蚂蚁集团上市前夕，著名经济学家胡祖六陷入了“割韭菜”的风暴。
最近，一篇名为《胡祖六，你的良心不会痛吗？》的文章被屏蔽。作者胡称，他在2011年购买了著名经济学家团队的基金，投资了蚂蚁金服，并认为自己可以赚一大笔钱。出人意料的是，胡祖六团队将基金的全部资产打包，低价转让给相关人士——胡祖六的兄弟姐妹，严重侵犯了投资者的合法权益。
8月29日，春华资本发表声明称，其中含有大量虚假信息，构成了诽谤和侮辱，严重侵犯了春华和集团创始人胡祖六的合法权益，并首次采取了维权行动，保留今后进一步采取法律行动的所有权利。
8月30日，记者联系了投资人白先生。白先生称，其购买的集体信托与团队的春华资本同时进入春华(天津)股权投资合伙企业(以下简称L1102)，投资总额为人民币20.553亿元。纯化资本为GP经理，占L1102的0.98%，信托基金为LP，占L1102的99.02%。
在白先生看来，春华资本的说法是闪烁其词的。其购买的产品于2011年发布，2019年4月退出，比原到期时间晚了2年，但获得的收益远低于预期。作为一名基金经理，胡祖六利用信托财产管理、运营和使用的便利，通过自我交易将信托投资者的权益作为自己的权益。
“投资102万，8年后再投资105万。这是世界级大师胡祖六的神功。将好的投资项目与这样的回报率相比较，在胡祖六发表这样的声明会有什么坏处吗？”白先生说。
根据记者独家获得的该产品的清算报告，自L1102成立以来，共投资了三个目标，即华夏基金、蚂蚁集团和一家医疗服务公司。其中，涉及蚂蚁集团的投资金额为2.006亿元，投资时间为2015年，2019年退出时的价格为4.491亿元，为收入的2.24倍，但低于蚂蚁集团同时在一级市场的估值。
“自始至终，产品管理报告中提到的退出方式一直是二级市场退出，但是胡祖六提前低价转让给了关联方。”白崇禧解释说，“我们现在不像一些内部人士所说的那样说话，但各种程序需要时间，而且一直在捍卫权利。然而，蚂蚁小组直到最近才引起外界的注意。”
记者还独家获悉，该信托产品的近100名投资者有意捍卫自己的权利。2019年6月，两名投资者代表向深圳市福田区法院提起诉讼，案件编号分别为(2019)广东0304储47455和(2019)广东0304储47457。目前，此案正在审理中。
此外，记者发现春华资本对华夏基金的投资也充满疑虑。根据产品清算报告，L1102中80%的资金投资于华夏基金，这与一般意义上的股权投资组合逻辑相悖。此外，分红取消后，华夏基金在退出时的估值有所下降。
" 8年内有102万人参与并赢得了105万英镑。年化回报率远低于活期存款，但这并不是说投资资产不够好，而是非常好。”在白崇禧和其他投资者眼中，他被胡祖六切断了联系。
“割韭菜”疑云之一：是否私自转让基金资产？
关于盗窃《胡祖六，你的良心不会痛吗？》物品的指控，8月29日，以胡祖六为首的春华资本在微信公众账号上发表声明，称该侵权帖子含有大量虚假信息，构成诽谤和侮辱，严重侵犯了春华及集团创始人胡祖六先生的合法权益。据
淳化资本介绍，淳化是一家专业的私募股权基金管理机构，始终依法合规经营，在行业和市场上享有较高的声誉。作为一名基金经理，春华始终勤勉尽责，按照合同和法律履行自己的义务和责任，维护投资者的合法权益。春华从未从事过违法违规行为，并坚决反对
所谓间接投资者是因为投资者购买了一个集体信托，该信托以春华(天津)股权投资合伙企业(内部编号L1102)为平台，通过L1102平台投资目标企业的股权，胡祖六团队的春华基金是股权投资企业L1102的GP经理。其中，信托资本占L1102的99.02%，胡祖六控制的春花明德(天津)股权投资管理合伙占0.98%。信托理财产品投资了三个目标，即华夏基金、蚂蚁集团和一家医疗服务公司。
综合意见和产品资料，投资者与春华资本的争议焦点有两点。首先，投资蚂蚁集团的股权是否在投资者不知情的情况下转让；2)转让价格是否低。
记者独家获得的信托产品清算报告显示，在底层项目投资中，蚂蚁集团的投资金额为2.006亿元，投资时间为2015年。根据清算报告，该资产于2019年1月被收回，收回金额为4.491亿元，约为投资成本2亿元的2.24倍。
白先生说，产品管理报告中提到的退出方式始终是二级市场退出。“春华资本于2019年1月转让给胡祖武和胡。他们是胡祖六的哥哥和姐姐。”
2017年9月底，信托公司报告了蚂蚁集团的投资退出策略:“公司计划登陆a股资本市场，并计划继续持有，直至公司完成a股IPO并退出二级市场。”
但在2018年12月底，信托公司向所有投资者报告:“经过与合伙经理沟通协商，经理最终与投资机构达成协议，投资机构接管了合伙持有的A、C项目”(A项目为华夏基金，C项目为蚂蚁集团)。
“还没有召开投资者股东大会。我决定私下转让。”白先生告诉记者。
但事实可能与白先生描述的不同。
产品清算报告显示，根据信托产品合同的约定，产品期限为6年，信托公司在6年期满前向受益人发出产品延期询证函，征求受益人对延期事宜的意见，作为延期或保留产品的参考依据。截至2017年9月28日，根据询函反馈，受益人延期意愿不强，延期未得到全体受益人一致同意。产品计划将于2017年9月28日终止。由于信托计划终止时信托财产以非现金形式存在，根据信托合同，信托公司将继续托管未实现权益，并将积极采取各种措施实现未实现权益的处置。托管期间，不收取信托管理费。
