核心结论：①年初以来基金发行再度升温，估算未来潜在入市基金规模1.8万亿，其中已成立未建仓基金6000亿，待成立基金1.2万亿。②历史数据显示，建仓期和待成立的基金经理，相比其他基金经理，配置上食品饮料、电气设备、计算机等行业更高。③春季行情仍在路上，短期重视大金融，全年看好科技+大众消费。
新基金规模和偏好分析
20年全年增量资金大幅入场，股市的微观资金面非常充裕。进入21年，百亿日光基再度频现，年初至今偏股型基金已发行超过2000亿，投资者非常关心公募基金未来的发行情况以及已发基金的持股偏好，本次周报我们就这些问题展开分析。
1.待发和建仓期的基金规模测算
根据目前已审批情况，预计有1.2万亿新基金待成立。今年1月以来爆款基金再度发行，年初至今（截至20210117）偏股型基金已成立约30支，募集总规模超2000亿元。这30支基金中有19支基金在发行时设定了募集上限，其中14支都在1日或数个交易日内快速达到上限后结束了发行，可见基金发行的行情非常火爆。去年偏股型基金月均发行额为1600多亿元，今年仅半个月的时间已经发行了2000亿，投资者关心后续基金还会发多少。我们在前期报告《如何看公募天量发行及明年测算-20201222》中曾介绍过，一支基金成立要经历四个环节：提交审批、通过审批、发行募集资金、基金成立。按照这个流程，我们可以将未来的入市资金按照成立前后分为两部分：截至今天已成立但还没建仓的基金、目前在审批或发行流程中的待成立基金。首先我们对后者，即待成立基金规模做一个大致的推断：目前大约有340支偏股型基金已经通过行政审核但是尚未发行，有130支偏股型基金已经确定了发行日期或者已经在发行中，在不考虑新的过审基金情况下，两者合计得未来有470支基金将成立。与此同时，今年偏股型基金每支发行的平均份额约为60亿份，2020年平均25亿，2018-2020年平均为20亿。我们假设未来470支全都成功，每只基金的份额为25亿份，则未来还会成立的新基金规模大约为1.2万亿元。
已成立的基金中尚未建仓的规模，估计约为6000亿。除了未来可能待成立的基金，目前还有许多基金已经成立，但是尚未完成建仓，如今年1月刚发行的2000亿基金现在大概率还没建完仓。在前期报告中我们曾经用基金季报的数据测算过，2004年以来偏股型基金的平均建仓节奏是1.3个百分点/交易日，牛市略快，为2个百分点/交易日，熊市慢一些，为1个百分点/交易日；2020年市场整体处在牛市格局中，基金的建仓节奏约为2个百分点/交易日，即2个月左右完成建仓。目前20Q4的基金季报尚未披露，因此基金的最新仓位我们没法准确得知，但是我们可以做一个简单的估算：1月14日A股跌幅较大，沪深300单日跌幅为1.9%，如果一支偏股型基金在当日的净值没有出现明显的波动，那这支基金大概率还没完成建仓。我们把这一净值波动区间框定为正负0.5%，测算得20年9月份及之前成立的偏股型基金已经基本完成了建仓（个数或份额占比在80%左右），10月份之后已建仓比例逐月下降。我们以净值波动的情况倒推基金是否已建仓，将预计未建仓基金的份额进行加总，统计得目前尚未建仓基金的规模约为6000亿元，其中今年1月已成立但尚未建仓基金的规模为2000亿元，去年10-12月4000亿元。
全年股市整体增量资金预计为2.1万亿元。在年度策略报告《“股”舞人心——2021年中国股市展望-20201127》中我们指出，根据我们的牛市三段论，2019年市场处在牛市孕育期，2020年处在牛市爆发期，2021年市场将进入牛市泡沫期。回顾历次牛市中三个阶段资金面的特征，我们得出的结论是，场外的增量资金在牛市孕育期尚在观望，在爆发期后期才开始入场，在泡沫期加速涌入。如12-15年牛市中，以创业板指来划分的牛市孕育期为12/12-13/04，以上证综指来划分的孕育期为13/06-14/03，爆发期为14/03-15/02，我们统计整个12/12-14/03期间的月均资金流入为500亿元，而14/03-15/02对应的月均资金流入为2200亿元，15/02-15/06期间月均值为1.6万亿。本轮牛市从2019年1月4日启动，从资金面的角度看，2019年全年资金净流入约8400亿元，月均700亿；2020年全年资金净流入1.8万亿，月均1500亿元，19、20年基本符合牛市孕育期和爆发期的资金入市特征。展望2021年，我们认为市场将进入泡沫期，场外资金有望加速入市，我们预计全年资金净流入约2.1万亿，详细测算见我们前期报告《增量资金望超两万亿——2021资金入市测算-20201204》。
2.潜在入市基金的偏好分析
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