来源:天风证券
民航局召开新闻发布会，各航司密集披露8月运营数据
民航总局8月份召开新闻发布会，提到8月份民航客运量4553.9万人次，同比下降25.6%，比7月份上升8.5个百分点。上市航空公司8月份披露运营数据，各公司运输投资和运量同比下降进一步收窄，其中春秋季运力交付接近去年同期水平，客运量同比增长。
国内线持续复苏，国际线仍处底部
8月份，各航空公司国内航线运力和运量表现进一步回升趋势。三大航空公司中，只有南航因核心市场之一乌鲁木齐疫情反复、航班量下降而同比下滑7.3%，东航跌幅均收窄至5个百分点以下。春秋航空国内线ASK同比增长50.3%，吉祥同比增幅也达到16.6%。运量方面，三大航空公司国内航线RPK同比下降15%-20%，春秋季国内航线RPK同比增长34.6%，客运量同比增长37.3%，带动整体运量疫情后首次转正。在客运量因子上，三大航空公司国内客运量因子已经回升到接近75%的水平，春秋季达到84.4%，运气好的达到79.2%。
由于海外疫情尚未平息，国家尚未全面开放，航空公司国际运输投资有所反弹，但整体仍处于底部。ASK同比降幅仍在95%左右，RPK和客运量降幅接近或超过95%。从客运量因素来看，各公司的国际客运量因素还是比较低的，三大航空公司和吉祥航空不到60%，春秋航空61.4%。从
国庆中秋假期将近，国内线客运量有望超越去年同期水平
到9月中旬，国庆中秋将至，8天假期是疫情过后第一个真正的长假，民航需求有望进一步回升。根据去哪儿的信息。com的大数据研究所9月10日公布，民航国内航线出港旅客数量已超过去年同期水平。目前，国庆中秋假期门票预订量已超过去年同期水平。无独有偶，民航总局新闻发布会上，航空安全办公室副主任吴世杰表示，预计今年双年节期间，航空旅客数量将有一定程度的增加。我们认为，长假期间国内客流量有望超过去年同期水平。
放开核心市场核准航线航班量，利好航空格局改善
民航局新闻发布会提出放宽核定航段每周最大航班数限制。目前国内民航市场已逐步恢复，但国际航线低迷导致北上广机场被大量有效利用。比如国际时间分阶段转回国内时，增量运力只能在核定航段每周最大航班数的限制下，投资于较低层市场。此次调整后，高铁市场每周最大客运航班数的限制被取消。目前还没有全面恢复国际铁路线的具体时间表，预计一线和二线强市机场至航班航线的航班数量将会增加。从时刻表数据来看，2019年冬春季北京-上海、广州、深圳、重庆、成都、上海-广州、深圳、重庆、广州-成都、南京等航线的饱和度在已批准航线的最大航班数限制下已经很高了，因此我们认为这部分航线的航班量有望在2020年冬春季大幅增加。高铁线路市场的加班有助于航空公司灵活调整航线网络，促进收益水平进一步回升。
投资建议
供方，1-8月民航引进客机45架，退出飞机上市公司达48家(不含HNA 8月份数据)，绝对供应量与年初相比几乎没有变化。按需
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