股票配资：股票市场的主流风格5问5答

　　市场的主流风格是经济周期决定的，更具体地说是由大宗商品市场周期决定的，大宗商品市场扩张期对应股票市场主流风格是价值风格，大宗商品市场收缩期对应股票市场主流风格是成长风格。

　　股票市场主流风格是非常稳定的，风格周期平均长度14.4年，其中价值风格平均持续7.2年，成长风格平均持续7.2年，即一个价值风格包含两个基钦周期长期，一个成长风格也包含两个基钦周期长度。价值风格周期中，阶段性也有成长风格占优的时期，如2001年6月至2007年10月是价值风格，期间2002年3月21日至4月30日、2004年2月20日至4月7日、2005年6月6日至2006年6月6日、2007年1月24日至2007年5月29日等都是成长风格占优。成长风格周期中，阶段性也有价值风格占优的时期，如2007年10月至2015年6月是成长风格周期，期间2010年9月21日至10月18日，2010年12月20日至2012年12月3日、2014年10月27日至2015年1月6日等都是价值风格占优。在一个年度内，价值风格和成长风格会轮换多次，一般1月6日至5月28日、7月1日至9月16日、11月4日至11月27日成长风格容易表现，主要是炒作年报和半年报，其他时间段价值风格容易表现。

 

　　1、最近一段时间消费白马、科技、5G概念股走势较好，银行等价值股走势较弱，未来风格是否转到成长风格？

 

　　答：主流风格一旦确定，持续几年不变，2015年6月以来一直是价值风格。今年以来，代表价值风格的上证50指数和代表成长风格的创业板综指涨幅差不多，但上涨的原因不同，成长股上涨是因为连跌四年下跌，属超跌反弹，价值股则是在估值低位由内在价值推动上涨。主流风格周期的末端是顺风格股票大幅泡沫化，目前显然没到这个阶段，价值风格没有结束。一个年度内，价值风格和成长风格来回切换几次是很正常的现象。银行股是领先股，一般领先见顶领先见底，最近银行股的走弱，预示着新一轮下跌的开始。

 

　　2、最近市场是成长风格吗？

 

　　答：最近是题材概念炒作，不是成长风格。典型的成长股是小市值、高毛利、轻资产股票，现在最能代表成长股的是科创板（以前是创业板），但最近科创板连续大跌。真正成长风格来临的时候，科创板应该是最强的，正如2007年11月至2015年5月中小板、创业板表现好一样。

 

　　3、市场中很多股票都是概念炒作而上蹿下跳，如最近一段时间的科技、5G、华为概念。这些炒作中，哪些是真正的科技股，哪些只是概念炒作？

 

　　答：各行各业都有技术，我们通常所说的高科技主要指ICT（InformationandCommunicationTechnology），即信息和通信技术。信息技术里面又包括硬件、软件，与通信技术加起来，就是硬件、软件、通信三大块。这三块里面，中国相对比较强的是通信技术，华为已成为通信设备领域的全球老大，但通信技术里面最核心的芯片、材料这两项技术主要还掌握在美欧日韩手里。世界第一大通信设备公司华为没有上市，第二名诺基亚最近十年股价下跌了一大半，第三名爱立信最近十年股价没涨，第四名思科最近十九年股价没涨，第五名中兴通讯核心技术卡在西方，这就是通信技术公司的现状。所以，没什么真正的高科技股，巴菲特买苹果公司股票不是因为高科技，是因为其是高ROE消费龙头。京东方是全球最大的液晶面板企业，ROE才4%，2001年1月12日上市首日收盘价4.69元，2019年8月29日最新收盘3.72元。高通公司是全球通信技术顶级高手，那又怎么样？2000年1月3日每股价格71.87元，2019年8月29日收盘74.35元，18年股价原地踏步。投资上不要太纠结于高科技，高科技跟股价关系不大，持续赚钱就是好公司，老是不赚钱就是差公司，炒上去还得掉下来。国家需要高科技，需要核心技术和核心竞争力，但投资者需要的是赚钱。一将功成万骨枯，一项技术最终脱颖而出，可能有无穷多技术老去死去，技术是社会进步的阶梯，却是投资者的财富杀手。

 

　　4、下一次重点配置方向是什么？

 

　　答：还是价值股，一类是大市值、高ROE、低估值的，另一类是高ROE消费龙头类。确认市场进入单边牛市后，可以重点配置券商。

 

　　5、什么是牛市？

 

　　答：牛市的概念有三种，第一种是振荡牛市，如1994年7月29日至1997年5月12日都可以看作振荡牛市，从最低点到最高点算。但一般不能将1994年7月29日至2001年6月14日，或1994年7月29日至2007年10月16日称为振荡牛市，因为跨基钦周期了。如果跨基钦周期都能称振荡牛市，那永远就都可以说振荡牛市，这对操作没有什么意义。第二种是单边牛市，如从1996年1月19日至1997年5月12日是单边牛市，每次回调都不超过*周，反复上涨，反复创新高，单边牛市可以一路持有。第三种是年度牛市，如1996年是年度牛市，1997年不是年度牛市。年度牛市对操作也很有指导意义，可以年头持有到年尾。我们所说的下一轮牛市主要指单边牛市，不是指振荡牛市，单边牛市的概念对操作比较有指导意义。预计2020年进入单边牛市。牛市平均持续28个月，是指振荡牛市，单边牛市可能28个月左右，也有可能只有十几个月（如1996年1月至1997年5月）。

 

　　小结:2019年8月29日，市场重心下移，继续运行在弱势形态之中，做多动能越来越弱（8月份天量小于6月份天量，6月份天量小于4月份天量），做空动能却没有衰竭（成交金额没有萎缩到历史加权平均成交金额以下），后市看淡。