来源:中信证券
2020Q1，通信行业受国内疫情影响较大。由于恢复工作和延迟交付Q1订单，Q2的表现逐月显著改善，国际数据中心、光通信和物联网部门表现出色。由于全球地缘政治风险、海外疫情正常化等因素，第三季度通信行业整体仍面临压力。从长远来看，IDC、光通信、物联网等行业的投资逻辑并没有改变，我们会继续推荐各个细分行业的领军人物。
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从根本上说，2020年第2季度，行业内公司普遍顺利复工，业务活动基本恢复，第一季度订单交付出现延迟。Q2的表现总体上环比显著改善。
市场表现方面，IDC的市场表现(科华恒盛/宝信软件等。)，光通信(天孚通信/新易盛等。)和物联网(移远通信/广和通等。)从年初开始就很突出。IDC行业在新基础设施政策和国内云行业的双重推动下持续繁荣；光模块行业受益于5G前向传输量的持续爆炸式增长和数字通信市场的400G周期性能；物联网模块的两位领军人物移远通信和广和通在全球疫情的刺激和国内政策的推动下继续快速成长。
2020Q2回顾：业绩复苏强劲，部分板块表现亮眼。▍.
Q3通信行业整体承压:
1)由于华为禁令和海外疫情，全球5G产业链流程和格局的不确定性增加，市场担忧。
2)国内5G建设进程放缓。由于5G供应链和下游商业模式的影响，国内运营商和设备厂商的需求在第三季度出现下滑。
3)Q2通信板块估值偏高，第三季度股价部分回调。短期内，随着11月美国大选落地，全球疫情缓解，5G应用逐渐成熟，行业景气度有望提升。
从长远来看，5AIoT等技术推动的新一轮生产生活变革的产业趋势并没有改变，这必将推动流量的快速爆炸和连接数量的持续增长，从而带动‘云’(IDC/光模块/网络设备等)的持续繁荣。)和‘端’(消费电子/模块/终端等。)。因此，我们将继续推荐高繁荣、高增长的细分市场领导者。
2020Q3前瞻：无惧短期波动，聚焦行业龙头10-59000
在全球疫情的影响下，产业链面临供需不足的问题；全球地缘政治风险；国内5G产业链进展不如预期；全球对云计算/物联网的需求低于预期。
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运营商收入方的增长逻辑正在从“争取价格”向“争取服务”转变，ARPU有望持续改善，成本方有望因共建共享等降低成本和提高效率的措施而持续改善。我们推荐港股中国移动和a股中国联通。
5G建设后续有望从宏站开始到室内覆盖和小基站，对香港设备厂商有利，推荐中兴通讯和振友科技，关注京信通信。
预计物联网模块将受益于物联网的产业趋势和长期以来由东向西崛起格局的演变，预计下半年将继续高水平增长，重点在移远通信、广和通等。并注意移为通信等。目前
IDC核心区的资源还存在明显的稀缺性，建议关注一线领导，推荐宝信软件，科华恒盛，光环新网等。并注意证通电子等。
光模块板块电信市场需求持续回升，数据通信市场依然强劲。我们推荐中际旭创，新易盛等。并注意剑桥科技等。
电缆板块、5G和海底电缆建设有望带动板块底部恢复。建议关注行业领军人物长飞光纤、亨通光电、中天科技等。
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