来源:开源证券
特斯拉颠覆性变革重塑汽车产业链
Tesla是对传统汽车行业的颠覆性创新，重塑了原有的汽车产业链。首先，作为汽车电气化和智能领域的领导者，特斯拉不断推动汽车从机械产品升级为“消费电子”产品。智能电动汽车中电子元件的数量和价值都在不断增加，电子元件在自行车成本中的比重已经达到65%，并且还在不断上升。同时，随着汽车中软件和硬件/软件组件数量的增加，可以通过空中升级软件来实现车辆性能的持续优化。消费者愿意为软件升级带来的智能增值服务付费。特斯拉FSD软件包的价格已经达到8000美元。据估计，2021年特斯拉自动驾驶软件的收入将达到2.5亿美元，占公司收入的7.6%。
其次，特斯拉用销售和固定生产的直销模式重建了汽车销售系统。直销模式直接省略经销商环节，直接面向消费者，使产品定价更加准确。同时，销售固定生产的模式也可以减少零部件供应商的库存，降低整个行业的“周期属性”。第三，特斯拉高度集成的模块化设计重塑了零部件供应商的竞争格局。电动汽车动力系统的简化大大减少了零部件的数量，而新的“三电”系统和电子电气架构正朝着集成化方向发展，整车设计和零部件供应正朝着模块化方向发展。一方面，对零件的新需求和零件的模块化改造了原有的供应系统，另一方面，这也为零件制造商增加自行车的价值提供了一个很好的机会。
特斯拉国产、造车新势力快速跟进，推动国内汽车产业链重构
特斯拉的颠覆性成就新和成给国内新的汽车制造力量带来了巨大的示范效应和竞争效应。经过几年的成长，国内新的汽车制造力量的龙头企业(小鹏、威来、魏玛、理想)已经脱颖而出，它们都推出了高质量的主车型，并成功量产。同时，特斯拉的本地化将推动整个产业链的本地化。随着国内特斯拉销量的大幅增长和产业链的本土化，以及叠加造车新力量的快速跟进，我们相信国内汽车产业将加速向智能化和电气化方向升级，推动国内汽车产业链的重构。
国内汽车零部件厂商产业链地位将大幅提升，破壳重生
传统汽车零部件的核心在于发动机和变速箱。国内汽车及零部件制造商由于发展较晚，技术积累较少，在核心零部件领域缺乏话语权。因此，国内汽车零部件制造商在全球产业链中处于劣势，缺乏具有全球影响力的大型零部件制造商。以特斯拉为首的汽车电气化和智能化推动了汽车核心零部件从发动机向“三电系统”和自动驾驶等新型智能模块的转变，为国内零部件制造商带来了弯道超车的机会。同时，未来汽车产品的升级更多的是“三大动力系统”和智能服务的升级。核心部件的改造和模块化设计将大大提升国内部件制造商在产业链中的地位，并有望实现破壳重生。我们主要推荐渗透率不断提高的智能模块组件的投资机会，包括域控制器、智能驾驶舱、功率半导体、存储芯片和高精度地图。
受益标的：德赛西威、中科创达、斯达半导、北京君正、四维图新等
风险提示：特斯拉产业链本地化低于预期；智能新车的国内销量低于预期。
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