来源:21世纪经济报道
有了回报，比如阿里巴巴，这是一个中国的大股票市场，科技股已经成为引领香港股市的新动力。
今年以来，港股整体走势疲软，市场分化日益明显。阿里、腾讯、美团和京东——被称为“ATMX”的科技股的领军企业——强劲上涨，创下新高。
截至8月27日收盘，阿里巴巴连续四个交易日上涨，累计涨幅超过11%，今年迄今涨幅约为25%，市值超过6万亿港元。今年以来，JD.com(09618.HK)上涨了35%以上，腾讯控股(00700.HK)上涨了46%，美团的评论飙升了156%，非常尖锐。
“中国回归香港的股票已经将部分交易量转移到了香港。对投资者来说，他们可以在香港股市投资这些科技股，这将大大有利于港股的交易活动和成交量，并进一步改善港股。地位，从而吸引更多中国股票回归。”前海开源的首席经济学家杨德龙告诉记者。
与此同时，由于这些科技股的强劲上涨趋势，通过“港股通”南下的基金也在这些股票中持有大量头寸。据记者统计，在过去20个交易日中，美团电屏和腾讯控股分别录得119.81亿港元和40.29亿港元的净资本流入，位列“港股通”三大目标之列。
相比之下，SMIC，中国银行，建设银行和融创中国仍然是南都的主要销售目标。在过去20个交易日，它们的净流出分别为22.54亿港元、8.14亿港元、7.37亿港元和6.94亿港元。
中概股主场转移至香港
据了解，由于对中国股票在美国上市的监管不断收紧，阿里巴巴的几个主要机构股东最近表示，他们将把美国存托股票转换为香港股票。自去年11月以来，共有19.52亿股美国存托凭证转换为香港股票，在香港流通的股票数量增加到25亿多股。以阿里在香港的注册股份为48亿股左右，流通股份的比例已经超过一半。
阿里巴巴的股东，包括淡马锡、英国基金百丽吉福德公司和马修斯亚洲，最近都打算将他们的阿里巴巴ADR转换成香港股票。
淡马锡发言人向媒体证实，阿里ADR约1210万股已转换为港股，价值约30亿美元。今年第二季度，百丽吉福德将价值约26.7亿美元的1040万股阿里巴巴ADR股票转让给香港上市公司，相当于其股份的五分之一。
数据显示，目前，阿里巴巴、JD.com和网易是回归港股的龙头股，占美股总交易量的54%。诺亚财富(noah wealth)首席经济学家夏纯向记者指出:“五年前，中国企业更喜欢在美国市场上市，其次是香港。现在完全颠倒了。在美国很少有公司上市。回归和香港比大陆回归更方便，(香港)将成为中国证券交易所的所在地。这将增强交易活动，中国和亚太地区投资者与中国上市公司之间的匹配将更好，从而改变香港股市长期以来的低估值。”
在他看来，越来越多的机构投资者将把他们的美国股票转换成香港股票，这无疑将成为一个大趋势。“事实上，在美国上市没有太多优势。上市容易，但监管成本高。现在，投资者慢慢变得理性起来，关注的是公司本身，而不是上市地点。”
事实上，由于阿里巴巴的港股数量不断增加，港股的交易量也大幅增加。自去年11月以来的9个月里，阿里巴巴香港股票的日均成交量约为2328万股，成交额为49亿港元。美国股票平均每日成交额为1762万股，成交额为38亿美元。香港股票交易与美国股票交易的比率逐月上升。今年6月至8月，阿里香港股票交易与美国股票交易的比率已升至20%左右，远高于年初的13%至15%左右。徐一斌，执行董事
首个科技指数ETF
虽然恒生指数徘徊在低水平，但今年以来，恒生科技指数已上升超过56%。该指数将跟踪经过筛选后在香港上市的前30家科技公司，涵盖五大行业，包括信息技术、非必要消费、工业、金融和医疗保健。阿里巴巴、腾讯、小米、美团点评和虞舜光学(02382.HK)都占到了该指数的8%以上。
市场预计未来将有大量中国股票回归，包括百度、爱奇艺、B站等。恒生科技指数成份股的纳入将每季度调整一次。如果新股在上市首日的表现好于前十名的现有成份股，则可在十日后直接计入成份股。这个系统无疑将为科技独角兽和未来上市的中国股票提供一个“绿色通道”。
