来源:天丰电子泛Xi团队
Event: (1)根据群智最新的面板价格公告，32-65英寸电视面板产品的价格在1月份开始全面上涨，平均价格上涨1-2美元；(2)据路透社报道，韩国LGD公司宣布，韩国国内生产线将在2020年底前停止生产电视液晶面板。
1.2020年1月开启涨价周期，全行业盈利能力有望持续提升
我们判断，从2017H2价格开始，电视面板行业进入下行周期，第19季度为底部，其特点是:(1)行业整体亏损，尤其是海外公司亏损巨大；(2)韩国的生产能力开始经历大规模的系统性退出。我们判断，行业20Q1已经开始进入行业供给侧产能淘汰周期，行业供需将继续优化。考虑到20年的年度电视需求(欧洲杯、奥运会)和该行业的Q2-第三季度高峰季节，我们判断该行业的总体供需在未来2-3年内将是健康的，20年第一季度-第三季度是价格上涨周期。
2.韩国产能大规模退出，退出速度超预期，价格步入加速上涨周期
2019H1全球电视液晶显示器运输领域的前三大公司是LGD/BOE/SDC，LGD是全球最大的电视液晶显示器供应商，全球份额为18.4%。该披露计划在2020年底前停止韩国国内生产线，只留下广州的8.5液晶生产线。产能撤出的强度和速度超出预期。考虑到三星在韩国的类似产能撤出战略和台湾供应商的转换战略，我们判断该行业将加速进入短缺价格上涨周期，价格上涨的可持续性和幅度预计将超出预期。
3.柔性OLED在iOS安卓两旺，大陆供应商有望供货iPhone 新机型
我们判断，2020年全球移动电话柔性有机发光二极管出货量将保持相对较高的增长率。主要驱动力是(1)安卓品牌屏幕下指纹和其他方案的渗透率预计将继续增加；(2)新的苹果手机型号有望在2020年与有机发光二极管屏幕成为标准配置；(2)供应方产能扩张和成本降低压低了试验模型的价格。随着内地柔性有机发光二极管供应链生产能力和经验的不断增加，内地供应链的整体竞争力显著提升，预计内地供应商将于2020年出现在新的苹果手机柔性有机发光二极管供应链中。
4.折叠屏、AR/VR等新型显示终端在5G生态下打开成长空间
我们判断，随着全球信通技术生态系统进入5G周期，移动终端的产品形式将继续升级，折叠屏和AR/VR等新型显示终端将逐步开拓增长空间，折叠有机发光二极管和硅基有机发光二极管等新技术将进入高速发展阶段，开拓增长空间。
5.投资建议：上调目标价到7.2元
我们重视BOE在反转价格周期背景下的表现，并加速其业务增长，以重视在双升的投资机会。考虑到19年来液晶显示器价格的加速下跌和公司柔性有机发光二极管的持续增长，我们将BOE A19-21收入调整为122.9/162.3/1977亿元(原值为1210/156.0/1805亿元)，将归属于母公司的净利润调整为2.4/95.1/154.8亿元(原值为559/77.7/94.3亿元)。综合考虑消费电子行业和重资产制造业的可比资产价格(可比公司20年平均市盈率为30.1倍，平均市盈率为3.9倍)和审慎原则，我们给BOE A的目标价格为7.2元(相当于20年PEX /PBx2.7倍)，并保持购买评级。
风险提示:液晶显示器价格涨幅低于预期；有机发光二极管的产量不如预期的好；新产能释放低于预期
财务预测摘要
（以上就是关于“股票配资114:京东方A：面板涨价有望超预期，业绩估值双升”的全部内容。文章来源：配查查，本文地址：http://www.zhehuidb.com/news/zaixianpeizi114/2310.html）