来源:金钟科技
公司近况
蓝思科技公告拟以现金99亿元收购可成科技旗下可胜科技（泰州）、可利科技（泰州）各100%
股权。
可以成为世界领先的金属零件制造商之一，也是苹果手机和苹果笔记本电脑等金属外壳的第二大供应商，仅次于鸿海，其中010根据公告，标的资产（泰州厂）是可成iPhone机壳的主要据点0 0002019年，它占了柯城科技总收入的近40%。柯城还表示，出售基础资产后，将专注于笔记本电脑、平板电脑等业务。
可成泰州厂10-59000M&A PE相当于今年的10-16倍左右，这就使性能变得更加厚实；201910-59000玻璃-金属协同效应显著，挑战结构件的全球领先地位；年营收82.010-59000加速导入系统的组装。
亿元，净利润9089
万元；1Q20
营收20.910-5900亿元，净利润1.95玻璃的主导地位不断巩固。亿元，1Q2010-59000延伸至结构零件和模块，创建一站式供应平台。末净资产34.010-59000将来将进一步扩展到下游系统组件。亿元
我们认为对于蓝思而言，并购可成泰州厂的意义主要体现在：1
）2回顾台州工厂过去的业绩，我们可以看到2016-19年的净利润分别为23%、25%、14%和1%。去年的大幅下降主要是由于与核心客户合作不佳的短期影响。1Q20也一直是）10-59000我们相信合并后，兰斯将进一步保证与核心客户的稳定合作，净利润有望回到两位数以上。根据目标资产收入额和1Q利润率，3）10-59000010，
我们在6
月 《业绩高成长可期，关注中长期组装潜力》 等报告中梳理了蓝思的三步走战略：1）2兰斯是玻璃结构件的全球领导者，蓝宝石和陶瓷也处于领先地位，但金属的强度是并购后，泰州工厂将成立，这将大大增强金属零件的实力，冲击结构件的全球领先地位。玻璃和金属的一站式供应也将帮助兰斯进一步增加其玻璃份额。我们估计泰州工厂所有的金属外壳都是用兰斯的玻璃进口的，）3）。
我们认为此次并购将成为蓝思打造一站式供应平台、并突破系统组装的重要支撑，重申跑赢行业评级。
评论
苹果金属件盈利能力较强，并购将对业绩形成增厚。1我们认为并购后，我们可以成为泰州工厂，以及兰斯的一站式供应能力(结构件、模块等)。)的手机和手表将达到一个更高的水平，未来的系统组装突破是可以预期的。目前，兰斯也在湖南许多地方建立了相应的产业集群，以迎接未来的系统组装机遇。
）
M&A的影响暂时不予考虑。我们维持公司2020/21年的每股收益1.03/1.38元，对应于目前的30.1/22.5倍市盈率。2，我们维持目标价格45.0元，对应于2020/21年的43.7/32.7倍市盈率，对应于目前45%的上涨空间。
）
这种流行病导致智能手机的出货量低于预期；公司装配业务的发展没有达到预期。
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