业内人士认为，该指数将有助于提高投资者对在香港上市的科技股的兴趣，尤其是一些投资美国纳斯达克的投资者有望转向香港市场。根据花旗的统计，截至今年6月底，在香港上市的科技股数量已从2017年底的137只增至163只。就市值而言，科技股的份额从2017年的14.6%大幅上升至33.2%，交易量的份额也从16.3%上升至27.6%。
随着一批科技巨头给香港股市带来的结构性变化，据记者了解，东营南方资产管理公司将于8月28日正式推出首只恒生科技指数ETF。与传统大盘股相比，科技股波动更大，因此交易所交易基金帮助投资者捕捉科技股的增长，实现比个股更低的波动性。
“最近，我们的许多客户都对恒生技术指数的被动产品表示了兴趣。他们希望配置更多的非美元资产，实现对网络股投资的多元化。”摩根大通(JP Morgan Chase)亚洲私人银行董事总经理兼亚洲股票策略部负责人郑子峰对记者表示，该指数有望在今年年底前上涨15%-20%。
郑子峰承认，疫情加速了全球经济的数字化转型，投资者正在积极寻找结构性增长的主题。“我们建议投资者可以轮流增持市盈率高、利润有保证的中小企业股票，而不是继续追逐那些大盘股。以港股为例，一些游戏公司的估值过高。相比之下，个人电子商务领导者的估值仍有进一步提高的空间。”
美股科技股已现泡沫？
年初以来，做更多的科技股被认为是市场上“最拥挤的交易”。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch月发布的基金经理最新调查，随着新冠肺炎肺炎疫情改变人们的工作、学习和购物方式，购买更多美国科技股和成长股已连续第四个月成为“最拥挤”的交易。购买科技股仍然是基金经理最受欢迎的投资策略，其次是购买黄金。
纳斯达克100指数是美国科技股的领先指标，今年以来上涨了37%，自今年8月以来上涨了近10%。这一轮增长主要由苹果、特斯拉、亚马逊等科技巨头引领。叠加在全球央行推出的货币宽松刺激政策上。苹果今年迄今已上涨70%，市值超过2万亿美元，成为美国股市的中流砥柱，而特斯拉的股价飙升逾400%。
然而，世界上总有宴会，对于这轮科技股盛宴能否持续，仍然存在一些分歧。目前，投资者显然“无法阻止”这场狂欢。根据IHS Markit的统计，追踪纳斯达克100指数的交易所交易基金的空头头寸比例仅为1.5%，创下2019年3月以来的新低。
”目前，世界正处于有史以来最大的货币刺激之中，这导致流动性泛滥，资金自然流向风险资产。我认为，在未来6至9个月内，市场不会大幅下跌。”市场分级机的创始人兼首席执行官卡洛斯·迭斯告诉记者。“对于一些大盘股来说，最近的市场反应有点太疯狂了。我需要
据摩根大通(JP Morgan Chase)称，美国股市第二季度整体收益同比下降33%，但科技股、日用品股和生物技术股的收益相对于市场有所上升。此外，科技股资产负债表强劲，企业有大量现金流入，这与2000年科技股泡沫的情况大不相同。
高盛策略师大卫·科斯汀也建议投资者在低利率环境下增加科技股的头寸。不过，他指出，许多共同基金持有美国科技股前五名，接近5%的上限，未来进一步增持的空间有限。与此同时，美国国会对五大科技股进行了反垄断调查，短期内可能存在股价下调的风险。
”目前美国股票的估值确实偏高，但现在市场上有太多的资金，而且资金主要停留在金融市场，所以很容易形成资产泡沫。新经济产业奉行所有赢家通吃的规则。从股票投资的角度来看，投资者押注于企业未来的上升空间和未来的利润增长。尽管市场存在泡沫，但我们无法面对市场。”一位外国基金经理坦率地告诉记者。
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