宏观背景:全球通缩与货币宽松。
监管政策:“胡萝卜加大棒”监管，市场反馈逐渐“钝化”。 14-15年来，监管宽松的“创新创业”政策趋势不断提升风险偏好。14月底，“双下”宽松周期开始，15H1监管持续强调货币政策的“适度宽松”，导致流动性吃紧阶段的“不良预期”，引发了两轮牛市震荡。与此同时，自14月底以来，“金融整合”和场外交易配资的监管政策持续增加，但市场“忽视坏消息”的情况持续上升，这使得投资者放松了对监管政策的警惕。 风格、行业和市场节奏:风格转换→主题上升→最终疯狂。 在14-15年的牛市中:(1)市场风格可分为两部分:14年末金融/周期风格的极端转换→15H1技术增长(热门话题)风格；(2)产业轮换可分为三个阶段:极端风格转换(14年结束)→主题普遍上升(15年1-4月)→最后疯狂(15年5-6月)；(3)a股整体资本流入放缓容易导致牛市的“震荡期”，极端的相对估值容易导致“震荡期”的风格转换。 14-15年牛市冲击期的三个启示。 (1)“休克期”牛市的核心线索没有改变。在6.7中期战略《渐入佳境》中，我们判断2004年4月前收紧货币政策趋势的约束难以显现，仍处于“金融供给侧慢牛”的中间阶段；(2)高、低估价方式的转换需要满足三个主要因素，目前满足其中的一个半因素，经济恢复是关键。我们在7.5 《14年底会重现吗》中指出:2020年，政策的紧张和决心将会结合起来，“留而不投机”将会制约经济复苏的力度，很难引发最终的风格转变；(3)在COVID-19疫情进一步催化全球政治经济环境的变化后，我们认为“金融供给方的慢牛”主线更为清晰:广义的自主可控的“内部循环”。 核心假设风险: COVID-19流行病一再扰乱企业盈利预期，财政政策力度低于预期，地缘政治风险拖累经济复苏预期。从趋势来看，14-15年监管市场化中的“超日债”违约打破了“公平交易”，不仅降低了实际利率水平，还显著提高了风险偏好，为科技增长的牛市奠定了基础(热点话题)。在小盘股13-14年盈利效应的推动下，增量基金(主要是居民基金)在14年末开始大规模进入市场，带动a股整体牛市在15年初上涨。同时，上演的资金紧张也部分导致了牛市的震荡期:2015年初春节资金紧张导致了牛市的第一个震荡期，2015年4月伞式信托的整顿导致了牛市的第二个震荡期。
（以上就是关于“在线配资电话:14”的全部内容。文章来源：配查查，本文地址：http://www.zhehuidb.com/news/ptjq/3572.html）