来源:金融时报
1月16日，中国人民银行发布了2019年金融统计、社会配资规模股票统计和社会配资规模增量统计，并召开了数据解释会议。中国人民银行办公厅主任周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长阮蹇宏、金融市场部主任邹兰出席新闻发布会，回答了媒体关注的热点问题。
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数据显示:
12月底，广义货币(M2)余额为198.65万亿元，同比分别增长8.7%、0.5%和0.6%。
狭义货币(M1)余额为57.6万亿元，同比增长4.4%，分别比上年末和去年同期增长0.9%和2.9%。
M0流通货币余额为7.72万亿元，同比增长5.4%。现金净额为3981亿元。
人民币贷款增加16.81万亿元，同比增加6439亿元。全年人民币存款增加15.36万亿元，同比增长1.96万亿元。
2019年底，社会配资的存量为251.31万亿元，同比增长10.7%。社会规模从010年到10183年增长25.58万亿元，比上年增长3.08万亿元。
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权威解读
图片来源:上海证券报
三大因素推动M2企稳回升
2019年末，M2同比分别增长8.7%、0.5%和0.6%，增速有所回升。阮健弘表示，这是人民银行坚持稳健的货币政策，加强逆周期调控，政策的针对性和实效性明显体现的结果。
2019中国人民银行会同金融管理部门，在丰富银行资金来源补充资本金、适时降低存款准备金率、提高商业银行贷款能力、促进M2经济增长稳定复苏等方面做了大量工作。从数据来看，可以从三个方面来看:第一，银行贷款保持了快速增长。2019年底，人民币贷款增长12.3%，保持较高水平。
第二，银行的债券投资继续快速增长。2019年，本行债券投资同比增长15.6%，比去年同期增长2.3个百分点，更好地支持了政府债券和企业债券的发行。
第三，商业银行减少了以股股权投资的形式贷给非银行金融机构的资金。2019年底，下降6.4%，比2018年底的9.8%低3.4个百分点。
阮健弘指出，
“两增一减”拉动社融多增
“整体财务数据改善，结构优化，企业中长期贷款稳定回升。金融机构对小型和微型企业贷款的增长率继续加快，整个金融体系对实体经济的支持继续增加。”阮蹇宏表示，2019年支持新资产管理法规的体系将逐步完善，金融机构资产管理业务将平稳有序地进行整改、转型和升级。同时，货币政策和财政政策相互协调，突出反周期调整，金融服务实体经济的效率也有所提高。可以说，当前的金融体系更加健康，向实体经济转移流动性的渠道也更加顺畅。
阮健弘表示，这显示金融体系对实体经济的支持力度加大。
从结构上来看，贷款和债券多增，表外融资是少减，这是社会融资规模多增的主要原因。
周学东表示，“两增一减”是与治理影子银行有关系的。2019年表外融资三项少减了1.18万亿元，而2018年减少了4.2万亿元。
2019年，金融机构向实体经济发放的人民币贷款增加16.88万亿元，比上年增加1.21万亿元。2019年，配资公司债务净额为3.24万亿元，比上年增加6098亿元。从比例上看，同期配资社会规模的企业债券比例为12.7%，比上年高出1个百分点。
表外配资减少了2019年表外配资的减少。委托贷款减少9396亿元，同比减少6666亿元
这显示资管新规实施以来，压缩影子银行规模在循序渐进地推进。
目前我国法定准备金率处于适度水平
从国际比较来看，发达经济体的法定准备金率相对较低，但超额准备金率相对较高。因此，从总准备金率的比较来看，中国的水平也相对较低。从国内情况来看，外汇储备在维护金融稳定和抵御金融风险方面也发挥着重要作用。因此，在当前防范和化解金融风险的斗争背景下，有必要保持一定的准备金率。
“从国际和国内的角度来看，中国的法定存款准备金率目前处于中等水平。孙国峰表示，从国际、国内综合来看，目前我国的法定准备金率处于适度的水平。”孙国峰说。
具体来看，我国金融机构存款准备金率形成了“三档两优”框架。
至于人民币汇率，在去年8月人民币汇率贬值7%后，去年11月和12月又反转了7%，双向浮动，灵活性更大。去年人民币对美元的汇率波动达到了4%左右。孙国峰表示，这一水平与主要国际货币的波动水平基本相同。它在调节宏观经济和国际收支方面发挥着“自动稳定器”的作用，同时也增强了抵御外部冲击的能力。
人民币对美元的汇率最近有所上升，市场认为受中美签署第一阶段协议的影响。孙国峰表示，孙国峰指出，的积极助推效应将继续，需要进一步观察。
与发展中国家相比，我国准备金率处于中等偏下水平。
至于人民币汇率，在去年8月人民币汇率贬值7%后，去年11月和12月又反转了7%，双向浮动，灵活性更大。去年人民币对美元的汇率波动达到了4%左右。孙国峰表示，这一水平与主要国际货币的波动水平基本相同。它在调节宏观经济和国际收支方面发挥着“自动稳定器”的作用，同时也增强了抵御外部冲击的能力。
