来源:开源证券
本周电煤价格进一步探底，秦港电煤现货收盘价持续上涨至595元/吨，逼近600元/吨红色区间的下缘。主要原因是，由于生产区的供应和装运有限，北部港口的库存仍然很低。同时大秦线秋季大修提前，两个节日临近，下游电厂加快节前补货节奏。但考虑到煤炭价格正在逼近红区，政策调整预期增强，市场观望情绪越来越强烈，煤炭价格涨幅受限。从浙江电力的数据来看，本周电厂日耗略有下降，呈现淡季特征，或者主要是由于居民用电负荷下降和水电挤压，但工业用电等非电煤消费仍支撑需求弹性；供应方面，两个节日即将来临。本周，加强煤矿安全检查导致生产区停产增加。内蒙古对煤管票的限制仍在继续，对进口煤的限制没有像预期的那样放松，供应仍然紧张，这是煤炭价格上涨的主要推动因素。
后期判断，短期内需求可能会稳步上升。主要因素有:电厂库存低带来的补货需求，“金九银十”催化下对钢铁建材、化工、水泥等非电煤的需求，北方冬季储备煤需求；短期供应方面可能会继续吃紧。在安检力度加大、煤管票产量持续受限的情况下，生产区产能不太可能释放。对于进口煤炭，需要关注煤炭价格逼近红区、东北地区煤炭供应保障等可能导致政策放松的因素。然而，以确保供应和稳定价格为目的的政策调整可能不会改变供应紧张的基本面。从长期来看，在各种经济政策的刺激下，基础设施投资有所增加，房地产弹性仍然存在，促进内需增长，煤炭需求仍有增长空间；“十三五”末至“十四五”期间，供应和改革将继续深化，各地产能增加，产能集中度提高，优质产能释放，供应格局趋于合理稳定。一般来说，煤炭价格的短期上涨是不可持续的，假期后可能会回调。中长期来看，在供需稳定的趋势下，波动性会进一步减弱，或者在合理范围内保持稳定。
在业绩稳定的基础上，煤炭企业增加了股东反馈，如神华h股回购、陕煤保高分红等。煤炭企业的长期投资价值已经凸显。下半年煤炭价格中心向上转移，进一步增强了煤炭企业利润提升的确定性，结合悲观市场条件下成本降低的整体业务弹性，看好煤炭企业业绩提升和估值恢复。高分红高股息率的受益对象:中国神华，陕西煤业，平煤股份，盘江股份；高弹性的好处:兖州煤业，神火股份，淮北矿业；国企改革受益对象:潞安环能，西山煤电，山煤国际；现代煤化工在国家能源战略中的有利目标:宝丰能源。
煤电产业链：本周港口煤价逼近红区下沿，节前产地供给持续收紧
本周(2020年9月21日-9月25日)，港口动力煤价格上涨至595元/吨。由于生产区货源和出货有限，港内库存保持低位，大秦线秋季大修提前，双节临近，加快了节前补货节奏。从基本面来看，秋季过后，电力需求将由住宅用电转化为工业用电。“金九银十”将催化下游工业企业煤炭消费需求增长。与此同时，北方冬季储煤补充预计将增加，并且
煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦企落实第三轮提涨
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