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3Q20业绩大幅高于市场预期
蓝思科技公布前三季度业绩:营收260.8亿元,同比增长26.6%,归属于母亲的净利润34.3亿元,同比增长210%,超过之前的市场预期。对应3Q20单季度:收入105.2亿元,同比增长13.9%,净利润15.2亿元,同比增长20.2%。创历史单季度新高,我们认为主要得益于苹果iPhone 12新机备货量价齐升。
我们在去年3、4月关注过,发布了《玻璃创新趋势明确,新机备货逐步启动》、《淡季预期基本反映,关注今明两年新机创新》、看好蓝思科技受益于2H19、2H20苹果iPhone玻璃机壳创新等趋势,蓝思也从3Q19起业绩明显回暖,连续5个季度交出亮眼表现。展望后续营运010
59000
中长期来看,
重申跑赢行业评级。
发展趋势超瓷晶面板ASP明显提升,蓝思将是iPhone 12热销最受益标的之一。1由于5G、创新的外观和相对亲民的定价,我们乐观地认为iPhone 12将在6年内成为最好的。明年,销量有望结束其五年来的持续下降,并返回两位数的正增长iPhone 12正式上线后最近的反应也印证了我们之前的观点,后续的销售业绩和供应链灵活性都是可以预期的。)10-59000在iPhone 12发布会上,超瓷水晶面板是主要亮点之一,防摔性能提高了4倍。ASP也迎来了更明显的崛起,兰斯是主要受益者。随着iPhone 12库存的进一步增加,我们预计兰斯从4Q20-2021的性能弹性更值得期待。
2)除了手机,蓝思科技还和苹果、特斯拉在手表、汽车领域合作多年。我们相信,手表、耳机和其他可穿戴设备以及汽车零部件将成为未来越来越重要的增长驱动力。自2产品及应用持续延展,发力系统组装打开长期成长潜力。110-59000年8月以来,兰斯宣布有意收购泰州工厂,并与晶盛机电成立合资公司,以进一步增强其金属和蓝宝石能力,特别是成为泰州工厂。我们相信,对于提升其性能,稳定其在结构件上的领先地位,进入系统组装,具有良好的中长期增长潜力,将具有积极的意义。
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考虑到蓝思科技大客户的产品热卖,我们将2020/21EPS上调8%/4%至1.11/1.44元,与目前的2020/21e 31.0/23.9 P/E相对应,未来仍有超出预期的潜力。我们的2)盈利预测与估值,对应2020/21e 40.6/31.4 P/E,目前还有31%的上行。
维持跑赢行业评级
iPhone 12系列销量低于预期;全球流行病的传播是高度不确定的。
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