去年12月发放的新增贷款平均利率为5.74%，为2017年第二季度以来的最低水平，比2018年的最高水平下降了0.55个百分点。自去年8月LPR改革启动以来，新发行的普通贷款平均利率下降了0.36个百分点，而2019年底的一年期LPR比改革前下降了16个基点。自LPR改革以来，贷款基准利率已经逐渐淡出历史舞台。
根据宏观调控的需要，进一步下调存款准备金率也存在一定的空间，当然这个空间是有限的。
关键是要看贷款的实际利率，这一利率已经大幅下降，特别是对小型和微型企业而言。去年前11个月，五大银行新增普惠性小微企业贷款利率平均为4.73%，比2018年平均水平下降0.7个百分点。
至于人民币汇率，在去年8月人民币汇率贬值7%后，去年11月和12月又反转了7%，双向浮动，灵活性更大。去年人民币对美元的汇率波动达到了4%左右。孙国峰表示，这一水平与主要国际货币的波动水平基本相同。它在调节宏观经济和国际收支方面发挥着“自动稳定器”的作用，同时也增强了抵御外部冲击的能力。
孙国峰还表示，中国人民银行中美签署第一阶段协议提振全球市场信心 外汇市场已作出正面反应将根据国务院的部署，考虑到经济增长、价格和基本面，适时进行适当调整。
中美签署第一阶段协议，有利于中国、美国和世界，对全球市场信心都有明显的提振，外汇市场以及其他金融市场已经做出了正面的反应。
2019年小微企业贷款呈现“量增加、价下降、面扩大”的趋势。截至去年年底，浦汇小微贷款支持小微企业2704万家，同比增长26.4%。单笔信贷额度不足1000万元的小微企业贷款平均余额161万元，个体工商户和小微企业主经营贷款平均余额31万元，小微贷款普遍性进一步提高。
至于人民币汇率，在去年8月人民币汇率贬值7%后，去年11月和12月又反转了7%，双向浮动，灵活性更大。去年人民币对美元的汇率波动达到了4%左右。孙国峰表示，这一水平与主要国际货币的波动水平基本相同。它在调节宏观经济和国际收支方面发挥着“自动稳定器”的作用，同时也增强了抵御外部冲击的能力。
利率传导效率在提升
去年央行进一步推动利率市场化，启动LPR改革，目的是疏通市场利率向贷款利率的传导，提升传导效率。严格控制房地产在新信贷资源中的比重，实施信贷资源增量优化和存量调整，促进金融机构增加对小微企业和其他实体经济的信贷投资。引导商业银行按照金融供给结构改革的要求，切实转变经营思路，调整经营策略，培养经营能力，更加注重实体经济和小微企业。
至于人民币汇率，在去年8月人民币汇率贬值7%后，去年11月和12月又反转了7%，双向浮动，灵活性更大。去年人民币对美元的汇率波动达到了4%左右。孙国峰表示，这一水平与主要国际货币的波动水平基本相同。它在调节宏观经济和国际收支方面发挥着“自动稳定器”的作用，同时也增强了抵御外部冲击的能力。
通过LPR改革，打破贷款市场利率隐性下行的效果非常明显。督促金融机构完善内部绩效考核激励机制，改革小微信贷业务额度的成本分配和利益分享机制，优化一线信贷人员的绩效考核和收入关系，降低小微金融从业人员利润指标的考核权重，增加小微客户服务的考核权重，提高小微企业贷款的积极性。自2011年公布指标以来，
孙国峰指出，一般贷款平均利率下降幅度比LPR下降幅度要大，说明利率传导效率在提升。
至于所谓“降息”问题，孙国峰表示，
society配资的规模更好地反映了金融对实体经济的支持力度。该指标一般分为两部分:一部分是信用总额，另一部分是股对股权类别股的投票。信贷指标包括贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票和债券，反映了通过信贷工具对实体经济的金融支持。此外，股票配资反映了股对实体经济的权利支持。
2015年后，为了更好地评估债务对宏观经济和金融稳定的影响，国际清算银行提高了其总信贷指数，并在总信贷中增加了广泛的政府债券。国际货币基金组织还建议，信贷总额可以包括中央和地方政府的配资债券。
自2018年以来，央行已将资产支持证券、贷款核销和地方政府特殊债券纳入社会配资规模统计范围。在此过程中，中央银行对是否将所有债券纳入社会金融进行了充分的研究和专家论证。
存款的基准利率还将长期保留，作为我国利率体系压舱石的作用还要发挥。
从国际经验、央行的统计实践和指标的稳定性来看，现在所有政府债券都纳入了社会配资的规模，条件已经成熟。这种调整也有利于政策的制定和实施。该指标可以全面反映货币财政政策对信贷总量的影响，更好地支持货币财政政策的协调。
关于统计指标的稳定性，阮蹇宏表示，在将国债和地方政府债务纳入社会配资规模统计后，到2019年底，社会配资规模存量为251.31万亿元，其中政府债券余额为37.73万亿元，占社会配资规模存量的15%。配资改善社会规模同比增长10.7%，比改善前下降0.1%。
阮蹇宏表示，中国人民银行今后也可能适时完善指标，使金融统计指标能够更好地反映金融活动的变化。
加大小微企业首贷、续贷、信用贷款支持力度具体措施上，邹澜说，一是推动商业银行转变经营理念。二是进一步强化组织体系建设。三是继续运用科技赋能提高服务能力。
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