平台配资的债务合理地分为两类:地方政府隐性债务和企业债务。对于前者，应采用交换形式使之明确，而对于后者，应通过资产重组来提高市场交易和偿还的程度。
3.1 短期应着眼于风险防控，化解存量债务风险：以时间换空间，筹措资金（出让股权与压缩一般开支）、降低利息负担、拉长债务周期等
第一，安排财政资金偿还，通过财政资金使用效率的提升为偿还债务留出空间
第二，通过债务置换、债务展期、债务重组、借新还旧等方式优化债务结构，减轻地方政府债务负担
第三，出让政府持有的股权、土地使用权以及经营性国有资产权益偿还债务
第四，存量隐性债务显性化、市场化，部分债务合规转化为企业经营性债务，利用项目结转资金、经营收入偿还。，移动管理权限
第五，在存量隐性债务显性化、市场化的前提下，做好风险隔离，通过破产重整、清算等方式减计债务。2018年7月，陕西省出台《中共中央国务院关于防范化解地方地方隐性债务风险的意见》支持地方政府平台公司市场化转型，并提出“加大对转型后的配资平台公司的优质资产注入”和“加强对转型后公益性国有企业配资的财政引导和支持”等配套政策。
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3.2 中期应着眼于体制改革，包括财政体制、政绩考核体制和政府债务管理体制，从根本上控制债务增量
第一，建立权责清晰的财政体系，建立财力协调、分配合理的中央和地方财政关系
第二，硬化预算约束
首先，放开汽车、金融、能源、电信、电力等基础领域和医疗教育等其他服务业的市场准入，以培育新的经济增长点。第二，深化国有企业改革，采用“黑猫白猫”的实用主义标准，实行竞争中立和所有权中立，消除所有权歧视。第三，建立新的住房制度和面向居住的长期机制，关键是要把人与土地和金融稳定联系起来。第四，中央政府应该增加和转移其杠杆，允许微型企业轻装上阵，大规模减税并建设基础设施。五是大力发展多层次资本市场，从间接配资到直接配资，发展私募股权、风险投资等。第六，当务之急是调动地方政府和企业家的积极性，给地方官员一个新的激励机制，让私营企业家放心。
弱化GDP考核
第三，规范地方政府债务管理，坚决遏制违规举债行为，严格把控PPP项目，推动地方融资平台转型。
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