那么，是否需要一致同意推迟调查信？
一个三方信托卖家给记者举了一个吉林信托的例子。最近，吉林信托的一个信托产品的融资人想提前还款，吉林信托向投资者发出了提前终止的询证函，但只有一个投资者不同意。最终，产品未能提前结束，所以只能正常进行。
”在今年的展期函中，只要有一个以上的投资者投了反对票，该信托展期的投资者就会缺乏把握。”三方信托销售说。
“割韭菜”疑云之二：是否被低价转让给关联方？
据投资者介绍，蚂蚁集团的股权在聘请的律师进行了所有调整后，转让给了的兄妹——胡祖武和胡。
2018年第四季度，信托公司声称项目C(即蚂蚁集团股权项目)已被“撤回”，该项目被转移至胡祖六团队的关联企业，但没有具体披露公司名称。
而春华资本在声明中并未对此事做出具体回应。
据天涯聊天应用称，蚂蚁集团股东春华精信(天津)投资中心渗透后，最终受益人胡媛的持股比例为46.01%。
一位信托业人士告诉记者，如果PE信托产品因信托资产到期而无法登陆二级市场，他们通常会在一级市场寻找转让方，并试图以公平的价格退出。
那么，是吗
根据白先生提供的资料，平台L1102是蚂蚁集团股东春华精信(天津)投资中心——的22.22%的持股人。其中，春华精信(天津)投资中心投资蚂蚁集团，占0.47%。也就是说，L1102应该已经间接占了蚂蚁集团大约0.1%的股份。
投资者称，2018年6月，蚂蚁集团完成了第三轮融资，估值为1500亿美元。蚂蚁集团计划在不久的将来登陆香港。根据市场预期，它寻求的首次公开募股估值至少为2000亿美元。因此，2018年12月底，0.1%的股份价值至少达到10亿元人民币，但最终以4.49亿元人民币的不公平价格打包出售。
“如果是一个好项目，我们会在转让时要求招标。在早期阶段，将会有几个相关方相互引用，并根据条件选择最佳机构。如果是一般项目，可以在前些年的市场上找到。收购方并不坏，但蚂蚁属于竞争项目，这绝对是一个好项目。”受托人说。
一位资深投资者向记者描述了他在资产到期退出前投资的私募股权信托产品的过程。投资海外上市公司科技项目的信托回归a股，由于政策变化，战略新兴板未如期到位，信托面临到期，基础信托资产无法收回。由于资产质量高，信托公司在一级市场上找到了三个有兴趣的投标方，并最终以最高价格将它们转让出去。
与此同时，记者了解到，据蚂蚁集团员工透露，公司将在员工离开公司之前，按照之前的估值回购员工所持有的股份。
如果按照这个价格横向计算，胡祖六团队在2019年转让信托资产时，将大致按照2018年的融资价格计算。胡祖六团队的转让价格也很低，投资者应该得到的收益是3倍以上。
“割韭菜”疑云之三：华夏基金可能也遭“贱卖”？
除了备受关注的蚂蚁集团，华夏基金也有类似的情况。
根据产品清算报告，L1102中有80%的资金投资于华夏基金，这与一般意义上的股权投资组合逻辑相违背，华夏基金在退股时的估值在除息后正在下降。
具体来说，L1102投资华夏基金，投资金额为17.04亿元，提取时获得的金额为15.54亿元。如果将1.52亿元的股息计算在内，净收入几乎为零，最终收入为188万元。
2011年11月，春华资本控股的山东海丰集团斥资18亿元人民币收购华夏基金10%的股权。根据
Integrated淳化(天津)股权投资合伙企业(L1102)的产品管理报告，从2011年10月至2015年6月，对项目A(华夏基金管理有限公司)的投资已经完成，约30%被收回。换句话说，信托资产约占华夏基金股份的7%。
2018年第四季度，L1102持有的项目A投资规模的70%转让给瑞奇一号(天津)投资中心(有限合伙)，35%转让给瑞奇二号(天津)投资中心(有限合伙)。1号、2号为胡祖六团队的春花资本，1号、2号及信托投资平台L1102的高管为同一人，均为胡祖六团队的春花明德(天津)股权投资管理合伙人。
公开信息显示，上市公司中信证券是华夏基金的大股东，持股比例为62.2%。根据2010年至14088年的年报，华夏基金是一只稳定的“利润牛”，其2015年至2019年的净利润分别为14.14亿、14.58亿、13.67亿、11.4亿和12.01亿。
然而，与蚂蚁集团这样的科技公司相比，华夏基金在一级市场的估值很难找到参考。
根据产品清算报告，L1102于2015年5月完成了包括项目a(华夏基金股权)、项目b(医疗服务公司)和项目c(蚂蚁集团)在内的全部三个项目的投资，总投资21.03亿元，累计提取分红24.7亿元，占投资金额的117%。
有了订阅费，投入了102万元，8年获得了105万元。年鉴
根据产品清算报告，信托公司本着受益人利益最大化的原则，与合伙企业经理协商了延期期间管理费的具体收取安排，最终获得:1)经理同意自2017年11月起免除延期期间的全部费用，2)经理退还管理费5686万元。
为什么收入还是那么少？我没有计算管理费。扣除以后承诺返还的部分，最终管理费仍高达2.39亿元。
”项目投资低价转让给关联方，最终收取了2亿多的管理费。资产管理行业的本质不应该是为客户赚钱吗？”白先生说不明白。
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