来源:世博财经
20，连续几天强势主板波动，连续四天不景气的创业板迎来大幅上涨，创业板成交量再次超过沪市。最奇妙的是，20日，量子板块迅速降温，可转债市场不仅没有停滞，蓝盾股份、聚杰微纤维、英可瑞三只热门妖股大幅下跌，预示着风险。然而，资金转向煽动可转换债券和注册新股，并有迅速升温的趋势。
10月20日，包括蓝盾可转换债券在内的13只可转换债券因涨幅分别为20%或30%而停牌，其中3只引发了第二次停牌。其中蓝盾可转换债券两次触发“熔断”，三天内飙升近两次。
如果说，19日市场炒蓝盾可转债、横河可转债等。因为它买不到涨停在蓝盾股份的股票，然后转而去买债券，所以上涨还是有逻辑的。20日，显然是纯粹的资金炒作。从个股来看，蓝盾股份没有继续收板。早盘触及14%的峰值后，波动回落。到蓝盾股份收盘时，涨幅不到2%。最引人注目的对比是，卢生可转换债券上涨超过60%，两天内几乎翻了一番，但正股从010跌至12885！
另外，在注册的次新股中，卡贝一日涨停20%，无涨跌的C熊猫涨停最高35%，精英研究C辛凯涨停13%。
从成交量来看，进一步印证了炒基金的疯狂。数据显示，蓝盾可转换债券成交量达到126.2亿元。126.2亿是什么概念？甚至两市最高成交量为比亚迪，今天才72.40亿，还不到蓝盾可转债成交量的60%。也就是说，蓝盾可转债今天在两市成交量上已经获得第一。此外，卢生可转债、塑型可转债和恒和可转债的交易额均超过40亿元人民币。
而这一次，可转债的“融潮”也伴随着周转率的飙升。19日，仅在上午收盘时，蓝盾可转换债券、卢生可转换债券、凯龙可转换债券、恒和可转换债券、万里可转换债券的成交率均超过1000%；20日，可转债周转率进一步上升，其中蓝盾可转债周转率高达12570%！
但在我们看来，基金疯狂炒作可转债，绝不是市场资金充裕、人气高涨的表现，而是主流基金不愿意跟风政策、热衷于利用漏洞增加投机的表现，对短期政策热点的持续存在、市场流动性格局、散户资金的偏差都有负面影响。与此同时，预计政策将很快进行降温干预。
分析指出，创业板虽然有20%的涨跌，但可转债更激烈，可转债没有涨跌，T 0交易，但是没有交易门槛，只要有股票账户就可以参与，所以很容易成为套利的地方。
但投资者同时需要知道的是，可转换债券比股票更小，更小众，更易波动，对专业性和风险承受能力的要求更高。一般来说，股票价格与其可转换债券价格高度正相关，可转换债券价格离股票价格太远是不正常的。
业内人士指出，“可转债溢价”是投资者判断可转债风险的指标之一。一般来说，转股溢价越低，持股比例越高，正股上涨也容易带动可转债；可转换债券的溢价越高，投资者投机可转换债券的情绪越高，可转换债券的价格偏离其内在价值，正股的上涨很难带动可转换债券。另一方面，可转换债券过高的溢价率会透支可转换债券未来的上行空间。高价股票不具备债转股的保护功能
对此，中信证券研究部债券分析师余经纬认为，今年可转债指数表现稳定，但年内很多指标暴涨。这些投机性可转债的共性是市值小，容易控制。同时，在交易机制上，可转债的涨停板是没有限制的，而且是T 0机制，所以能撼动标的的资金少。
他还指出，很多炒股都涉及热钱，机构投资者的参与度很低。目前一些可转换债券的溢价比较高，已经偏离了自身的基本面和行业平均水平。此外，近期部分可转换债券的溢价相对值持续上升，交易的不合理性进一步增强。建议投资者注意投资风险。
事实上，可转债投机频频发生。早在今年3月中下旬，就出现了一轮热钱驱动的、疯狂的可转债投机。当时，恒合可转债是炒作对象之一，导致深交所发出关注函，要求公司对此情况进行风险预警。
另外，今年8月份出现了可转债投机现象。无一例外，炒完之后就是“鸡毛遍地”。不了解风险并参与其中的投资者，可以说损失惨重。
所以作为本轮可转债投机的始作俑者，蓝盾股份似乎对股价飙升和可转债不满。蓝盾股份年19日晚，发布股票交易异常波动及风险预警公告。由于诉讼相关事项未能履行生效法律文件确定的义务，公司及部分子公司和控股股东柯、柯宗贵被列为失信执行人，督促投资者理性投资，注意风险。
根据之前蓝盾股份的公告，截至2020年9月27日，该专业网络安全企业从事信息安全产品的研发、生产和销售，公司及部分子公司累计逾期债务为156565.35万元。
但20日蓝盾可转债依然炙手可热。在盘中被吹了两次，一度暴涨60%以上，之后大幅下跌。截至收盘，蓝盾可转换债券收盘上涨13.07%，报320元。普通散户经不起这么剧烈的涨跌。
根据同花顺的统计，蓝盾可转债两天累计涨幅达到85%，接近翻倍。如果按照盘中最高价计算，这种可转债的两天涨幅已经达到了惊人的171%，并且“秒杀”了“创业板”20cm的股票。从升水率来看，蓝盾可转换债券的收盘升水率已经高达195.5%，这也意味着蓝盾可转换债券以收盘价买入320元后，蓝盾股份的股票价值只有122元左右，将瞬间亏损198元。因此，持有这些高溢价可转换债券的投资者应及时关注可能的赎回风险。
类似可转债的升水率明显高于股价的情况还是有很多的(如下图所示)
总之，市场上对可转债的疯狂投机不是股市的热表现，而是市场扭曲。是资金对科技理念的信心丧失，同时又害怕随时监管带来的风险规避。这说明可转债的疯狂投机难以为继，一旦退潮，对股市中相应股票的冲击是必然的。——
正如CICC提醒的，高水平板块的调整对市场的影响不可低估，映射到可转换债券，不仅会影响相关板块，还会影响所有高价品种的稳定性。140元以上的升水率的存在，如果把提高优惠券的能力作为一个整体来贴现的话，有其自身的问题。最近实施了更多的赎回条款，估计120元左右是目前可转债的“甜点区”。建议逐步调整仓位到这个范围内的品种。
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