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事件
比亚迪发布2020年前三季度修订公告。
点评
010-5900比亚迪将前三季度的业绩预测从之前的28-30亿修正为34-36亿。如果中值为35亿，2020年第三季度单个季度利润约为18.38亿元，同比增长约14倍。另外比亚迪电子公告:2020年前三季度归属于公司母公司的净利润同比增长320%，即2020年第三季度净利润不低于18.39亿元。根据以上数据，剔除比亚迪电子的业绩贡献后，比亚迪股份公司净利润约为6.13亿元。在我们看来，比亚迪和比亚迪电子在第三季度的表现都不错，超过了之前的市场预期。
公司大幅上修2020Q3盈利预测。我们认为比亚迪性能提升的核心原因是:1)新车型在韩推出后继续热销，2020年第3季度销量达到10817台。由于第三季度交付的大部分车型是韩EV中低端配送和韩DM，这两个车型的自行车利润都相对较高，这有助于实现良好的性能提升。此外，2020年8月，他们在2020年上市，2)手机零部件和组装业务在主要客户中的份额继续增加，新的全球领先的手机和其他智能产品制造商成功推出。玻璃陶瓷和新型智能产品的出货量迅速增加。
2)汉DM产品实力雄厚，性能、油耗、内饰、空间等性能优异，需求仍有很大的向上潜力；3)已进入工信部公告的搭载刀片电池的宋Plus EV、唐EV、秦Pro、袁等重点车型，预计从2020年第4季度开始陆续上市/交付，将为公司带来重大销售贡献；4)4)DM4.0机型预计2021年正式上线，有望为公司带来显著的销售弹性；5)随着经济复苏，B端新能源汽车需求有望继续回升。
新车型热销和手机部件及组装业务扩张是业绩超预期的核心原因。
我们预计2020-2022年比亚迪的净利润分别为39.25元、61.12元和82.23亿元(2020Q3的业绩超出市场预期，公司第三季度报告正式发布后，我们将调整公司年度业绩预测)。对应当前市值，PE分别为89.3元、57.4元、42.6元
新能源汽车销量持续攀升，未来仍值期待。
投资建议
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